瑞富RGR周評：美元指數期貨在形成頭肩頂

　　作者：Mike Malpede

　　觀察

　　颶風Katrina損失影響及美聯儲貨幣政策前景不確定等因素將令匯市保持區間波動，美聯儲貨幣政策前景則仍是匯市走向的主要影響因素。芝加哥聯儲主席Moskow上周三稱，美

聯儲將繼續加息步伐，同時也不認為颶風Katrina對于美國經濟的打擊可以持久存在。但美聯儲觀察家Greg Ip卻稱，美聯儲仍有可能在9月20日會議上暫停加息，后者令美元承壓。由于Moskow暗示美聯儲可能繼續加息，這推動美元在上周反彈。

　　上周油價回落至3周低點，美國政府亦增加510億美元來幫助颶風Katrina災區的恢復重建，這或許有助于刺激美國經濟，亦令美聯儲繼續加息重現希望。

　　由于市場仍在爭論美聯儲是否會暫停加息，受此影響匯市也頻繁振蕩。颶風Katrina一方面令美國經濟遭到重創，但災后重建活動又可刺激美國經濟增長。高油價及美國政府增加開支幫助災后重建等令美國赤字問題惡化。《紐約時報》報道稱，政府援助開支將超過1,000億美元。

　　上周五美元走低，舊金山聯儲總裁Yellen稱，她將出息9月20日的美聯儲會議，并會在會上就颶風Katrina對經濟影響發表看法。此番言論再度激發市場對美聯儲停止加息的猜測。RGR傾向逢高做空美元12月指數期貨，預計阻力位在8750。

　　最新美國期貨委員會(CFTC)交易者持倉報告顯示，在8月30日結束的一周中，國際貨幣市場IMM美元投機凈多頭持倉增加，日圓空頭持倉增加，英鎊持倉則轉為凈空頭。

　　RGR認為，美元12月指數期貨在形成頭肩頂，可能跌至8300。

　　本周將公布的各國主要經濟數據和經濟活動包括：

　　9月12日　德國消費物價指數CPI；英國生產物價指數PPI。

　　9月13日　日本CGPI、GDP、工業產值修訂值和經常賬數據；法國消費物價指數CPI、貿易數據；英國消費物價指數CPI；加拿大7月商品貿易數據；美國生產物價指數PPI、貿易數據和8月財政預算。

　　9月14日　意大利消費物價指數CPI；英國平均收入、失業率；加拿大月度制造業調查；美國零售額、工業產值。

　　9月15日　美國消費物價指數CPI、商業庫存、紐約州制造業調查、費城聯儲經濟調查指數。

　　9月16日　日本經濟領先指標LEI修訂值；歐盟消費物價指數CPI；英國零售額；美國經常賬數據、Michigan消費心態指數。

　　附表：上周五美國現鈔市場收盤匯率

　　美元兌日圓(資訊 論壇)　　歐元／日圓　　歐元兌美元(資訊 論壇)　　歐元／英鎊　　英鎊兌美元(資訊 論壇)　

　　10981　　　　　13620　　　　12404　　　　6743　　　　18393

　　歐元／瑞郎　　美元兌瑞郎(資訊 論壇)　　美元兌加元(資訊 論壇)　　澳元兌美元(資訊 論壇)　　　　　

　　15433　　　　　12442　　　　11775　　　　7736

　　每周匯市(美元兌日圓　歐元／日圓)

　　1)預期(美元兌日圓)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　11000　　　　　　10800　　　　10600　　

　　2)主要影響因素

　　--　日本經濟數據疲弱：家庭開支和機械定單均下滑

　　--　日本自民黨在周日眾議院大選中獲勝

　　--　人民幣升值預期減弱

　　--　日本財務省資金流數據

　　--　國際油價回落

　　--　歐元／日圓趨于上漲

　　3)操作建議

　　RGR傾向于在11260價位做空美元兌日圓，目標位10900，止損位11300。

　　4)觀察

　　日圓仍將在區間波動，日本經濟數據疲弱、油價高漲、日經指數勁升、自民黨在眾議院大選中獲勝令日本政局不穩狀況改善等是影響日圓走向的主要因素。9月份日圓市場整體仍呈現下跌傾向，盡管流入日本證券市場的外資創歷史記錄，但日圓依然承壓，這或預示著日圓或將更加軟弱。RGR傾向于逢高做空美元兌日圓。

