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本報記者 徐炯 實習(xí)記者 練微 上海報道
在短短兩天里，國家外匯管理局和中國人民銀行發(fā)布了兩個有關(guān)外匯管理方面的新政策，人民幣匯率形成機制改革自從7月21日啟動以來，進程正在提速。
9月22日，外管局公布了《關(guān)于調(diào)整銀行結(jié)售匯頭寸管理辦法的通知》，隔日，央行發(fā)
布了《關(guān)于進一步改善銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理的通知》。
這兩個《通知》的連續(xù)出臺，使得商業(yè)銀行在銀行間外匯市場和對于客戶的零售外匯市場上，將擁有更為靈活和自主的交易和定價權(quán)利。即商業(yè)銀行在人民幣匯率的市場形成機制中將發(fā)揮更為重要的作用。
擴大美元波動前奏
央行《通知》的核心內(nèi)容之一，就是放寬人民幣對非美元匯率日波幅。對此，上海申銀萬國證券研究所的報告認為：人民幣對非美元貨幣匯率日波幅的放寬，一方面是由于國際外匯市場美元對其他貨幣日波幅有時會超過匯改后確定的人民幣對非美元貨幣1.5%的最大日波幅，由此會出現(xiàn)無風(fēng)險套匯的機會。
按照原先的規(guī)定，人民幣對美元的每日波動限制幅度為0.3%，而對于非美元的波動限制幅度為1.5%。但假如非美元外幣對美元每日波動浮動達到2%，這樣就有可能因為人民幣對非美元外幣波動幅度的限制，導(dǎo)致市場出現(xiàn)三角套利的機會，也容易引發(fā)市場投機。
申萬的分析師陸文磊認為，人民幣對非美元貨幣日波幅的放寬實際上是進一步理順了人民幣與非美元貨幣之間的價格決定機制。
他進一步表示，雖然放寬對非美元貨幣的匯率波幅在短期內(nèi)對人民幣匯率走勢的實質(zhì)性影響很小，但這卻是人民幣對美元匯率波幅進一步放寬過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)。
比如說，在這次人民幣非美元外幣的調(diào)整中，人民幣對港元的匯率波幅擴大到3%。但由于港元與美元采取聯(lián)系匯率制，而人民幣對美元的波動限制幅度仍為每天0.3%，推算下來，人民幣對港幣的每日波動幅度不可能達到3%。
“因此我們認為目前人民幣對非美元貨幣日波幅的放寬是進一步擴大對美元浮動區(qū)間的前奏，”陸文磊說，“但考慮到改革的漸進性以及前期人民幣升值對中國貿(mào)易和經(jīng)濟的影響尚未充分顯現(xiàn)，我們認為人民幣對美元匯率在今年年內(nèi)波幅進一步放寬的可能性不大，最快有望在2006年上半年擴大至1%。”
商行在匯率市場地位提高
此次央行《通知》的另一個主要核心內(nèi)容，就是給予商業(yè)銀行在外匯市場上更多的自主定價權(quán)。
陸文磊認為，此次央行兩項政策的基本目標，都是通過增加銀行在外匯頭寸管理和匯率決定方面的自主權(quán)來夯實外匯市場基礎(chǔ)，強化匯率決定的市場力量。
根據(jù)外管局的《通知》要求，商業(yè)銀行可以將對客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)、自身結(jié)售匯業(yè)務(wù)和參與銀行間外匯市場交易而形成的外匯頭寸合并，歸入綜合外匯頭寸。而且從即日起，可以向外管局申請綜合頭寸的額度限制。這就使得商業(yè)銀行可以在限額范圍內(nèi)，根據(jù)對外匯市場走勢的判斷，自行決定在外匯市場上如何進行交易，保留多少隔夜外匯頭寸。
而央行的《通知》則擴大了銀行對客戶美元掛牌的買賣價差幅度，同時商業(yè)銀行可以自行決定非美元外幣對人民幣掛牌的買賣價差。
陸文磊認為，這樣一來，無論在銀行間市場，還是在對客戶的零售市場，商業(yè)銀行在匯率決定中將處于更為重要的地位，這將逐漸使銀行間市場和零售市場的匯價更為準確的反映市場的供求信息。
中行的一位外匯交易員表示，原來央行的外匯市場功能，現(xiàn)在將由商業(yè)銀行承擔，這將改善人民幣外匯市場的流動性問題，從而形成市場化的匯率形成機制。
截至9月26日，各商業(yè)銀行的外匯買賣報價還沒有出現(xiàn)大的變動，對此，建行的一位外匯交易員說：“可能大家都在看下一步如何行動。”
外匯管理局也明確表示，調(diào)整結(jié)售匯頭寸管理辦法，在制度設(shè)計上為今后人民幣對外幣衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展以及外匯市場功能的深化預(yù)留了管理空間。
就在9月26日，外管局剛剛批準德意志銀行、恒生銀行、東京三菱銀行及三井住友銀行在中國對客戶開展人民幣遠期業(yè)務(wù)。一周前，匯豐銀行和花旗銀行剛剛獲準此項業(yè)務(wù)。另據(jù)彭博社報道，今年年底之前，從事人民幣對美元、歐元、日元進行報價和交易的人民幣做市商將有望出現(xiàn)。
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