充分認(rèn)識(shí)通脹的危險(xiǎn)性和加大反通脹力度的必要性

　　馬　駿

　　摘要：通脹壓力從多個(gè)方面正在繼續(xù)加大。這些壓力包括原材料和勞動(dòng)力成本的加速上漲、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向加工食品價(jià)格的傳導(dǎo)、農(nóng)民種糧意愿的減弱以及通脹預(yù)期進(jìn)一步惡化的可能性。歷史和國際經(jīng)驗(yàn)表明，一旦通脹失控，帶來的經(jīng)濟(jì)和政治成本將不可估量。因此，應(yīng)該將反通脹作為當(dāng)前壓倒一切的首要任務(wù)，全力將通脹率峰值控制在10%以下。筆者建議政府加大反通脹措施的力度。本文提出的八項(xiàng)具體建議包括：(1)加大貨幣政策緊縮的力度；(2)壓縮非重點(diǎn)財(cái)政支出； (3)清理并取消一批政府收費(fèi)；(4)加大對(duì)糧食生產(chǎn)的支持力度, 包括提高糧食收購保護(hù)價(jià)；(5)建立農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)牡统杀揪G色通道；(6)停止大部分農(nóng)產(chǎn)品和其它短缺產(chǎn)品的出口；(7)加強(qiáng)利用政府儲(chǔ)備調(diào)節(jié)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的作用；(8)緩行若干可能加大通脹壓力的改革措施。

　　在目前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)情況下，最需要各方面從國家宏觀穩(wěn)定的大局出發(fā)，共同分擔(dān)反通脹的必要成本。如果各方面同心同德，支持決策層當(dāng)機(jī)立斷采取有力措施，就可以將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的成本控制在最低。從更加長遠(yuǎn)的視角來看，目前通脹壓力突然加劇的原因除了一些國際和突發(fā)因素之外，相當(dāng)一部分來自于過去多年高速經(jīng)濟(jì)增長過程中對(duì)資源、環(huán)境和低端勞動(dòng)力成本的“透支”。充分理解了這一點(diǎn)，各方面就可能以比較平和的心態(tài)對(duì)待反通脹需要付出的成本。

　　一、全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)正在明顯加大

　　二月份同比物價(jià)上漲飆升至8.7%之后, 通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起了決策層的進(jìn)一步關(guān)注。但是仍然有不少人認(rèn)為最近的物價(jià)漲幅加大是雪災(zāi)和春節(jié)等一次性因素導(dǎo)致的，去年以來采取的一系列鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的措施即將帶來供應(yīng)的明顯恢復(fù)，因此不必過慮。筆者認(rèn)為，這種判斷過于樂觀。這種判斷一旦誤導(dǎo)和延誤決策，帶來的后果將難以設(shè)想。

　　事實(shí)上，通脹壓力非但沒有因?yàn)檠��?zāi)結(jié)束而消失，反而從多個(gè)方面正在繼續(xù)加大。理由如下：

　　1)原材料成本推動(dòng)帶來的通脹壓力將加劇。我們預(yù)測，今年鐵礦砂價(jià)格漲幅可能達(dá)到65%，動(dòng)力煤價(jià)格的漲幅可能達(dá)35%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年單位數(shù)的增長。我們對(duì)六種主要原材料(鐵礦砂、動(dòng)力煤、鋼材、水泥、銅、鋁)的今年平均漲幅的預(yù)測為25%，是去年的平均漲幅的四倍。這些因素，將必然導(dǎo)致今年非核心通脹上升。

　　2)勞動(dòng)力成本推動(dòng)通脹壓力也在加大。筆者最近對(duì)部分制造業(yè)企業(yè)的調(diào)查顯示，企業(yè)面臨的利潤壓力(和漲價(jià)需求)主要來自于原材料和勞動(dòng)力成本上升。同時(shí)，多數(shù)企業(yè)表示，上游企業(yè)提高原材料和零部件的價(jià)格的一個(gè)重要理由是其自身勞動(dòng)力成本的上升。因此，勞動(dòng)力成本的提高已經(jīng)成為直接推動(dòng)通脹的原因。另外，最近幾個(gè)月以來, 許多企業(yè)已經(jīng)感受職工要求增加工資的壓力，其理由亦是物價(jià)上漲。這表明，勞動(dòng)力成本和通貨膨脹已經(jīng)開始互為因果。

