上交所再出行政猛藥，擬設立“風險警示板”，改革步伐異常迅猛，游戲規則已發生改變，管理層打擊投機之意值得肯定，但手法過于猛烈，行政化手段進行市場改革亦未必可取，在尚未引導中小散戶徹底退出垃圾股之時推出行政猛藥，中小散戶很“受傷”。
“風險警示板”并非首個打擊垃圾股政策，去年證監會出臺重組新規要求借殼標準趨同IPO、擬借殼資產需持續兩年盈利等加強重組監管的措施，也令以前積弊甚多卻屢屢收獲不菲的重組運作模式遭到沖擊，從而導致重組失敗公司數量急劇增加。此次更是通過行政手段，直接限制ST股漲跌幅，希冀通過政策打壓垃圾股，進一步限制市場投機情緒，引導市場存量資金向藍籌股集中。管理層政策意圖值得肯定，手法卻值得商榷。
去年異常火爆的天津文交所也曾通過修改規則打擊炒作，最“繁忙”的時候，曾一天連發20個公告修改“游戲”規則，如藝術品日價格漲跌幅，先從最初的15%降到10%，后來又降到5%，最后驟降為1%。又如，“藝術品股票”的風險保證金、藝術品退出交割規定以及交易模式等方面的規則，也是不斷在單方面頻繁調整，令投資者措手不及。天津文交所最終命運是投資者紛紛離場，市場亦成死市。ST板塊雖是小眾板塊，日漸凋零對股市影響總體不大，但中小投資者參與頗深，尚未及時離場，此番新政并未涉及如何補償中小投資者利益，只為快速推進改革而忽視中小投資者利益，似有過于激進之嫌。
上交所新政另一不合理之處在于退市公司難以進行市場化自救。ST股從1元跌至0.85元需要3個交易日，從理論上說，該股要漲回1元以上，即使每天封死1%漲停板，需要16個交易日，合計19個交易日，離直接退市規定的20個交易日僅一步之遙，回避退市幾無可能。投資者很難期待ST股會有此等奇跡發生，可能性更高的是，一旦ST股接近1元或跌破1元后將加速下跌，形成“雪崩效應”，直至直接退市，中小投資者在此期間幾無任何出逃機會。
在Nasdaq市場，雖然規定股價在1美元以下運行30個交易日就必須退市，但由于沒有漲跌幅限制，可以通過一日暴漲，最終實現咸魚翻身，諸多公司均經歷過類似狀況。而A股市場“直接退市”制度與上交所《細則》的組合拳，徹底剝奪了ST股的翻身機會，新政實在過于嚴厲。
管理層采取如此行政手段值得商榷，保跌限漲易使中小投資者受到傷害，化解炒作問題，可以采取更為市場化手段，使制度與風險逐步向港股、美股靠近。（浪淘金資訊首席研究員）