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　　張明

　　這是一場有點詭異的業績飆升。

　　股價從20.45元/股飆升至55.3元/股，酒鬼酒(000799.SZ)用了8個月時間，實現了中國股市2012年難見的超過160%的高增長，市值增長近百億；與此同時，2012年酒鬼酒用6個月的時間刺穿了2011年全年創造的業績“天花板”，營業收入超10億元，同比上漲超過133%，凈利潤2.61億元，同比增幅超329 %。

　　在這場股價與營收“雙飛”的酒局中，真的有鬼嗎？面對多方疑問，《中國經營報》記者試圖通過種種跡象了解這場瘋狂酒局背后的真相——酒鬼酒的業績是怎樣做上去的？

　　但點滴的酒局觀摩離結局尚早，“等到11月份限售股上市后，熱鬧才正式開場。”一位酒鬼酒事件的知情人士向本報記者表示。

　　雙面經銷商：賣的是酒 賺的是股票

　　在湖南長沙的街頭了解酒鬼酒，酒圈子的人會面帶神秘的告訴你，“他們經銷商賺大發了”。從酒鬼酒經銷商處聊起酒鬼酒，他們會苦澀的告訴你，“餡餅味道苦甚于甜”。

　　無論何種回答，矛頭均指向一個——“酒鬼酒作了一個大大的局”。　

　　在部分湖南酒鬼酒公開銷售渠道上，酒鬼酒公司特約經銷商出售的內參酒價格多在每瓶900元左右，低于其每瓶1280元出廠價達30%左右，而通過團購渠道同樣的內參酒價格甚至在每瓶600元左右。以此推算經銷商要么割肉甩賣，要么敢當“活雷鋒”。然而，商界絕無賠錢還吆喝的傻瓜，經銷商賠錢賣酒的背后秘密到底是什么呢？

　　“經銷商在資本市場和流通市場均扮演了雙重角色。”上述酒鬼酒事件知情人士告訴記者，酒鬼酒的部分經銷商在這場局中股市上賺的錢支撐了他們大肆壓貨的壓力。“比如有的經銷商花1億元人民幣買酒，賣酒很可能只能收回5000萬元，但他同時又拿1個億買股票，在股市上賺了2個億，一來一去還凈賺5000萬元。”

　　有經銷商向記者證實，部分經銷商在2012年初就已得到酒鬼酒業績和股價即將大漲的消息，因此內部人員和好多經銷商都已買了股票。

　　或許有了高業績帶來的“高利潤”期許，經銷商紛紛向酒鬼酒公司打出高額的預付款，“酒鬼酒賣酒時，要向經銷商預收30%的保證金，2012年中期預收款已經達4億多元。”

　　這從酒鬼酒的營銷結構或許可見端倪。

　　據了解，酒鬼酒的營銷體系主要由兩大公司負責，湖南銷售公司負責湖南省內市場，總經理由酒鬼酒副總經理蘇曉彪負責；湖南省外的市場由供銷公司負責，負責人則是酒鬼酒副總經理郝剛。蘇郝二人出身酒鬼酒大股東中糖，號稱酒鬼酒主管銷售的“兩輛馬車”，由同為中糖出身的酒鬼酒董事趙公微“指揮”。

　　2010年5月6日，酒鬼酒控股子公司酒鬼酒供銷有限責任公司與常德市繁榮實業有限公司、湖南恒和商務發展有限公司、郴州杰翔商貿有限公司、湘西自治州和諧酒業營銷有限公司、張家界金湘酒業有限公司、湖南省德泰酒業食品有限公司，自然人孟碧蓉、周福蓮、彭麗華、李陽、陳尚志、黃麗云、童欣軍、王子權等在湖南省寧鄉縣簽訂了《酒鬼酒湖南銷售有限責任公司合作協議書》，共同出資設立酒鬼酒湖南銷售有限責任公司。

　　酒局？鬧局？

　　有市場人士認為，由于上述經銷商多數和酒鬼酒有貼牌、買斷產品的合作，成立銷售公司后可以通過預收賬款調節業績，涉嫌關聯交易。然而酒鬼酒卻在2010年7月的公告中稱，此次交易不需經公司董事會審議，不構成關聯交易。

