陳志武精彩觀點

　　中國資本市場核心結構性和具體市場機制問題需要調整，從政府監管層來看，將很難改變“政策市”的慣性。

　　陳志武 股市依然是“政策市”

　　北大光華新年論壇上語出驚人的陳志武，在向《英才》記者分析2008年中國經濟時，仍然不掩其尖銳的觀點：中國股市變成賭場。

　　中國資本市場核心結構性和具體市場機制問題需要調整，從政府監管層來看，將很難改變“政策市”的慣性。回顧剛過去的一年，我們清晰看到監管方面因十七大牽涉管理層未來政治前途問題，證監會等部門非常強調微觀管理股市的走向。例如對新公司上市或已上市公司的再融資，嚴格到由證監會主席來控制把關，什么時候覺得股市可以降溫，什么時候股市要漲了，都是通過上市、開放式資金發售等調整，完全通過這兩個渠道來操縱股市，演出了十七大前后整個股市炒到6200點上，政策市的表現達到了頂峰。中國股市變成一個賭場。原本參與股市交易就要真正自負盈虧，如果完全是政府管，這樣怎么可能讓投資者和上市公司把股票交易當回事？股民不知道到底是好是壞。上市公司也發現自己的股票的走向和自己的業績關系沒什么，兩者的距離人為的拉得很遠，讓整個市場的參與者都不會從投資的角度分析這些公司股票，到最后碗內搶食。

　　陳志武認為，通脹的核心問題是人民幣升值太慢，當人們預期人民幣必然升值時，又會引發出很多市場行為。而隔靴搔癢般的調息后，銀行貸款依然等于給企業送錢。

　　當前中國的通脹問題核心還是人民幣升值速度太慢，按照漸進式的思路搬到匯率市場來，這樣的改革不符合市場要求。從國內來看，人民幣的利息不可能往上調的太快，盡管調了6次，把錢放在銀行真正的利率是-3%，但這對一般老百姓資產的配置影響不大，不會有太多人把錢存在銀行。另一方面利息調得慢，不上調得足夠高，銀行把錢貸出去的對于國有企業、民營企業等于送錢。而當人們100%知道每年人民幣升值5%到6%左右，這引出很多市場行為。很多人認為進出口貿易的順差實際是一些炒家以變相的形式把外匯換成人民幣。

　　要承載內外部的壓力，中國經濟就需要把內需增長的潛力挖掘出來。但在陳志武看來，儲蓄所里躺著的大部分是政府和企業的錢，如此算來，老百姓的消費需求仍然有限。

　　美國經濟經過150年的發展，自我糾錯能力非常強，所以美國對中國經濟的影響不必過于擔心。借助美國經濟問題帶來的全球挑戰，中國經濟必須把本國內需的增長潛力挖掘出來。我們算一筆賬，財政收入5萬多億，央企總收入9萬多億，兩個項目加起來15萬多億，第三塊國有企業資產增值部分都和老百姓財產沒關系。國有土地和國有資產加在一起大概有78至80萬億價值，假如按80萬億算，放13億人身上，每個人6 萬多一點資產財富，如果每個人資產財富每年按照11%的速度增長，每年有6600塊的財富增長空間，這對于三口人來說每年大概多了2萬的收入。現在全國儲蓄中，老百姓的儲蓄占18%左右，央企和其他國有企業存在銀行的錢是家庭、個人的兩三倍，再加上不同的地方政府儲蓄，中國主要儲蓄不是家庭個人，都是國有企業、部門，這些錢都不能變成消費。(整理|姬岳洪)

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　　《財富的邏輯》(作者：陳志武 出版社：中信出版社)

　　一個人的財富如何提升？一國的財富由什么決定？簡單地說，把未來幾百年、幾千年的收入折現值賣出去，大家創造財富的能力和創造財富的速度就有了一個根本性的提升，而這些財富的獲取需要源自理性化的制度機制和金融手段創新。