　　5)分析

　　日經指數勁升、油價回落及歐元／日圓下跌等刺激日圓兌美元在上周初上漲，但日本家庭開支數據疲弱、美聯儲加息猜測則限制日圓升勢。7月日本家庭開支實質值按年跌3.7%。美聯儲觀察家Berry認為美聯儲有望在9月份繼續加息。

　　日本股民在周日大選前的獲利套現操作激發歐元／日圓需求，也影響日圓在兌美元市場遭到少量拋壓打擊。盡管日本7月經濟領先指標LEI升至50，高于預期的44，其同時成份指數報22，但這并未給日圓提供足夠的支撐。

　　日本眾議院周日大選結果的不確定性等拖累日圓在上周三走低。RGR預計首相小泉純一朗將在大選中獲勝，并且認為這將有助于加快日本的各項改革。

　　日本眾議院大選略微利空日圓。上周四日圓兌美元走低，日本經濟增長前景擔憂、人民幣升值預期減弱等打擊日圓。7月日本機械定單下跌4.3%，預期跌5.3%，上月則升11.1%，該數據公布后日圓遭到拋壓。《金融時報》報道稱，本月G7會議可能減輕對于中國人民幣升值的壓力。人民幣是否進一步升值仍很難預料，但人民幣卻在匯改后高位附近徘徊。

　　日本央行上周以7票支持2票反對決定維持現行貨幣政策不變，同時亦將經常帳目標維持在30-35萬億日圓不變。日本財務省資金流數據顯示，上周外資凈買入日本股票和債券。東京證券交易所數據顯示，8月份外資的日股買入量達到創紀錄的178億日圓。

　　上周五日經指數收升1.26%，成交量創歷史記錄。8月日本貨幣供應上升1.7%，與市場預期相符。市場關注周日的日本眾議院大選，首相小泉純一郎則在大選中獲勝。

　　本周將公布的日本重要經濟數據包括：

　　9月13日　8月CGPI，預計持平，上月升0.6%；7月經常賬，預計盈余1.70萬億，上月盈余1.09萬億；2季度GDP修訂值，預計升1.1%；7月工業產值修訂值，預計跌1.2%；

　　9月15日　7月經濟領先指標LEI修訂值，預計持平報50；

　　附表1：美元兌日圓技術指標

　　支撐位　　　　美元兌日圓　　12月日圓期貨　

　　S1　　　　　　　10905　　　　9053

　　S2　　　　　　　10850　　　　9004

　　S3　　　　　　　10790　　　　8938

　　阻力位　　　　

　　R1　　　　　　　11190　　　　9190　

　　R2　　　　　　　11240　　　　9291

　　R3　　　　　　　11300　　　　9360

　　--　歐元／日圓

　　上周歐元／日圓走高，日本眾議院大選結果不確定等令日圓承壓，而歐元區資金回流、德國工業產值高于預期等為歐元提供支持。德國將在9月18日舉行大選，大選結果的不確定性短期內將加劇歐元／日圓波動。

　　上周五歐元／日圓下挫，日經指數勁升和首相小泉民意支持率上升等為日圓提供上漲動力。預計歐元／日圓支撐位在8月31日低點13580，阻力位在13800和8月8日高點13885。

　　表2：歐元／日圓技術指標

　　支撐位　　　　　歐元／日圓　　　

　　S1　　　　　　　13640　　

　　S2　　　　　　　13580　　　　

　　S3　　　　　　　13500

　　阻力位　　　　

　　R1　　　　　　　13800

　　R2　　　　　　　13885

　　R3　　　　　　　13960

　　6)結論

　　RGR預計美元兌日圓將在10850-11200區間波動。

　　每周匯市(歐元兌美元)

　　1)預期(歐元兌美元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　12400　　　　　12600　　　　13000

