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    從23元飆升到55元，來湖南的酒鬼酒是今年A股市場上漲勢最兇猛的的白酒股。靚麗半年報一出，有券商甚至給出了81元的目標價位。不過也有人質(zhì)疑，上半年是白酒傳統(tǒng)的銷售淡季，酒鬼酒凈利潤增幅超300%。

    網(wǎng)友阿童木投資在博文中爆料，“湖南的朋友可到經(jīng)銷商處了解，4、5月銷售慘淡，只完成了一季度的30%-40%的量，6月份公司加大了政策力度，讓經(jīng)銷商拿貨，湖南市場也就完成了1季度80%的量，但這量可是提前透支三季度的量。”

    記者對比酒鬼酒的母公司報表和合并報表發(fā)現(xiàn)，負責(zé)省外市場的供銷公司截至6月30日的預(yù)收賬款高達3.44億，占酒鬼酒總預(yù)收賬款的74%；存貨僅為1億元，不到酒鬼酒總存貨的20%，酒鬼酒可能通過短期在省外大量鋪貨來迅速提高業(yè)績，其可持續(xù)性增長有待時間檢驗。

    由于今年我國經(jīng)濟增速放緩，加上國家限制三公消費，上半年高端白酒終端市場表現(xiàn)差強人意，而且上半年也是傳統(tǒng)銷售的淡季，銷售業(yè)績?nèi)绱酥�高，讓人產(chǎn)生懷疑。更重要的是，酒鬼酒在2011年之前銷售業(yè)績一直徘徊在5億，可去年就飆升到了9.61億，今年目標16億。可在消費者這方面，喝酒鬼酒的人沒見多，商超、煙酒店里也很少看到酒鬼酒的身影。市場因此質(zhì)疑：酒鬼酒的高增長究竟靠什么在支持。

    酒鬼酒分為省內(nèi)銷售和省外銷售，今年有多家券商前后造訪湖南，一位券商分析師告訴記者，他們每次都會去商超、看煙酒店看，不僅有集中的陳列，銷售也不錯，還和經(jīng)銷商聊，他們也給了券商對市場的信心，但省外的情況不太了解。

    白酒行業(yè)專家孫延元認為，政府喝著酒不吉利，百姓也覺得不吉利，比如結(jié)婚肯定不能用，因為酒鬼。中國的酒講究的是傳統(tǒng)文化，吉祥如意、聽著好聽，或者感覺是大品牌，老百姓喜歡。它那種很稀罕的感覺，更適合小眾，比如收藏，感覺品牌奇異獨特，但老百姓很少喝。其實市場的業(yè)績并不樂觀。從各方面，綜合實力、品牌影響力、香型、工藝，地位實際上還不行。

    在部分湖南酒鬼酒公開銷售渠道上，酒鬼酒公司特約經(jīng)銷商出售的內(nèi)參酒價格多在每瓶900元左右，低于其每瓶1280元出廠價達30%左右，而通過團購渠道同樣的內(nèi)參酒價格甚至在每瓶600元左右。以此推算經(jīng)銷商要么割肉甩賣，要么敢當(dāng)“活雷鋒”。然而，商界絕無賠錢還吆喝的傻瓜，經(jīng)銷商賠錢賣酒的背后秘密到底是什么呢？

    “經(jīng)銷商在資本市場和流通市場均扮演了雙重角色。”上述酒鬼酒事件知情人士告訴記者，酒鬼酒的部分經(jīng)銷商在這場局中股市上賺的錢支撐了他們大肆壓貨的壓力。“比如有的經(jīng)銷商花1億元人民幣買酒，賣酒很可能只能收回5000萬元，但他同時又拿1個億買股票，在股市上賺了2個億，一來一去還凈賺5000萬元。”

    有經(jīng)銷商向記者證實，部分經(jīng)銷商在2012年初就已得到酒鬼酒業(yè)績和股價即將大漲的消息，因此內(nèi)部人員和好多經(jīng)銷商都已買了股票。或許有了高業(yè)績帶來的“高利潤”期許，經(jīng)銷商紛紛向酒鬼酒公司打出高額的預(yù)付款，“酒鬼酒賣酒時，要向經(jīng)銷商預(yù)收30%的保證金，2012年中期預(yù)收款已經(jīng)達4億多元。”

    在酒鬼酒業(yè)績和股價爆發(fā)前，其實已經(jīng)有一批機構(gòu)先知先覺。而今年以來，酒鬼酒股價暴漲140%背后，是一條資金進出和公司業(yè)績暴漲之間的明晰利益鏈條。截至2011年年報披露，酒鬼酒已受到21家基金的青睞，而在3季度時還僅有9家基金重倉酒鬼酒。到2012年，到酒鬼酒調(diào)研的機構(gòu)名單已經(jīng)要滿滿的4頁紙才能寫得下。

