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在北半球大豆(資訊 論壇)豐產(chǎn)的利空推動大豆期價持續(xù)大幅下跌之后，其影響力有所減弱，近期美國大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況成了市場關(guān)注的焦點。8月23日，CBOT市場由于擔(dān)憂美國大豆因為產(chǎn)區(qū)偏低氣溫而受損，同時交易商預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部將繼續(xù)下調(diào)作物生長優(yōu)良率水平，期價受到利多支撐，基金當(dāng)日1萬多手的買單推動CBOT大豆期價大漲了20多美分。日K線圖上一根長陽突破了近期的低位振蕩盤整區(qū)間，形成了筑底反彈之勢。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)大豆期價由于受到天氣的利多影響和技術(shù)面的嚴(yán)重超賣而出現(xiàn)反彈是情理之中的事，但目前支
持期價上漲的更多地是技術(shù)面因素而不是基本面因素。因為今年大豆供大于求的格局已基本確定，后市期價將會隨著新豆的上市而下跌。以下是筆者對美國、中國和南美這三大大豆生產(chǎn)、消費地區(qū)進行的分析。
一、美豆產(chǎn)量因不利天氣而大幅減產(chǎn)的可能性很小
近期美國大豆主產(chǎn)區(qū)的低溫天氣給CBOT大豆價格提供了一定的利多支持。美國農(nóng)業(yè)部在8月12日公布的最新月度供需報告中預(yù)測美國2004/2005年度新豆產(chǎn)量為28.77億蒲式耳，較上月下調(diào)了6300萬蒲式耳，大大低于市場此前的平均測值29.65億蒲式耳；預(yù)測平均單產(chǎn)為39.1蒲式耳/英畝，較上月下調(diào)0.8蒲式耳/英畝。此后，美國農(nóng)業(yè)部又在8月16日公布的作物生長報告中下調(diào)了大豆生長優(yōu)良率，從前一周的73%下調(diào)至69%，下調(diào)幅度是今年夏季以來最大的一次。
雖然大豆作物優(yōu)良率下降了4個百分點，但仍比去年同期66%的水平要高；28.77億蒲式耳的預(yù)計產(chǎn)量也是美國歷史上的第二大產(chǎn)量。由于目前大豆已經(jīng)基本成熟，抗病蟲害的能力較強，早熟大豆的增產(chǎn)可以在一定程度上彌補晚熟大豆可能出現(xiàn)的減產(chǎn)。相對去年高溫干旱對大豆的損害，今年的低溫天氣對大豆生長的不利影響會小得多。而且從最近的天氣情況來看，上周美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)的氣溫已經(jīng)有所回升，降雨也有助于改善土壤墑情與單產(chǎn)前景，理想的天氣有望持續(xù)到月底。因此，今年大豆優(yōu)良率繼續(xù)大幅下降的可能性很小，產(chǎn)量大幅增加的可能性很大。
二、中國產(chǎn)量增加與需求下降給豆價帶來雙重壓力
受播種面積擴大和良好天氣的影響，我國今年將迎來大豆豐收年。據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計，2004/2005年度我國大豆種植面積為1058萬公頃，較上年度增加7.6%，總產(chǎn)量將達(dá)到1800萬噸，創(chuàng)下大豆產(chǎn)量的歷史新高。我國大豆的豐收將大大降低對進口大豆的依賴程度。據(jù)中國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)，2004年1～7月份我國大豆進口總量為1078萬噸，同比下降12%。
據(jù)中國大豆網(wǎng)統(tǒng)計，2004年第二季度，我國大豆壓榨數(shù)量連續(xù)4個月處于低迷狀況，遠(yuǎn)低于去年同期水平。另據(jù)最新報道，我國證實首次在豬身上發(fā)現(xiàn)了禽流感病毒，將給低迷的飼料需求雪上加霜。另外，我國將從今年10月1日起實施更加嚴(yán)格的豆油進口標(biāo)準(zhǔn)，要求進口豆油達(dá)到精煉油標(biāo)準(zhǔn)，因此進口商搶在豆油進口新標(biāo)準(zhǔn)實施之前大量進口。據(jù)《油世界》監(jiān)測，中國在2003/2004市場年度的7、8兩個月中，進口豆油采購量接近77萬噸，比去年同期增長44%。假設(shè)在新規(guī)定實施之后，國內(nèi)10月～12月豆油進口為零，則后期豆油進口累計量將比去年同期減少31.88%，但全年進口總量依然高于去年同期的22.97%。因此筆者認(rèn)為，目前進口商增加豆油庫存的行為已經(jīng)基本結(jié)束，后期將主要以消耗庫存為主。后期國內(nèi)大量的豆油庫存將會降低油廠對大豆的壓榨需求。
三、南美大豆銷售緩慢限制豆價上漲空間
由于前期南美新豆上市高峰遭遇中國需求“寒流”，且國際大豆價格大幅下跌，因而巴西豆農(nóng)惜售情緒較重，等待價格回升。而且由于近期美國大豆主產(chǎn)區(qū)的低溫天氣使得CBOT大豆期價受到支撐，更加重了南美豆農(nóng)的惜售心理，以等待未來價格的進一步上漲。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)的最新報告，截止到8月20日，巴西2004/2005年度新豆的遠(yuǎn)期銷售僅完成了預(yù)計的4%，遠(yuǎn)低于去年同期21%及5年同期平均17%的進度；陳豆銷售進度為73%，低于去年同期81%的水平。因此，隨著國際大豆價格的繼續(xù)反彈，南美農(nóng)民的銷售積極性將有所提升，在一定程度上將會遏制期價的反彈高度。而且由于南美今年新豆銷售季節(jié)延長，可能與美國新豆上市形成沖突，增加大豆的供應(yīng)量，壓制價格的走高。
縱上所述，2004/2005年度全球大豆產(chǎn)量大幅增加，而需求出現(xiàn)較大幅度的下降，市場供大于求的局面并沒有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，因此對于目前價格的上漲，我們只能將其看成反彈。隨著后期新豆的上市，大豆期價下跌的概率較大，長期空單可繼續(xù)持有。
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