鑫語(yǔ)匯評(píng)：2005年加元展望

　　如圖所示：這是自2001年7月以來(lái)的加元周線圖。我們選用2002年12月30日當(dāng)周的最高點(diǎn)A(1.5800)做頂點(diǎn)扇型分割線，選2001年7月1日當(dāng)周低點(diǎn)B(1.5065)做底點(diǎn)善型分割線，選加元近期歷史性低點(diǎn)C(1.1716)做費(fèi)波納奇黃金分割及分割延長(zhǎng)線，三線合一的交點(diǎn)分別為O，M，N。依次連接OMN，從O點(diǎn)做線段MN的垂線，以倍長(zhǎng)距離延伸就可以得到C點(diǎn)，這就是為什么去年年末我們預(yù)測(cè)加元的目標(biāo)位為1.1680附近的原因。就未來(lái)中期趨勢(shì)而言，我們認(rèn)為加元會(huì)在1.2680，1.2760，1.2830得到支撐，而我們現(xiàn)在可以預(yù)期的最大下行目標(biāo)位是1.2070。只有加元向下有效突破1.1910，我們才會(huì)修正加元的中長(zhǎng)線目標(biāo)。

　　消息面：道奇在向溫哥華貿(mào)易局發(fā)表講話：從歷史上看美國(guó)的聯(lián)邦基金利率和長(zhǎng)期債券收益率一直聯(lián)系緊密﹐因此美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率較低的情況是很難以理解的。可能有多種因素導(dǎo)致了這種所謂的美國(guó)收益率曲線趨平---短期和長(zhǎng)期債券收益率之差減小的狀況。其中一種解釋是市場(chǎng)對(duì)央行防止通貨膨脹的信心增強(qiáng)。但道奇指出：一段時(shí)間以來(lái)﹐市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期一直保持在較低水平﹐因此這種理由并不能完全真正解釋過(guò)去一年中所發(fā)生的情況。他還稱退休基金對(duì)長(zhǎng)期債券的需求增加﹐并推動(dòng)其價(jià)格上升﹐這導(dǎo)致長(zhǎng)期債券收益率下降，但是這種情況一段時(shí)間來(lái)也早已出現(xiàn)。除此之外，美國(guó)的抵押貸款業(yè)務(wù)可能也對(duì)長(zhǎng)期債券產(chǎn)生了影響等解釋都不能讓人完全信服。最后他表示﹐加拿大央行將繼續(xù)關(guān)注長(zhǎng)期債券收益率的走勢(shì)。

　　此番講話的要點(diǎn)是加拿大央行在匯率波動(dòng)之間的復(fù)雜關(guān)系﹑市場(chǎng)對(duì)加拿大商品和服務(wù)的需求因匯率波動(dòng)受到的影響以及這種影響與通貨膨脹的聯(lián)系等一些問(wèn)題上的看法。在之后的新聞發(fā)布會(huì)上道奇補(bǔ)充道：加拿大企業(yè)必須對(duì)加元匯率的上揚(yáng)走勢(shì)作出必要的調(diào)整﹐而這種調(diào)整可能持續(xù)數(shù)年。加拿大央行對(duì)2005年國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)的預(yù)期為3.6%。據(jù)道奇稱在3.6%的預(yù)期增幅中﹐消費(fèi)對(duì)國(guó)內(nèi)需求增幅的貢獻(xiàn)可能會(huì)達(dá)到2.0個(gè)百分點(diǎn)﹐而去年這一比例為1.9個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，加拿大央行的態(tài)度為：企業(yè)固定投資也將推動(dòng)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)。但是﹐凈出口預(yù)計(jì)將出現(xiàn)放緩。

　　央行預(yù)計(jì)﹐2005年加拿大國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅將為2.8%。之后，在“影響貨幣政策的因素較1月報(bào)告基本沒(méi)有變化”的預(yù)言聲中，加拿大央行在周二宣布連續(xù)第三次維持利率不變，加拿大央行將基準(zhǔn)隔夜利率保持在2.50%，與美國(guó)聯(lián)邦基金利率相同，這也間接印證了該行1月份宣稱的將以較慢的步伐升息。但是引發(fā)市場(chǎng)人士關(guān)注的是加拿大央行也沒(méi)有像加拿大總理2月17日評(píng)論的那樣直接表示仍將保持寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。這意味著未來(lái)加拿大政府的寬松的貨幣政策將產(chǎn)生調(diào)整。

　　最后讓我們一起回顧一下加拿大央行利率變化的歷史：

　　變動(dòng)時(shí)間 變動(dòng)幅度 變動(dòng)后利率

　　2002.01.15 -25基點(diǎn) 2.00%

　　2002.04.16 -25基點(diǎn) 2.25%

　　2002.06.04 +25基點(diǎn) 2.50%

　　2002.07.16 +25基點(diǎn) 2.75%

　　2003.03.04 +25基點(diǎn) 3.00%

　　2003.04.15 +25基點(diǎn) 3.25%

　　2003.07.15 -25基點(diǎn) 3.00%

　　2003.09.03 -25基點(diǎn) 2.75%

　　2004.01.20 -25基點(diǎn) 2.50%

　　2004.03.02 -25基點(diǎn) 2.25%

　　2004.04.13 -25基點(diǎn) 2.00%

　　2004.09.08 +25基點(diǎn) 2.25%

　　2004.10.19 +25基點(diǎn) 2.50%

　　由此我們得到的結(jié)論是利率變化的范圍是：2.00%----3.25%-----2.00%-----(3.25%)

　　根據(jù)歷史調(diào)查我們相信：加元利率的變化在中線意義上依然屬于上升周期中

　　綜上所述，我們認(rèn)為影響加元未來(lái)中長(zhǎng)期走勢(shì)的不確定因素有：

　　A.與美國(guó)利率和債市引發(fā)的連動(dòng)性

　　B.國(guó)內(nèi)通貨膨脹率變化

　　C.大型企業(yè)的對(duì)外收支

　　D.央行利率變化

　　實(shí)盤(pán)中線操作建議：掛單在1.2760買(mǎi)加元，止損在1.2860，目標(biāo)1.2060