3，重構(gòu)外匯管理制度已經(jīng)成為維持中國經(jīng)濟高速運轉(zhuǎn)的必然選擇

　　強制結(jié)售匯制度的設(shè)立和運轉(zhuǎn)結(jié)果 1993年12月28日央行發(fā)布了《關(guān)于進一步改革外匯管理體制的公告》，據(jù)此1994年1月1日中國實行了匯率并軌，實行了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，并軌之時1美元折合8.70元人民幣。同時央行取消了各類外匯留成、上繳和額度管理體制，對于境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目下的外匯收支實行銀行結(jié)匯和售匯制度。也即大凡貿(mào)易順差、國際貸款、外商直接投資的外匯，除國家規(guī)定的外匯賬戶可以保留外，企業(yè)和個人必須將多余的外匯賣給外匯指定銀行，相關(guān)銀行必須把高于國家外匯管理局頭寸的外匯在銀行間市場賣出，這套制度就被稱為具有中國特色的強制結(jié)售匯制度。在這套制度里，央行是銀行間市場最大的外匯接盤者，也通過央行系統(tǒng)行政主導(dǎo)的運轉(zhuǎn)形成了中國的外匯儲備制度。也正是基于此，中國現(xiàn)存的外匯儲備制度具有天然的臨時性質(zhì)。與此同時，央行還需要向市場投放等量于強制結(jié)匯金額的人民幣貨幣供應(yīng)，據(jù)此也就構(gòu)筑了人民幣經(jīng)常項目可兌換體制的兩項基礎(chǔ)，即外匯結(jié)售匯制度和外匯占款制度。

　　強制結(jié)售匯制度設(shè)立的本質(zhì)目的是依靠國家力量，快速解決改革開放前期的中國國際資本積累，它避免了仿若清朝和民國時代過早的金融開放和過高的國際金融負債，是中國經(jīng)濟十多來保持高速增長的管理秘訣。強制結(jié)售匯制度實行14年以來，中國的外匯儲備從1993年底的211.99億美元，增加到2007年12月末的1.53萬億美元，強大的外匯資金也是推進中國的進出口總額從1993的5000億美圓提高到2007年末的2.17萬億美元的重要保障。

　　強制結(jié)售匯制度改革的推進 2007年8月13日國家外管局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)自行保留經(jīng)常項目外匯收入的通知》宣布，“境內(nèi)機構(gòu)可根據(jù)經(jīng)營需要自行保留其經(jīng)常項目外匯收入。” 國家外管局開始從“寬進嚴出”的政策轉(zhuǎn)型到積極推動境內(nèi)企業(yè)赴境外投資；而個人購匯的額度也從3000美元逐步提到2萬美元，并由逐筆審批過渡到年度總額管理；相關(guān)銀行的外匯頭寸也實現(xiàn)了綜合頭寸的管理并獲得了提高，已經(jīng)由收付實現(xiàn)制轉(zhuǎn)向權(quán)責(zé)發(fā)生制；有關(guān)主管部門也開始放行QDII，允許銀行、保險、基金等投資境外金融市場，鼓勵企業(yè)海外利潤境外再投資。

　　它標(biāo)志著中國境內(nèi)機構(gòu)、特別是企業(yè)擁有了外匯持有的自主權(quán)利；它表明在中國實行了13年的強制結(jié)售匯制度從結(jié)匯制開始發(fā)生了局部的調(diào)整，由于更深層的售匯制度還改變不大，顯然中國現(xiàn)行的強制結(jié)售匯制度的政策也沒有根本改變。實際上目前的結(jié)匯是指外匯收入者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，后者按市場匯率付給本幣的行為。結(jié)匯可以化分為強制結(jié)售匯、自主結(jié)售匯和限額結(jié)售匯等形式。強制結(jié)匯是指所有外匯收人必須賣給外匯指定銀行，不允許保留外匯；自主結(jié)匯是指外匯收入可以賣給外匯指定銀行，也可以開立外匯賬戶保留，結(jié)匯與否由外匯收入所有者自己決定；限額結(jié)匯是指外匯收入在國家核定的限額內(nèi)可不結(jié)匯，超過限額的必須賣給外匯指定銀行。因此2007年8月以來，中國外匯市場化改革探索的主要成果就是初步調(diào)整了經(jīng)常項目的強制結(jié)匯制度，建立了限額售匯規(guī)定，但是目前資本項下的改革大幕還沒有開啟。

