|
立刻注冊新浪免費(fèi)郵箱，激活1G空間
 日圓月線圖
點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片
在10月29日日本央行的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告公布前日元走勢是市場高度關(guān)注的一個話題，這個報(bào)告將對今明兩個年度的物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行半年一度的預(yù)測和展望。日元問題應(yīng)該是交易者很愿意討論的話題，因?yàn)楫?dāng)人們看到在商品貨幣和歐洲貨幣大幅上揚(yáng)獲利的時刻，日元的波動非常令人失望。這使得我回憶起招商銀行北京分行三個月前的研討會，會上聘請了兩位頂級的日本外匯專家，他們以不同的角度分析和預(yù)測了日元的中期走勢，遺憾的是9月-10月并沒有出現(xiàn)他們預(yù)期的美元／日元到達(dá)100的情況，但關(guān)于“需求決定日元走勢”的看法確實(shí)很有道理，一個決定性的觀點(diǎn)是日元不是和其它貨幣一樣的投機(jī)貨幣，而是需求、貿(mào)易決定了日元的價(jià)格。這個觀點(diǎn)我們也從日本外匯經(jīng)紀(jì)公司得到相同的支持，近幾年日本外匯保證金交易的公司涌現(xiàn)不少，但大部分日本人并不愿意投機(jī)外匯交易，他們雖然持有的都是硬通貨，但這類投機(jī)熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國大陸、香港、中國臺灣的交易者，甚至比韓國都落后。這和日本的工業(yè)化國家的背景有關(guān)。依此看來日本央行對明年4月開始的下一財(cái)政年度的預(yù)期對日元是相當(dāng)重要的。
談?wù)撊赵淖邉莺翢o疑問要判斷長時間以來日本的零利率政策在何時告一段落，從消費(fèi)物價(jià)指數(shù)考慮，日本官方的看法是未來一年在-0.2%至＋0.3%區(qū)間，對于改變當(dāng)前的政策，官方的看法是穩(wěn)固守在0%之上。這對日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至關(guān)重要。因此消費(fèi)物價(jià)、金融體制改革、日本股市的表現(xiàn)都是決定日本改變政策的重要因素，在明確的經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)固之前日本央行的政策調(diào)整肯定十分謹(jǐn)慎，同時中國貨幣政策的調(diào)整也是不可忽視的因素，因?yàn)橹腥召Q(mào)易的規(guī)模是不容忽視的。從這一點(diǎn)來看當(dāng)前的數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)似乎不足以改變策略，估計(jì)在2005-2006年度改變貨幣政策的機(jī)會都會不大。
基于基本政策的理解美元／日元在未來數(shù)月有望在105-115區(qū)間波動，如果有突破的機(jī)會則雙方向突破的風(fēng)險(xiǎn)要大于單邊突破的可能性。言外之意就是日元出現(xiàn)單邊上升或下跌的概率不大。下跌風(fēng)險(xiǎn)來自美元的全線走軟，甚至是對美元的重新評估；毫無疑問上升的風(fēng)險(xiǎn)來自投資者對日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幻想破滅以及外資流出日本證券市場。基于避開這些極端，判斷在105-115區(qū)間是較溫和的。從2003年初以來財(cái)務(wù)省的干預(yù)和外資對日本股市的投機(jī)關(guān)系密切，2003年1季度至2004年同期平均每月證券市場流入資金9500億日元，而當(dāng)前財(cái)政年度的前5個月月平均1500億日元，難怪日本財(cái)務(wù)省表現(xiàn)平靜。然而可以預(yù)期外資投機(jī)日本股市是有風(fēng)險(xiǎn)的，經(jīng)濟(jì)軟著陸和油價(jià)的影響應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出來自G7的樂觀預(yù)期。雖然不至于日本跌入衰退，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反映相當(dāng)不穩(wěn)定。而中國和美國的貿(mào)易對日本的影響也是重大的，普遍預(yù)期GDP增長達(dá)到3.2%。如果消費(fèi)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)穩(wěn)固則最早改變零利率也要等到2005年下半年，何況日本央行不僅僅關(guān)注這一個指標(biāo)。而中美的貿(mào)易爭端也可能使得日本謹(jǐn)慎行事。很顯然中美的貨幣政策的爭執(zhí)使得美元／日元有更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，而如果美國資產(chǎn)流入足夠抵消赤字，則美元／日元的壓力也就自然減輕，美國的壓力是對整個亞洲、尤其是貿(mào)易大國中國，一旦中國放寬彈性的匯率政策美元／日元的下跌力度應(yīng)該有限，之后重現(xiàn)升勢。因此目前美元／日元已經(jīng)處于下跌壓力的影響中，而在未來一年可能仍有機(jī)會走低，但基本面來看突破105-115是一個低概率事件，今年第四季度可能在110附近震蕩，而2005年第一季度可能到達(dá)112.50的區(qū)間高位附近，下半年重返107。2006年有望展開較大的突破。基于這種長期的分析，對于日元的操作顯然是在110附近的買和賣都不是賠錢的交易，如果我們在未來12個月不斷強(qiáng)調(diào)買入日元的投資，那么顯然在105-115區(qū)間里我們一定會獲得利潤，至少它和區(qū)間底部有400-500點(diǎn)的機(jī)會。對于一個普通的交易者自己采取這樣的判斷進(jìn)行投資也許是比較安全的，日本專家判斷到100已經(jīng)是錯誤的了，而您在110買入日元，在12個月內(nèi)到達(dá)105，或者保守的107已經(jīng)獲得3-5%的利潤，這已經(jīng)高于存款利率了，您也就成為了坐堂的專家了，其實(shí)這就夠了，您有了獲得收益的未來，而所謂的專家們可能都是虧損的，當(dāng)然也包括我們這些整天忙忙碌碌的分析師，在這個市場永遠(yuǎn)沒有專家和平民的差異，差異是自己能否擁有未來？
分析師：宋德才
| 
