7月27日，上交所開始就風(fēng)險警示板交易細(xì)則征求意見，未來退市整理股票將冠以“退市”標(biāo)識，而風(fēng)險警示股票的股價漲幅限制為1%，跌幅限制5%。此項新規(guī)一出，立即引發(fā)市場爭議，并導(dǎo)致ST板塊全線跌停，支持者稱能促進(jìn)價值投資，反對者稱隨意改變游戲規(guī)則，挫傷弱勢群體。
7月27日，上海證券交易所開始就風(fēng)險警示板交易細(xì)則征求意見，按照上交所的設(shè)計，未來退市整理股票將冠以“退市”標(biāo)識，而風(fēng)險警示股票的股價漲幅限制為1%，跌幅限制5%。
上交所擬設(shè)立的風(fēng)險警示板與深交所擬設(shè)立的退市整理板有所不同，上交所風(fēng)險警示板將容納兩類股票：按照上市規(guī)則被實施風(fēng)險警示的股票，以及處于退市整理期的股票。
被實施風(fēng)險警示的包括四種情況：被實施退市風(fēng)險警示；因暫停上市后恢復(fù)上市被實施其他風(fēng)險警示；因退市后重新上市被實施其他風(fēng)險警示；因其他情形被實施其他風(fēng)險警示。
其中第一種情況將被冠以“*ST”，后三種情況冠以“ST”標(biāo)識。此外，風(fēng)險警示板也有深市退市整理板的功能，退市整理公司將冠以“退市”標(biāo)識，在風(fēng)險警示板交易滿30個交易日，期限屆滿后的次日予以摘牌。[我來評論]
此項新政一出，立即引發(fā)市場恐慌，7月30日ST兩市近30只非ST股跌停，ST板塊只有4只沒有跌停，其他107只個股全線跌停。以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的中小盤股也集體大跌，上周大跌近5%的B股再度暴跌5.64%創(chuàng)出兩年來的新低。
在上證所推出《意見稿》后，深交所的相關(guān)方案也將出爐。風(fēng)險警示板的推出，將對ST股、*ST股，以及有可能面臨連續(xù)兩年虧損的股票構(gòu)成重大利空。未來垃圾股炒作將得到遏制。未來炒作一只ST類股票，要炒到股價翻番，需要70個漲停。而在目前5%的漲跌幅限制下，炒到翻番只需要14個漲停。
由于股價上漲空間和可能性都受到行政限制，市場人士擔(dān)憂*ST股或ST股股價出現(xiàn)持續(xù)暴跌。有市場人士稱：“*ST股肯定是滅亡一條路，放進(jìn)風(fēng)險警示板里面暴跌到1元以下，然后20個交易日直接退市，先暴跌，再復(fù)制閩燦坤。這些股東必然血本無歸，而且都不可能再有止損的機(jī)會了。”
《意見稿》中的措施對ST板塊“助跌不助漲”，雖然這只是上交所的意向，但其利空效應(yīng)肯定將傳導(dǎo)至整個ST板塊，可以肯定，ST板塊在周一必將上演集體跳水。如果資金持續(xù)逃離垃圾股，ST板塊以后將會大量出現(xiàn)低價“仙股”和低成交量的“死股”。而最壞的情況是，ST股跌破1元面值后被迫退市，這種情形或?qū)⒓w上演。[我來評論]
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對上交所的新政策拍手叫好，他表示，新規(guī)對暴炒垃圾股的投機(jī)者來說，完全就是“雪上加霜”。“這一新規(guī)足以打消暴炒垃圾股及炒殼重組游戲的念頭。垃圾股的重大利空，就是整個A股市場的重大利好！”
財經(jīng)作家蘇渝認(rèn)為上交所相關(guān)細(xì)則的推出，將給A股帶來四大正面影響：
其一，可使“優(yōu)勝劣汰”從口號變成現(xiàn)實。優(yōu)勝劣汰是市場喊得最多且最響亮的口號，然而事實卻是優(yōu)“剩”劣“抬”，績優(yōu)公司的股價被低估得只“剩”下皮包骨頭了；績差公司的股價卻被重組、轉(zhuǎn)型等概念幌子“抬”上了天。細(xì)則實施后，績優(yōu)、績差公司的價值必然雙向回歸。
其二，可打破終身制，使上市公司“能上能下”成為順理成章、經(jīng)常性的市場行為。正所謂流水不腐，終身制必然滋生上市公司不思進(jìn)取、高枕無憂的觀念。只顧圈錢，不顧回報的“濫竽”在合奏中也許還能混得像個人樣，而在退市壓力之下，“濫竽”才能真正產(chǎn)生危機(jī)感，才能想辦法、下工夫提升業(yè)績。退市“發(fā)令槍”一響，誰都得奮起直追。
