賽維LDK：貴族賭徒面臨生死考驗

被傳破產、裁員、供應商索債……一系列問題逼近37歲的彭小峰。-65.5%的利潤率撕開了它的生存真相，也給它“七年之癢”做了新的注解；而去年的“對賭”可能成為致命的定時炸彈。

【裁員】工作不滿2年員工被辭退 今年已裁員5500余人

光伏寒冬下，江西賽維最終選擇了裁員。4月8日，賽維員工數目最多的新余硅片廠開始裁員，工作不滿2年的員工將被全部辭退。

【虧損】第四財季虧損5.887億美元 三個季度連續虧損

4月30日下午，賽維發布2011年第四季度財報，公司在去年四季度延續第三季虧損，當季凈虧損高達5.887億美元，毛利率更低至-65.5%，成為本輪光伏“寒冬”中受創最深的企業之一。

　　曾被政府催肥，曾被資本熱捧，曾被光環纏繞，曾被暴富誘惑……當無數的“曾經”都漸次冷卻，光伏產業迎來悲情時刻，內憂外患進入寒冬時期。

【外患】出口市場面臨崩塌

持續的歐債危機、德國削減財政補貼政策以及美國懸而未決的“雙反”調查，讓中國光伏企業倍感煎熬。
　　以歐洲市場為例，2011年，歐洲市場占到了中國出口市場份額的80%。2月29日，德國政府出臺政策，宣布大幅削減對光伏電站的補貼。這意味著最大的出口市場面臨崩塌的危機。

【內憂】被催肥后獨咽苦果

產能過剩、行業增速迅速下滑，是可以看得到的光伏業遭遇寒流的兩大主因。此外，政府失去熱情，如今政策更多側重于監管、規范，乃至“降溫”。
　　數據顯示，2011年全球光伏總安裝量為27GW，而國內目前已經量產、再加上在建的光伏產能卻達到了50GW。

　　在很多人看來，賽維之所以陷入今天的困局，和當年巨資押注多晶硅項目，擴張光伏下游生產鏈，追究全產業鏈模式不無關系。

【擴張】光速神話般發展

一直以來，賽維都秉承著速度第一、打造全產業鏈制造模式，業務從上游的多晶硅硅料、硅片，到中下游的電池、組件，乃至到終端的工程安裝，無所不涉及，也是這一戰略最終將賽維拖入虧損泥潭。
　　以其當年巨資押注多晶硅項目為例，正是由于當時在硅料制造上投入太大資金，如今卻無法如期回收，賽維的資金鏈才開始繃緊。

【對比】路線不同結果迥異

實際上，在光伏行業早有路線之爭：一是賽維、英利等企業堅持的全產業鏈模式；二是保利協鑫等企業選擇的專業化道路。而今，走全產業鏈模式的企業幾乎全部遭遇滑鐵盧，因多而不專，導致虧損嚴重；而走專業化道路的保利協鑫則只守住上游的硅料、硅片，成為如今的業界極少數能盈利的企業之一。

　　在業界人士看來，彭小峰出身草莽，為人豪爽，但賭性頗重，這樣的性格曾一度成就了賽維，但也使得如今的賽維深陷危機之中。

【成功】第一次對賭的光環

2006年，成立僅一年的賽維就為了融資，與法國NBP亞洲投資等基金簽訂對賭協議，外資給予了賽維8550萬美元的資金。但外方的要求是，如2006年賽維利潤低于3000萬美元，賽維需向投資方賠償股份。得益于那年光伏市場行情的火爆，彭小峰贏了這個賭局，也最終使得賽維于2007年成功在美國上市。
　　這次賭局的成功，讓彭小峰對自己的決策堅信不已，于是開始了去年初的新賭局。

【失利】第二次對賭雪上加霜

2011年1月3日，賽維和國家開發銀行、中國建設銀行以及另外一家主要中資銀行簽訂了“對賭”協議。根據協議，3家投資方將共同投資2.4億美元，并獲得由江西賽維旗下全資子公司硅化學品科技有限公司18.46%的股權。但其中有一苛刻的條件：要求賽維2011年度這一投資項目的內部收益率要達到23%。
　　而根據賽維目前糟糕的財務狀況，其硅料項目內部收益率顯然無法達到23%的目標，對賭失利意味著賽維為此要支付大筆的賠償費用，對其而言更是雪上加霜。