    早在2011年11月1日，天津凱石富利股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(凱石系)、上海洛瑞爾投資管理合伙企業(yè)(證大系)、天津盛熙股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、上海丹晟創(chuàng)業(yè)投資有限公司、鵬華基金5大明星機構(gòu)就通過定增進駐了酒鬼酒。按20.1元/股的定增成本計算，目前這5家資金的賬面浮盈分別為1.44億、1.30億、1.08億、1.08萬、7118萬，合計5.61億元。此外超級牛散張壽清浮盈1.08億。解禁日為今年11月1日。

    券商分析師更是酒鬼酒的直接推手。今年以來酒鬼酒新增64篇研報，占研報總數(shù)的1/2。其中最具代表性的“多頭”要數(shù)“信達系”。信達澳銀旗下有一只基金在2012年1季度出現(xiàn)在酒鬼酒十大流通股股東名單內(nèi)，持股數(shù)288.23萬。4-8月，信達證券已連發(fā)5份研報推薦“買入”酒鬼酒。

    湖南的一位私募則在圈子里透露過，“酒鬼酒的業(yè)績和股價漲得這么厲害，其實是因為買了酒鬼酒股票的私募，同時又買了酒鬼酒的酒，這樣業(yè)績上去了，股價也上去了。對這些機構(gòu)而言，并不吃虧，因為酒是耐用消費品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發(fā)很快就解禁了。”

    華東某券商分析師告訴記者，“對白酒企業(yè)而言，‘先買票、后買酒；先賣票、后賣酒的炒作已經(jīng)是公開的秘密了。機構(gòu)很聰明，選擇了酒鬼酒作為標的，一個是因為它早年業(yè)績基數(shù)較少，股價又低，因此炒作的成本很低，溢價又高。”

    “這場酒局還未到高潮，但也許已經(jīng)是最后的瘋狂了。”上述酒鬼酒事件知情人士告訴記者，一個不得不提的背景是，作為酒鬼酒大股東的中皇公司的母公司中糖集團面臨著與中儲糧的整合，而酒鬼酒作為兩家大型國企唯一的上市公司就陷入了各方利益爭奪的焦點。“作為中糖出身，派駐酒鬼酒的人士來說，這樣的局不多了。”

    而直言酒鬼酒這張“餡餅”苦味甚多的經(jīng)銷商則表示，他們將是這場局的受害者。“酒鬼酒給我們的合同中約定1年內(nèi)不漲價，實際上發(fā)貨價被酒鬼酒單方面從每瓶300余元漲到600余元，甚至1200余元不斷提升，一旦機構(gòu)和大經(jīng)銷商在股市上賺夠錢后大肆傾銷壓在手中的酒，將造成酒鬼酒價格的雪崩，最后壓死的都是中小經(jīng)銷商。”一位湖南酒鬼酒銷售商告訴記者。

    記者通過酒鬼酒湖南市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分酒鬼酒專賣店已經(jīng)因為業(yè)績不佳而關(guān)門。“價格體系混亂導(dǎo)致專賣店難以獲利，而酒鬼酒投放在終端市場的廣告促銷費用也通過部分高管的關(guān)聯(lián)公司進行消化，很難真實投到終端市場。”上述酒鬼酒知情人士表示，沒有從酒鬼酒高業(yè)績高股價中獲益的還包括酒鬼酒廠的普通員工，3個月前因為工資長時間未漲，曾出現(xiàn)過工人的停工事件。

    “如果酒鬼酒的高股價能支撐到11月份，無疑這些人將皆大歡喜，如果發(fā)生意外，酒鬼酒將以鬧劇收場。”上述酒鬼酒事件知情人士表示，酒鬼酒很多高管和管理人員都在通過二級市場“玩票”，如果情況有異無疑將牽一發(fā)而動全身。

    “買了酒鬼酒的酒的機構(gòu)大多都是私募，他們同時又買了酒鬼酒的股票，先買票、后買酒，這種炒作已經(jīng)不是秘密了。”一位湖南投資界人士告訴記者。記者曾接觸一位給湖南某商會作團購酒的人士，其通過私募機構(gòu)出貨，比出廠價格便宜。公募基金的錢不可能拿去買酒，或許看透了這場局，酒鬼酒二股東長城資產(chǎn)管理公司已經(jīng)多輪大幅減持，在2010年11月15日至2012年5月21日之間，長城資產(chǎn)累計減持了酒鬼酒股份2817.83萬股，占公司總股本的8.67%。