　　3)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向加工食品價(jià)格的傳導(dǎo)將繼續(xù)。統(tǒng)計(jì)分析表明，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲之后，傳導(dǎo)到加工食品零售價(jià)格大約有3-5個(gè)月的滯后。這種傳導(dǎo)通過農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)后擠壓食品加工的利潤率、加工企業(yè)研究并實(shí)施其產(chǎn)品漲價(jià)、然后以新的銷售合同影響到零售價(jià)格。今年一月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲18%以后，有一部分的漲價(jià)的壓力還會(huì)在今后幾個(gè)月內(nèi)繼續(xù)傳導(dǎo)到加工食品。

　　4)糧價(jià)可能成為下半年通脹的新的導(dǎo)火索。雖然糧食價(jià)格目前仍保持基本穩(wěn)定，但種糧成本收益率的下降可能成為下半年糧食歉收、糧價(jià)上漲的原因。筆者估計(jì)，與去年同期相比，種糧成本已經(jīng)上升了15%，但糧食價(jià)格僅同比上升了6%左右。所以，農(nóng)民種糧的成本收益率已經(jīng)從去年同期的21%下降到目前的16%。我們最近在九個(gè)糧食大省對(duì)近兩百名村長(或農(nóng)戶)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，10.8%的受調(diào)查者表示今年將減少糧食種植面積，而僅4.1%表示將增加糧食種植面積。表示減少種植面積者預(yù)計(jì)平均減少幅度為30%。這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)：一旦因?yàn)檗r(nóng)民種糧意愿下降，減少種植面積，導(dǎo)致糧價(jià)上漲，并引發(fā)農(nóng)民惜售，后果將十分嚴(yán)重。

　　5)通脹預(yù)期有繼續(xù)惡化的可能性。去年年底人民銀行對(duì)儲(chǔ)戶的季度調(diào)查的結(jié)果表明，已經(jīng)有65%的受調(diào)查者預(yù)計(jì)物價(jià)會(huì)繼續(xù)上升(正常的比例為50%左右)。今年一、二月份物價(jià)加速上漲之后，恐怕民眾對(duì)通脹的預(yù)期已經(jīng)進(jìn)一步加劇。　

　　對(duì)國際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究表明，一旦通貨膨脹率超過4%，通脹預(yù)期的繼續(xù)上升會(huì)在一定程度成為可能一個(gè)“自我實(shí)現(xiàn)”的過程。預(yù)期會(huì)推動(dòng)通脹，反過來通脹的加速又會(huì)加劇預(yù)期。具體來說，在通脹預(yù)期上升的情況下，企業(yè)會(huì)因?yàn)轭A(yù)期原料價(jià)格上升而提高預(yù)售的產(chǎn)品價(jià)格；工人會(huì)要求增加合同工資以應(yīng)付預(yù)期的消費(fèi)物價(jià)的上升；原材料價(jià)格的供應(yīng)商可能囤積不賣；消費(fèi)者因?yàn)轭A(yù)期消費(fèi)品價(jià)格上漲而搶購這些產(chǎn)品。

　　在我國，1988年的由于通脹預(yù)期引起的實(shí)際通脹大幅上揚(yáng)的案例還歷歷在目。當(dāng)時(shí)，通脹已經(jīng)開始明顯上升，加上“價(jià)格闖關(guān)”的決定帶來的強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，導(dǎo)致了銀行擠兌和全國性的搶購風(fēng)潮，價(jià)格因此飆升。雖然目前看來，這一輪通脹上升到1988年的幅度的可能性還不大，但絕對(duì)不可掉以輕心，尤其是不可低估預(yù)期對(duì)實(shí)際通脹的影響力。

　　二、通脹一旦失控，經(jīng)濟(jì)和政治成本不可估量

　　國際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)證研究的許多結(jié)果表明，一旦通貨膨脹率超過5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的影響。一般來說，較高的通貨膨脹必然伴隨著通脹率的高度波動(dòng)，而在上下游價(jià)格高度不確定的情況下，投資者由于無法預(yù)測今后的投資回報(bào)，就必然會(huì)減低投資意愿。投資減速必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的下滑。另外，高通貨會(huì)導(dǎo)致許多企業(yè)因?yàn)槌杀旧仙�、利潤下降而減產(chǎn)、裁員甚至倒閉。

