陳小洪

　　企業(yè)是誰的？這是個(gè)看似簡單卻頗有分歧的重要問題。說重要，是因?yàn)樗�關(guān)系到公司決策權(quán)由誰掌握的基本問題。有人說，“誰投資，誰所有”，也就是誰投資企業(yè)，企業(yè)就應(yīng)該是誰的。這似乎是答案。但事實(shí)好像不是這么回事。中國的上市公司應(yīng)當(dāng)是投資者即股東的，但某些上市公司的經(jīng)營者做假賬、說假話，甚至“淘空”公司，可股民卻往往無可奈何。根據(jù)物權(quán)法，所有權(quán)是對物的占有、使用、收益、處分的權(quán)利。出了錢的所有者似乎對企業(yè)并沒有什么權(quán)利，能說這些企業(yè)是股東的嗎？

　　企業(yè)是誰的？上世紀(jì)初以來就一直就有爭論。1920年代美國GE公司的CEO雅克就在一次演說中提出“我是作為社會(huì)制度的企業(yè)的受托者，還是投資家的代理人，對這個(gè)問題的回答關(guān)系我對誰承擔(dān)義務(wù)，誰從我的受托責(zé)任中獲得利益”。福特公司的創(chuàng)始人享利•福特稱只投資不經(jīng)營的股東是寄生蟲，不是真正的股東。看來，福特先生也不太尊重某些股東的所有權(quán)。

　　1932年，一位叫伯林(Berle)，一位叫明斯(Mesms)的兩位美國學(xué)者，寫了本影響至今的名著《現(xiàn)代企業(yè)和私有財(cái)產(chǎn)》。兩位學(xué)者在這本書里指出美國的公司發(fā)生了大規(guī)模的“所有和經(jīng)營的分離”，即公司的所有者股東實(shí)際上失去了對公司的控制力(作者定義控制力是對公司物理資產(chǎn)的控制)，基本上沒有股權(quán)的經(jīng)營者卻擁有對公司資產(chǎn)管理、處置的裁量權(quán)，即有控制權(quán)或控制力。兩位學(xué)者指出擁有過半數(shù)股權(quán)的股東，其實(shí)質(zhì)權(quán)利往往就是選任董事；在股權(quán)分散的情況下，股東的影響更小，經(jīng)營者甚至可以長期維持自己的地位，股東只是追認(rèn)經(jīng)營者的決定；經(jīng)營者有獨(dú)立利益，與股東利益可能對立。兩位學(xué)者認(rèn)為出現(xiàn)這種情況與股權(quán)分散及大公司需要專門的經(jīng)營知識(shí)有關(guān)。

　　企業(yè)是誰的問題還與國家的歷史、傳統(tǒng)有關(guān)。德國股東(資本)和員工協(xié)調(diào)理念、日本的員工中心論理念，都會(huì)影響問題的答案。看來平衡股東與企業(yè)有關(guān)的利益相關(guān)者的關(guān)系，是給出答案時(shí)必須考慮的理念。

　　上世紀(jì)80年代以來，關(guān)于企業(yè)是誰的問題的答案似乎進(jìn)入了一個(gè)新的階段。共識(shí)較多的答案有兩個(gè)要點(diǎn)，一是強(qiáng)調(diào)企業(yè)的股東權(quán)利，二是通過公司治理概念強(qiáng)調(diào)要同時(shí)平衡各方關(guān)系。這就是說，不能簡單回答公司是誰的問題，關(guān)注公司治理問題比一般地回答“公司是誰的”問題更有意義。為什么這么說，主要原因是公司制度的變化。公司是股份制企業(yè)，是大企業(yè)的主要法律形式。股份制的公司往往有很多投資者或股東，當(dāng)然不能簡單地說公司是股東的，要知道股東意見還往往不一致，企業(yè)經(jīng)營者該聽哪位所有者的呢？股份制公司還有個(gè)特點(diǎn)，就是有限責(zé)任，投資的股東對債務(wù)只以出資為限承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，但承擔(dān)有限責(zé)任又會(huì)有股東控制公司淘空資產(chǎn)不還債的風(fēng)險(xiǎn)。因此為保護(hù)債權(quán)人利益，公司財(cái)產(chǎn)要獨(dú)立，要限制股東的權(quán)利。股東之間、股東和經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系就是治理結(jié)構(gòu)關(guān)系。看得出來，不解決好治理結(jié)構(gòu)問題，公司很難有效運(yùn)轉(zhuǎn)，公司是誰的問題也說不清，意義有限。