　　2)影響因素

　　--　美聯儲貨幣政策前景

　　--　歐洲央行維持利率不變

　　--　歐元區經濟數據好壞不一：歐盟零售額下滑，德國工業產值上升

　　--　德國大選結果確定：各政黨的民意支持率不相上下

　　--　歐洲央行警告高油價或導致歐元區經濟下滑，但預料通脹前景仍可控制

　　3)操作建議

　　RGR建議在12300價位買入歐元兌美元，目標位12450，止損位12050，預計歐元兌美元可能升至12700。

　　4)觀察

　　基于高油價或拖累美國經濟增長步伐放慢并可能阻止美聯儲繼續加息，RGR傾向于逢低做多歐元兌美元。但德國大選結果不確定，及美聯儲可能評估颶風Katrina的影響僅為暫時性，則是上述預期的風險因素。

　　5)分析

　　上周初歐元兌美元下跌，主要受以下因素影響：1)美聯儲觀察家Berry認為美聯儲將在9月份繼續加息；2)歐盟零售額疲弱等。7月歐盟零售額下跌0.5%。另外，經合組織OECD就油價對全球經濟的沖擊發出警告，并指出歐盟經濟對于高油價沖擊的承受能力并不強，這也令歐元承壓。市場關注點是美聯儲貨幣政策前景和9月18日的德國大選。民調顯示，主要政黨支持率接近，沒有明顯的領先者。但反對黨基民盟與基社盟的民意支持率略有領先。RGR認為，如果反對黨在大選中獲勝，德國的改革步伐有可能加快。

　　上周中段歐元兌美元下跌，主要受以下因素影響：1)德國大選結果的不確定性；2)美國國債收益率上升等。但德國工業產值高于預期等限制其跌勢。民調顯示，自9月4日電視辯論結束后，Merkel領導的基民盟與Schroeder總理領導的社民黨的支持率差距首次縮小至10點以內，這增加了選舉結果的不確定程度。

　　上周四歐元兌美元上下波動，歐元／日圓上漲、《華爾街日報》有關美聯儲9月會議可能停止加息的猜測等為歐元提供支持。但歐洲央行月度報告警告稱，由于油價高漲，歐洲經濟面臨下跌風險；另一方面，歐元區通脹壓力卻仍然不見明顯增加，這些都限制當天歐元兌美元升勢。歐洲央行繼續維持利率不變。

　　高油價和颶風Katrina令美國墨西哥灣沿岸地區遭到重創等引發的美聯儲停止加息猜測曾在上上周支持歐元兌美元反彈，但美聯儲官員卻依舊發表具加息傾向的言論，這暗示美聯儲將繼續加息，影響歐元兌美元在上周有所走弱。

　　本周將公布的歐元區經濟數據包括：

　　9月12日　德國8月消費物價指數CPI，預計升0.1%，上月升0.5%；法國8月調和消費物價指數HICP，預計持平跌0.3%；法國7月貿易數據，預計赤字8億歐元，上月赤字12億；

　　9月14日　意大利8月消費物價指數CPI，預計升0.2%；上月升0.4%；　

　　9月15日　法國2季度工資，預計持平于0.1%；歐盟8月消費物價指數CPI，預計持平于2.2%；

　　6)結論

　　RGR傾向于逢低在12300買入歐元兌美元。

　　每周匯市(英鎊兌美元，歐元／英鎊)

　　1)預期(英鎊兌美元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　18200　　　　　18400　　　　18800

　　2)影響因素

　　--　英國央行決定維持利率不變

　　--　經合組織呼吁英國央行降息

　　--　美聯儲貨幣政策前景不確定，金融市場走勢則反映美聯儲停止加息的預期

　　--　英鎊在交叉市場走強

　　3)操作建議

　　在17900價位買入英鎊兌美元，目標位18300，止損位17800，預計可能升至18600。

　　4)觀察

　　由于市場認為英國央行可能不會繼續降息、英鎊可能恢復高收益貨幣的地位、美聯儲亦或停止加息，因此英鎊前景在繼續改善。

　　5)分析

　　--　英鎊兌美元

　　英國工業產值疲弱、經合組織OECD呼吁英國央行降息等拖累英鎊在上周初承壓走低。7月英國工業產值下跌0.3%。上周三英鎊兌美元下跌，但英國8月房價上升1.6%等限制其跌勢。上周四英鎊兌美元走高。英國央行決定維持利率于4.5%不變等為英鎊提供上漲動力。但《泰晤士報》報道稱，前英國央行貨幣政策委員會成員Wadhwani呼吁央行再降息25個基點。英國貿易數據表現不佳等拖累上周五英鎊兌美元承壓走低。7月英國貿易赤字擴大至51億英鎊。RGR傾向于逢低買入英鎊，做空歐元／英鎊。

