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中國(guó)工商銀行深圳市分行 肖雄文
10月14日，美國(guó)公布了兩大重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：一是9月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI月增幅1.2%，大大超過市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)25年以來最高水平，但扣除食品和能源的核心CPI月升幅僅0.1%；二是9月份工業(yè)產(chǎn)值下降1.3%，降幅為逾20年來最大，也大大高于市場(chǎng)預(yù)期的下降0.4%。
從上面的兩組數(shù)據(jù)來看，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和通脹都存在隱憂。但孰輕孰重，美聯(lián)儲(chǔ)今年逐步加息的貨幣政策會(huì)不會(huì)因此改變？一時(shí)成為市場(chǎng)紛紛揣測(cè)和議論的話題。當(dāng)日，美國(guó)債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)對(duì)此數(shù)據(jù)的解讀和反應(yīng)就不完全一致。數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)10年期債券收益率上破4.50%，表明對(duì)通脹的擔(dān)憂更大；而美元兌主要貨幣全面下跌，歐元兌美元從1.1980急升至1.2061，美元兌日?qǐng)A從114.90跌至114.34，表明匯市對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂更甚。
仔細(xì)分析，9月CPI的增長(zhǎng)主要受到能源價(jià)格的推動(dòng)，而工業(yè)生產(chǎn)下降主要受颶風(fēng)影響。前者雖然也與颶風(fēng)有關(guān)，但油價(jià)高漲已有兩年，是影響經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期因素，而風(fēng)災(zāi)只是短期因素。所以，美國(guó)公債市場(chǎng)更客觀地反應(yīng)了美國(guó)利率的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，而匯市易受短期因素影響，但利率市場(chǎng)對(duì)匯市也具有支持作用。當(dāng)日美債表現(xiàn)適度支撐了美元。
9月份美國(guó)受兩大颶風(fēng)影響，30%的煉油產(chǎn)能停產(chǎn)，能源CPI月漲幅達(dá)12%。所幸的是，能源漲價(jià)并未傳導(dǎo)到普通商品和服務(wù)價(jià)格，所以核心CPI增幅低于預(yù)期的0.2%。但能源開支畢竟也是人們生活中重要的消費(fèi)支出，對(duì)消費(fèi)者信心影響頗大，其造成的潛在通脹威脅一直是美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)加息的理由。與去年同期相比，美國(guó)能源CPI年漲幅達(dá)34.8%，導(dǎo)致CPI年增幅4.7%，大大高于去年同期2.5%的增速，表明通脹水平明顯比去年上升。但核心CPI年升幅僅2.0%，說明通脹仍受控制，這也可以看成是Fed未雨綢繆，連續(xù)11次加息取得的效果。
高油價(jià)還推動(dòng)美國(guó)9月進(jìn)口物價(jià)上漲了2.3%，為近15年來最高，再次為美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇通脹壓力提供了新的證據(jù)。在過去12個(gè)月里，進(jìn)口物價(jià)增幅達(dá)到了9.9%，而2003年9月至2004年9月，增幅僅為8.2%。
美聯(lián)儲(chǔ)理事普爾日前稱，抑制通貨膨脹是美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)。普爾稱，他之所以將通貨膨脹穩(wěn)定列為首要目標(biāo)不是因?yàn)槲飪r(jià)穩(wěn)定比就業(yè)最大化重要，而是因?yàn)榈退讲⑶曳�(wěn)定的通貨膨脹是實(shí)現(xiàn)就業(yè)目標(biāo)的先決條件。他還表示，雖然通貨膨脹率穩(wěn)定不能保證金融穩(wěn)定，但可以提高金融的穩(wěn)定性。所以，只要Fed的政策繼續(xù)遵循這一原則，美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程也就好預(yù)測(cè)了。
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