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中國工商銀行深圳市分行 肖雄文
11月1日，美國聯邦儲備理事會(FED)一如市場預期，連續第12次升息，令聯邦基金利率升至逾四年最高水準，并暗示還需升息，以控制通脹。聯邦公開市場委員會(FOMC)表達了對潛在通脹壓力的擔憂，一致通過將聯邦基金利率提高25個基點至4%。FED在會后聲明中稱貨幣政策較為寬松----其意在表示還需升息----并稱今年稍早襲擊美國的颶風不太可能令經
濟中止擴張，而受颶風影響地區的重建工作將可能令經濟活動增加。聲明稱，"由于基礎通脹料將受限，委員會相信能夠以慎重有序的步驟放棄寬松貨幣政策。"
金融市場在這次升息后略微走軟。美債價格下跌，因投資者從會后聲明中了解到未來將進一步升息；美股亦略微收低；美元指數亞洲時段沖高到90.34，紐約尾盤回落到89.90，因會后聲明沒有新意，市場早已透支了預期。
FED重申擔心能源價格高漲可能將增加通脹壓力。市場普遍預計FED會繼續升息，至少持續到明年1月現任主席格林斯潘任期結束。格林斯潘在任時的最后兩次議息會議分別定于12月13日與明年1月31日召開。期貨市場認為，美國總統布什提名的格老繼任者伯納克，在其主持的首次政策會議上進一步升息與維持利率不變的幾率大致相當。
最近美國公布的一系列經濟數字顯示，美國經濟增長勢頭依然強勁，核心通脹溫和，頂住了颶風和高油價沖擊。第三季度GDP年增長率為3.8%，高于市場預期以及第二季的3.3%；但FED關心的核心PCE物價指數低于第二季時的1.7%，年率上升1.3%，顯示核心通脹受控；9月新屋銷售增速放緩，房屋價格下跌5.6%；但消費者支出和個人所得增長；10月芝加哥采購經理人指數(PMI)出人意料的上升，美國供應管理協會(ISM)制造業指數(59.1)優于預期，顯示颶風后美國制造業活動強勁；就業市場也走出了颶風的影響，一周初請失業金人數意外大幅下降，本周五的非農就業報告將提供進一步的線索。
綜合來看，筆者認為美國經濟成長仍然相當強勁，足以支持FED主席格林斯潘在明年1月卸任前繼續慎重有序地升息，繼任者伯納克預計也會維護貨幣政策的連續性，如果屆時經濟數據尚可，伯納克將延續加息1到2次，如此，美元本輪加息周期可能要持續到2006年年中，利率可能要升至5%才能見頂。
另外，歐元區經濟指標也顯示區內通脹壓力上升，德國10月消費者物價調和指數(HICP)較上年同期上升2.7%，大大高于2%的目標上限，加之德國企業對經濟走勢信心的復蘇，以及歐洲央行(ECB)決策者近來對抗通脹益發強硬的立場，均助燃了市場對歐元升息的預期，不過本周四ECB料暫且按兵不動。
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