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作者：環球
美國受颶風襲擊后，標普隨即把美國今年的經濟增長預期調低0.5%，而美國財長斯諾周二亦認同了有關預測；美國國會預算辦公室稱，卡特里娜造成的破壞恐令美國失去40萬份工作，并會使經濟成長率最高抹去1個百分點。一些人估計，政府的救災資金可能高達2000億美元，將導致政府預算赤字進一步擴大。歐洲經濟共同發展組織更呼吁美聯儲于9月停止
加息以舒緩美國國內經濟壓力。颶風來襲前美國的經濟增長強勢以及具備加息優勢是今年支持美元的主要動力。現在這一切似乎均出現改變，投資者是否應重新部署外匯頭寸以防美元貶值呢？答案是不言而喻的。其實美元在7月1日以后已不知不覺走過了它今年的高峰期。
但颶風對經濟增長的影響也要一分為二看待。風災一方面影響了短期內的經濟增長和就業，另一方面政府災后重建開支將抵消颶風對經濟成長的短期影響，并創造就業。相對經濟基本面因素來講，自然災害對經濟周期的影響是有限的，除非經濟周期走到了拐點，外部因素才可能會成為加速轉折到來的誘因。美國政治經濟是否會因本次颶風而導致調整提前到來，目前市場上這方面的疑慮值得關注。筆者認為，本輪起步于2002年的全球經濟景氣周期，按5年周期數計算，在2007年經濟增長率可能回落到2002年的水平，而2006年是它的高峰期，2009年是它的低谷年份。
展望后市，左右美元匯價走勢的因素主要有兩方面，一方面是美國利率的變化，另一方面是油價走勢對美國經濟所帶來的影響。
第一，利率方面，美元加息已近尾聲這是一個不爭的事實，但認為即將停止加息也為時過早。因為，高油價和高房價導致的通脹憂慮是美聯儲最為關心的問題。一方面，上世紀70年代高油價時期的美聯儲加息遲緩的教訓猶在，另一方面美國房地產泡沫已存在相當長一段時間，美聯儲主席格林斯潘多次就此問題發出警告，因此，美聯儲是否會因為颶風影響就此結束整個美國加息周期，或在9月份暫停加息一次，筆者認為機會很小。因為停止加息可能會給市場加息周期結束的錯誤信號，這可能會把美國房地產市場推向泡沫爆破的邊緣，也會助長油價的上升。
在颶風出現前，市場對美國利率走勢的確有點過分樂觀，認為美國基準利率有機會加至4.5%或以上。颶風出現后，市場對美國利率走勢預期又轉向悲觀，認為可能于3.75%見頂。筆者認為這兩種觀點均過于極端，筆者傾向于美國利率在4.0%-4.25%見頂。但無論如何，加息因素將逐步淡化，今年來支持美元上升的動力將可能會成為今后美元貶值的借口。
第二，油價方面，近日雖已回落并對美國經濟影響不大，但遠期不容樂觀。過去每當油價上升，市場總擔心會損害美國這個全球用油大國的經濟，美元匯價常會出現下跌情況。但最近所見，油價雖屢創新高，但似乎對美國經濟沒有任何實質性影響。美聯儲周三公布的褐皮書中指出，多數地區商業活動仍在擴張，而扣除油價的通脹壓力仍溫和。究其原因，筆者認為可能是中國因素在起作用。過去油價上漲，導致企業成本上升，消費品價格上漲和通貨膨脹的這一傳導機制，因中國大量廉價商品輸往全球而打斷，消費品價格漲不起來，表現為通脹溫和。這也許是人民幣應該升值的原因吧？
但是，值得注意的是，亞洲經濟在高油價壓力下出現了明顯轉弱的情況。其中尤以印尼的情況為甚。筆者相信印尼事件只是冰山一角，如果油價繼續上升，難免會有更多亞洲國家經濟出現不穩。這些國家的經濟問題主要表現為高通脹，最終也會傳導給美國，令經濟出現滯脹。70年代全球石油危機的教訓值得記取。
油價昨日雖然回落至65美元以下，但美國颶風高峰期還在后頭。去年10月份有五個颶風連掃美國南部墨西哥灣一帶，目前是9月份，不排除日后美國仍需面對更多颶風威脅而導致油價上升。至于10月份過后，市場又將為冬季的用油高峰期做準備，可預見在未來半年內油價邁向70美元以上的機會將大大高于跌回60美元的可能性。高盛預測油價將突破100美元。亦即，油價高企將繼續對亞洲經濟造成壓力，并料將最終拖累美國經濟令美元匯價下跌。
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