　　“酒鬼酒間接持有湖南銷售公司20.95%的股權，且湖南銷售公司的董事長、總經理、財務總監均由酒鬼酒派駐，酒鬼酒高管對湖南銷售公司具有實質的控制權。”一位接近酒鬼酒的知情人士表示，這些酒鬼酒的經銷商，具有雙重身份，一重是酒鬼酒的下游客戶，另一重是酒鬼酒重要參股公司的股東。換言之，“酒鬼酒的高層吃肉，他們也可分羹。”

　　自設立以來，湖南銷售公司就成為了酒鬼酒的最大客戶，2010年、2011年、2012年上半年分別貢獻了1.11億、3.72億、3.19億元的收入，分別占比19.77%、38.69%、34.35%。

　　2011年8月24日，酒鬼酒刊登公告稱，獲得證監會通過非公開發行股票不超過3838萬股新股，向天津凱石富利股權投資基金合伙企業(凱石系)、上海洛瑞爾投資管理合伙企業(證大系)、天津盛熙股權投資基金合伙企業、上海丹晟創業投資有限公司、鵬華基金5家機構和一個自然人張壽清等定向增發新股，而定向增發的對象當然包括酒鬼酒大股東中皇公司，除中皇公司外，上述新股均將在2012年11月2日解禁。

　　按20.1元/股的定向增發成本計算，上述5家機構資金的賬面浮盈分別為1.44億、1.30億、1.08億、1.08萬、7118萬，合計5.61億元。

　　“如果酒鬼酒的高股價能支撐到11月份，無疑這些人將皆大歡喜，如果發生意外，酒鬼酒將以鬧劇收場。”上述酒鬼酒事件知情人士表示，酒鬼酒很多高管和管理人員都在通過二級市場“玩票”，如果情況有異無疑將牽一發而動全身。

　　“買了酒鬼酒的酒的機構大多都是私募，他們同時又買了酒鬼酒的股票，先買票、后買酒，這種炒作已經不是秘密了。”一位湖南投資界人士告訴記者。記者曾接觸一位給湖南某商會作團購酒的人士，其通過私募機構出貨，比出廠價格便宜。公募基金的錢不可能拿去買酒，或許看透了這場局，酒鬼酒二股東長城資產管理公司已經多輪大幅減持，在2010年11月15日至2012年5月21日之間，長城資產累計減持了酒鬼酒股份2817.83萬股，占公司總股本的8.67%。

　　一旦局終人散，何人受傷

　　“這場酒局還未到高潮，但也許已經是最后的瘋狂了。”上述酒鬼酒事件知情人士告訴記者，一個不得不提的背景是，作為酒鬼酒大股東的中皇公司的母公司中糖集團面臨著與中儲糧的整合，而酒鬼酒作為兩家大型國企唯一的上市公司就陷入了各方利益爭奪的焦點。“作為中糖出身，派駐酒鬼酒的人士來說，這樣的局不多了。”

　　而直言酒鬼酒這張“餡餅”苦味甚多的經銷商則表示，他們將是這場局的受害者。“酒鬼酒給我們的合同中約定1年內不漲價，實際上發貨價被酒鬼酒單方面從每瓶300余元漲到600余元，甚至1200余元不斷提升，一旦機構和大經銷商在股市上賺夠錢后大肆傾銷壓在手中的酒，將造成酒鬼酒價格的雪崩，最后壓死的都是中小經銷商。”一位湖南酒鬼酒銷售商告訴記者。

　　記者通過酒鬼酒湖南市場調查發現，部分酒鬼酒專賣店已經因為業績不佳而關門。“價格體系混亂導致專賣店難以獲利，而酒鬼酒投放在終端市場的廣告促銷費用也通過部分高管的關聯公司進行消化，很難真實投到終端市場。”上述酒鬼酒知情人士表示，沒有從酒鬼酒高業績高股價中獲益的還包括酒鬼酒廠的普通員工，3個月前因為工資長時間未漲，曾出現過工人的停工事件。

　　關于酒鬼酒是否做局？經銷商是否身兼賣酒買股雙重身份及眾多酒鬼酒的疑問，截止到記者發稿時，酒鬼酒董事趙公微、副總經理蘇曉彪等對記者的采訪均未作出回復。

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