經濟恢復

　　有望明年見到曙光

　　對美國經濟復蘇時間的判斷是基于實證研究的結論。當年“新經濟”的硬著陸，通過納斯達克的大跌顯示了經濟嚴重衰退的跡象。在美聯儲20余次降息之后，美國經濟2003年開始復蘇，這經過了兩年的時間。次貸危機帶來的經濟衰退可能比“新經濟”的調整更嚴重。美國經濟要重新恢復，恐怕也不會短于一年半到兩年的時間。

　　這一輪經濟危機不是傳統意義上的由于經濟周期調整引發的危機，而是一次典型的資產價格泡沫破滅引發的危機。過度的“創新”把兩大資產市場緊密地捆綁在一起，并迅速蔓延到全球市場。許多權威判斷認為這是二次大戰后最大的一次經濟危機。由于金融和房地產這美國經濟的兩大支柱產業同時深陷危機，而且美國人的消費支出是與房地產價值的上升和金融市場的投資收益密切相連的，所以這次危機不僅直接影響美國經濟，美國人的消費需求也受到嚴重影響。所以談美國經濟恢復，不論是從這次危機爆發的始作俑者的角度，還是與消費需求從對經濟舉足輕重的角度，都要看房地產市場的調整和恢復。

　　根據歷史數據分析，美國房地產市場調整一般需要3-5年的時間。這一輪美國房地產的上漲，不論從漲幅還是時間，都超過歷史上任何一次，所以其出現調整也不可能是短期能夠完成的。事實上，美國房地產的調整從2006年第一季度達到這一輪上漲的頂峰后就已經開始。如果這一輪調整像上一輪房地產市場50%的調整幅度一樣，如果以2006年第二季度美國房地產調整的速度為基準， 2009年第三季度、第四季度，美國房地產可能調整到位。當然美國政府聯手貨幣政策、財政政策和行政規定三管齊下，可能有助于現在經濟的穩定，也有利于縮短房地產市場的恢復時間。所以，我們認為，到2009年下半年，有希望看到美國經濟恢復的曙光。

　　當然如果2008年次貸風險出現新的變數，帶來對房地產市場和經濟更大的影響，美國經濟恢復的不確定性就進一步增大了，恢復時間就要重新預期了。