其三，可杜絕上市公司的制假現(xiàn)象。長期以來，上市公司“真瓶裝假酒”的現(xiàn)象嚴(yán)重，假貨、劣貨和真貨、優(yōu)貨擺在同一個股市貨架上，真貨少人問津，假貨在炒作和內(nèi)幕交易之下反倒成了搶手貨。把假貨、劣貨取下來燒掉，才是對中小投資者的真正保護(hù)。
其四，可從源頭上堵住“上市只為圈錢”的邪路。長期以來，很多上市公司有一個根深蒂固的觀念，認(rèn)為上市就是為了圈錢，股市就像一棵不用施肥的搖錢樹、一臺不用還本付息的提款機(jī)；很多公司從不給投資者回報。退市制度真正落實后，上述邪路將被封堵。[我來評論]
除極少數(shù)將新規(guī)解讀為“長期利好”的人士外，成千上萬的中小投資者通過股吧、論壇跟帖等形式發(fā)出反對和質(zhì)疑的聲音。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，投資者的不滿情緒主要源于以下幾個方面：
第一，違背“三公”原則。新規(guī)的出臺，意味著監(jiān)管部門主觀地將已經(jīng)上市的股票分為三六九等，制定不同的交易規(guī)則，這實際上剝奪了“垃圾股”持有者的獲利可能性以及交易自由，是相當(dāng)?shù)湫偷钠缫曅詶l款，與證監(jiān)會公開倡導(dǎo)的“三公”原則背道而馳。
第二，新規(guī)無視歷史，隨意改變游戲規(guī)則，挫傷弱勢群體。一直以來，A股市場的參與者就以中小投資者為主，大量所謂“垃圾股”的持有人，都是過去用實際行動支持國企解困的老股民。記者在采訪中注意到，由于“垃圾股”業(yè)績不好，股價連年下跌，因此很多散戶實際上處于嚴(yán)重的套牢狀態(tài)，越是套牢，大家就越不愿意賣。因此，一旦隨意修改交易規(guī)則，受傷的不是別人，正是中國股市中最弱勢的群體：中小投資者。
第三，政策主觀臆斷，“唯ST論”不可取。不少投資者認(rèn)為，作為監(jiān)管部門，交易所和證監(jiān)會不應(yīng)該直接介入對具體個股的價值判斷。歷史上看，伊利股份、TCL、京東方等滬深300成份股都曾經(jīng)被戴上ST的帽子。而從目前的情況看，如果下半年宏觀經(jīng)濟(jì)沒有大的起色，2012年年報發(fā)布之后，中國遠(yuǎn)洋、鞍鋼股份就將因連續(xù)虧損而淪為ST央企。任何企業(yè)都有周期波動，經(jīng)營會有起伏。用“垃圾股”的有色眼鏡制定股市政策，涉嫌主觀臆斷。[我來評論]
上交所再出行政猛藥，擬設(shè)立“風(fēng)險警示板”，改革步伐異常迅猛，游戲規(guī)則已發(fā)生改變，管理層打擊投機(jī)之意值得肯定，但手法過于猛烈，行政化手段進(jìn)行市場改革亦未必可取，在尚未引導(dǎo)中小散戶徹底退出垃圾股之時推出行政猛藥，中小散戶很“受傷”。
通過行政手段直接限制ST股漲跌幅，希冀通過政策打壓垃圾股，進(jìn)一步限制市場投機(jī)情緒，引導(dǎo)市場存量資金向藍(lán)籌股集中。管理層政策意圖值得肯定，手法卻值得商榷。ST板塊雖是小眾板塊，日漸凋零對股市影響總體不大，但中小投資者參與頗深，尚未及時離場，此番新政并未涉及如何補償中小投資者利益，只為快速推進(jìn)改革而忽視中小投資者利益，似有過于激進(jìn)之嫌。
上交所新政另一不合理之處在于退市公司難以進(jìn)行市場化自救。ST股從1元跌至0.85元需要3個交易日，從理論上說，該股要漲回1元以上，即使每天封死1%漲停板，需要16個交易日，合計19個交易日，離直接退市規(guī)定的20個交易日僅一步之遙，回避退市幾無可能。投資者很難期待ST股會有此等奇跡發(fā)生，可能性更高的是，一旦ST股接近1元或跌破1元后將加速下跌，形成“雪崩效應(yīng)”，直至直接退市，中小投資者在此期間幾無任何出逃機(jī)會。
在Nasdaq市場，雖然規(guī)定股價在1美元以下運行30個交易日就必須退市，但由于沒有漲跌幅限制，可以通過一日暴漲，最終實現(xiàn)咸魚翻身，諸多公司均經(jīng)歷過類似狀況。而A股“直接退市”與上交所《細(xì)則》的組合拳，徹底剝奪了ST股的翻身機(jī)會，新政實在過于嚴(yán)厲。[我來評論]
結(jié)語：管理層采取如此行政手段值得商榷，此番新政只為快速推進(jìn)改革，并未涉及如何補償中小投資者利益，似有過于激進(jìn)之嫌。保跌限漲易使中小投資者受到傷害，化解炒作問題，可以采取更為市場化手段，使制度與風(fēng)險逐步向港股、美股靠近。 【我來評論】
