外匯通：美元月度回顧與展望

　　正如我們在2月月報中預測的，美元在2月初繼續維持反彈基調，兌非美貨幣一度出現強勁上揚，但不久即遇阻回落，跌勢一直持續到2月末，其中歐洲貨幣兌美元漲勢強勁，日元、加元兌美元則陷入區間振蕩。美元指數月初開于83.56，最高沖至85.44，最低見82.28，收于82.50，2月份美指下跌1.06點。　

　　下面對美國經濟在2月的表現與美元近期形勢做一回顧展望。　

　　美國經濟創5年來最快增長，但問題依然很多

　　根據2月份公布的數據，美國經濟在2004年全年增速為4.4%，創下了自1999年以來的最快增速，這不禁使人們對小布什的經濟管理能力另眼相看。

　　不過，盡管美國經濟增速很快，但與克林頓時期的新經濟繁榮相比，美國經濟所面臨的問題還非常的多，主要體現在美國龐大的雙赤字與就業市場復蘇乏力兩個方面。小布什目前所采取的政策，根本無法縮減財政和貿易赤字，刺激經濟的減稅措施又為今后的經濟留下了更大的窟窿，因此，國際投機者均以此為最大理由看空美元。就業方面，主要表現在新增就業人口并不理想，特別是制造業，就業人口處于凈下滑狀態，這其實是與美國制造業的疲軟有關，盡管美元已經大幅貶值，但目前還沒有給制造業帶來明顯的利好影響。

　　2月份公布的ISM供應管理協會制造業指數下降至55.3，創14個月來的新低，清晰的表明美國制造業景氣程度不斷下滑，似乎沒有從經濟復蘇中獲得收益。

　　從上圖我們可以看出，美國ISM制造業指數在14個月的時間里自63.6下滑至55.3，而50是制造業繁榮與蕭條的分水嶺，表明美國制造業正日益滑向衰退的邊緣。

　　其他方面，美國經濟在2月份的表現依然比較平淡。經濟學家預計，今年美國經濟增長將會放慢，但依然可以達到3.6%的水平，這仍將遠遠高于歐元區和日本，并為美聯儲升息提供支撐。

　　目前，市場的焦點并不在美國的經濟增長，而是重點關注美國如何協調雙赤字與美元匯率問題，以及美國再次惡化的地緣政治形勢。

　　美元經歷驚魂“24小時”

　　2月22日，市場傳聞韓國央行將減持美元資產，并增加歐元儲備。消息一出，市場嘩然，投資者紛紛拋售美元，美元在亞洲盤便出現大幅下挫。

　　在美國銷售出的國債中，韓國央行是第五大持有者，一旦韓國央行拋售美元，必將引發美元貶值，而為了減少本國美元資產的損失，世界其他國家的央行也有可能出現連鎖反應，加入拋售美元的陣營，這樣對美元不啻是一場災難。因此，這條消息引發了匯市的劇烈波動，大量美元多頭被平倉。

　　但是，韓國央行很快出面辟謠，稱并沒有減持美元的打算。此后市場情緒漸漸趨于平靜，美元也止跌企穩，并出現持續小幅反彈，但2月22日當天美元的下跌，已經確認了美元在2月的弱勢基調。

　　市場出現這種傳聞并非偶然，由于美元連年貶值，使擁有大量美元儲備的國家苦不堪言，俄羅斯、海灣國家已經明確表示會調整美元儲備的比例，以避免過大的損失。如果美元持續貶值下去，那么進行儲備結構調整的國家將會越來越多，像韓國的這種傳聞也不會是第一個，因此美元使自己處于一個很尷尬的境地，既希望維持世界儲備貨幣的地位，又希望自身貶值，這樣就等于迫使其他國家減持美元資產，反過來又削弱了美元世界儲備貨幣的地位。

　　美地緣政治形勢再度趨緊

　　在2月份，美國的地緣政治形勢全面趨于緊張，東西方鏈條都出現了異動。

　　2月10日，朝鮮突然宣布擁有核武器，并宣布無限期中止六方會談，朝鮮的舉動令許多分析人士措手不及。對于這件事，外匯市場并沒有明顯的反應，因為在西方交易員看來，朝鮮是一個十分孤立的國家，此舉有虛張聲勢，“敲詐國際社會”的企圖，朝鮮核問題并不在他們的熱點問題之中。

　　不過在我們看來，西方交易員在一定程度上確實忽視了朝鮮核問題的嚴重性，朝鮮核問題實際上牽涉到了多個大國在本地區的斗爭，是一些大國手中的牌，有牽一發而動全身的效果，盡管目前尚看不到朝鮮核問題激化的可能，但從長期前景來看，這一問題值得投資者關注，特別是中美日互動對該地區地緣形勢帶來的影響。

　　在西方鏈條上，伊朗與敘利亞同時向美國發難，宣布結成反美同盟，這令世人關注的伊朗核問題再掀高潮，而布什及眾多美國高官紛紛透露出動武情緒，也令人們相信美國正在策劃武力打擊伊朗。

　　不過在我們看來，由于伊朗擁有比較強大的軍事和經濟力量，以及背后有眾多歐亞大國支持，因此美國在對伊朗動武這個問題上仍未下定最后決心，很可能是一面恩威并重壓迫伊朗就范，一面積極準備武力打擊，即“先禮后兵”。但不管怎樣，美國已經在伊朗周邊布下了重兵，不管是用文攻還是武斗，推翻伊朗現政權是美國的既定目標。今年，美國將在海灣地區迎來新一輪地緣斗爭高潮，而這將會大大損害美元本已脆弱的人氣。

　　就短期來講，盡管美國地緣政治趨于緊張，但還尚不足以影響匯市的整體走向。

　　3月匯市形勢

　　預計在3月份，美元有可能重拾年初以來的漲勢，而非美的反彈可能告一段落。具體的分析及點位，在3月月報中有詳細論述。

　　外匯通——劉東亮