　　附表1：英鎊兌美元技術指標：

　　支撐位　　　　英鎊兌美元　　12月英鎊期貨

　　S1　　　　　　　18265　　　　　18225　

　　S2　　　　　　　18150　　　　　18120　

　　S3　　　　　　　18010　　　　　17980

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　18520　　　　　18520

　　R2　　　　　　　18600　　　　　18570

　　R3　　　　　　　18710　　　　　18680　

　　--　歐元／英鎊

　　上周歐元／英鎊大走低，歐盟零售額疲弱、德國大選結果不確定等令歐元承壓，而英鎊央行維持利率不變則為英鎊提供支持。預計歐元／英鎊支撐位在6710，阻力位在9月6日高點6805。

　　本周將公布的英國經濟數據包括：

　　9月12日　8月消費物價指數CPI，預計升2.4%，上月升2.3%；

　　9月14日　7月平均收入，預計升4.1%，上月升4.2%；7月失業率，預計持平為2.8%；

　　9月15日　8月零售額，預計升1.6%，上月升1.8%；

　　附表2：歐元／英鎊技術指標：

　　支撐位　　　　歐元／英鎊　　

　　S1　　　　　　　6765　　　　

　　S2　　　　　　　6710　

　　S3　　　　　　　6670

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　6838

　　R2　　　　　　　6862

　　R3　　　　　　　6905

　　6)結論

　　RGR建議逢低買入英鎊。

　　每周匯市(美元兌加元)

　　1)預期(美元兌加元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　11800　　　　　11700　　　　11500

　　2)影響因素

　　--　加拿大央行決定加息，并維持加息傾向

　　--　油價回落

　　--　加拿大就業強勁增長

　　3)操作建議

　　RGR建議在12100價位做空美元兌加元，目標位11750，止損位12250，預計美元兌加元可能跌至11600。

　　4)觀察

　　市場看多加元前景。加拿大加息并維持加息傾向等刺激加元反彈。加拿大央行指出，颶風Katrina對經濟影響僅為暫時性，未來還將繼續加息。

　　5)分析

　　上周油價回落、加拿大消費信心亦下跌5.6%至118.3，為1年低點，但未影響上周初加元走高。7月加拿大營建許可下跌3%，預期跌1.1%。加拿大央行上周決定加息25個基點，并指出颶風Katrina對經濟影響僅為暫時性的，未來還將繼續加息。

　　由于市場仍在辯論美聯儲是否會停止加息周期，因此加拿大利率上升則利多加元。8月加拿大失業率持平報6.8%，新增就業職位2.8萬，預期增1.8萬。另一方面，加拿大貿易和經常賬均為盈余，加上加拿大利率上升，這令基本面因素也利多加元。

　　本周將公布的加拿大經濟數據包括：

　　9月13日　7月貿易數據，預計盈余47億加元，上月盈余49億；

　　9月14日　7月制造業交貨，預計升0.3%，上月升0.5%；

　　9月15日　7月

　　本周將公布的美國經濟數據包括：

　　9月13日　7月貿易數據，預計為赤字60億美元，上月588億；8月生產物價指數PPI，預計升1.4%，上月升1%；8月財政預算，預計赤字350億，上月41億；

　　9月14日　8月零售額，預計跌1.2%，上月跌2.1%；8月產能利用率，預計為79.8%；8月工業產值，預計升0.2%，上月升0.1%；

　　9月15日　7月商業庫存，預計升0.4%，上月持平；8月消費物價指數CPI，預計升0.6%，上月升0.5%；9月紐約州制造業調查指數，預計15，上月23；Philly聯儲9月調查指數，預計10，上月17.5；

　　附表：美元兌加元技術指標：

　　支撐位　　　　美元兌加元　　9月加元期貨

　　S1　　　　　　　11710　　　　　8428　

　　S2　　　　　　　11640　　　　　8361

　　S3　　　　　　　11600　　　　　8272

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　11860　　　　　8535

　　R2　　　　　　　11910　　　　　8600

　　R3　　　　　　　12030　　　　　8660

　　6)結論

　　預計美元兌加元將在11600-12100區間波動，可能跌至11600。