　　國際貨幣基金組織的實(shí)證研究表明，在發(fā)達(dá)國家，如果通貨膨脹率提高從3%上升到13%，GDP的增長率就會(huì)下降一個(gè)百分點(diǎn)(注：發(fā)達(dá)國家的GDP增長的正常速度在2-3%左右)。在美國，GDP增幅下降一個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率增加0.35個(gè)百分點(diǎn)。在中國，也有若干案例可尋。在80年代中和90年代中的兩次高通脹(通脹在高點(diǎn)均達(dá)到20%以上)期間，中國政府被迫采用大幅度壓縮基本建設(shè)投資、收縮銀根、全面控制物價(jià)、存款保值等手段，但代價(jià)是巨大的：GDP的增長率均從周期的高位到低谷下降了一半左右，降幅達(dá)6-7個(gè)百分點(diǎn)。　

　　從金融領(lǐng)域來看，如果由于高通脹而帶來此后經(jīng)濟(jì)大幅減速，必然導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的明顯上升。一旦預(yù)期惡化出現(xiàn)銀行擠兌，還將導(dǎo)致嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。另外，如果經(jīng)濟(jì)明顯下滑，企業(yè)收益大幅減速，股市就可能進(jìn)入一個(gè)長期熊市。多年來金融改革的巨大成果可能毀于一旦。最近的一個(gè)值得關(guān)注的國際案例是越南。越南的通脹率從去年九月份的8.8%飆升到今年二月份的15.6%，同期股市指數(shù)跌幅近40%，其銀行體系也已經(jīng)出現(xiàn)了危機(jī)的苗頭。

　　高通脹帶來的社會(huì)和政治的代價(jià)也是巨大的。由于低收入居民的食品支出比重很高，食品價(jià)格的大幅上漲帶來的是收入分配嚴(yán)重惡化，在很大程度上會(huì)抵消過去幾年來政府為改善收入分配作的巨大努力。收入分配的惡化和由于經(jīng)濟(jì)減速帶來的失業(yè)率的上升將帶來一系列的社會(huì)問題，甚至巨大的政治成本。

　　三、應(yīng)該將反通脹作為當(dāng)前壓倒一切的首要任務(wù)，全力將通脹率峰值控制在10%以下

　　國際經(jīng)驗(yàn)表明，通脹率進(jìn)入7-20%的區(qū)間之內(nèi)，通脹預(yù)期惡化導(dǎo)致惜售、囤積、甚至搶購的可能性就將明顯加大。我們對(duì)24個(gè)國家和地區(qū)的案例分析表明，在通脹率達(dá)到8%以后，有65%的可能性是通脹會(huì)繼續(xù)上漲到10%以上，此后的平均通脹峰值達(dá)到16%。由于目前我國二月份物價(jià)同比漲幅已經(jīng)達(dá)到8.7%，形勢(shì)已經(jīng)十分嚴(yán)峻。因此，必須及時(shí)采取果斷和更有力度的措施，全力將通脹率峰值(同比物價(jià)漲幅)控制在10%以下。

　　在目前的情況下，穩(wěn)定通脹預(yù)期的一個(gè)關(guān)鍵是建立群眾對(duì)政府反通脹能力和決心的信心。首先，必須充分認(rèn)識(shí)和強(qiáng)調(diào)全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)，讓民眾感覺到政府已經(jīng)將反通脹作為當(dāng)前壓倒一切的首要任務(wù)。第二，確立一套現(xiàn)實(shí)的短期通脹控制目標(biāo)。如果政府宣示的通脹目標(biāo)大部分都能實(shí)現(xiàn)，就將大大提高民眾的信心，從而穩(wěn)定預(yù)期。第三，在確立比較現(xiàn)實(shí)的短期目標(biāo)的同時(shí)，應(yīng)該及時(shí)果斷地推出一系列力度更大的反通脹措施，來支持“政府有能力和決心”控制通脹的民眾信心。