　　強制結(jié)售匯制度的優(yōu)缺點 具體而言中國實行的外匯結(jié)售匯制具有十大特點：其一，外匯匯進匯出管理的強制性；其二，人民幣與外匯兌換價格的簡單性、超真實性、非真實性；其三，政府、企業(yè)和個人對匯率的博彩性，升值的壓力可以被夸大、匯制轉(zhuǎn)型中易于失控；其四，央行維持匯率市場的被動性、防御性；其五，民間企業(yè)和個人參與匯率穩(wěn)定的無奈性；其六，外匯儲備投向的債權(quán)性；其七，美元外匯貶值的風(fēng)險性；其八，為了維系結(jié)售匯制而實行的人民幣收益高于外匯投資債券收益的補貼性；其九，人民幣與外匯市場化的不完全性；其十，外匯儲備管理的行政壟斷性等等。

　　這種強制性結(jié)售匯制的優(yōu)點是：強制結(jié)售匯制度對中國的經(jīng)濟增長有著重要貢獻，反映了以中央集權(quán)實施改革開放的巨大力量。它能夠充分發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，促進中國對外經(jīng)濟的超常規(guī)的發(fā)展并成為中國國民經(jīng)濟增長的主要推動力；它能夠促使政府集中力量進行行政主導(dǎo)的大國博奕和經(jīng)濟全球化。

　　與此同時，強制性結(jié)匯的不足也是明顯的，由于外匯主要掌握在央行手里，民匯太少，它使得中國還是一個海外投資小國，難以充分利用全球適價的資源發(fā)展中國經(jīng)濟；它也使中國國內(nèi)出現(xiàn)階段性的流動性過剩，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；它也可以使國際投資者從中國與全球經(jīng)濟交往中分構(gòu)跨國界、跨市場的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的對沖走廊，例如大宗商品、股票市場等實現(xiàn)對沖盈利。

　　從中國目前的情況而言，決定人民幣與主要外幣的匯率水平的包括：國際性收支、外商直接投資、實體經(jīng)濟的增長、中國政府在社保和能源等方面的廣義負債、中國虛擬經(jīng)濟的體系水平等多重因素。但是在強制性結(jié)匯制度下，外匯市場是這個制度的影子，存在著不穩(wěn)定性和不確定性，它使得企業(yè)必須將手中外匯按要求到銀行進行結(jié)匯，導(dǎo)致外匯市場形成了外匯供給需求的脫位和扭曲，有可能夸大人民幣升值的壓力，也有可能降低了人民幣貶值的壓力，造成了市場上行政主導(dǎo)的不真實的供求關(guān)系。 如若片面夸大部分經(jīng)濟因素，都極易導(dǎo)致人民幣的升值、貶值的浮動。因此一個行政主導(dǎo)制度下的不發(fā)達、不完善的市場更容易被輿論把玩，以發(fā)達的金融工具構(gòu)建人民幣與外幣兌換的市場體系，是尋求金融穩(wěn)定的必然，可以更加靈活地反映外匯市場的真實的需求變化，從而形成比較市場化的外匯價格。

　　強制結(jié)售匯制度的直接后果 強制結(jié)售匯制度運轉(zhuǎn)的直接后果就是伴隨著外匯儲備的不斷增長也意味著基礎(chǔ)貨幣的投放的不斷增加。目前這種建基于中國進出口總額高速成長的外匯占款制度已經(jīng)導(dǎo)致了占款越大，基礎(chǔ)貨幣的投放量也就越大，貨幣的乘數(shù)效應(yīng)也就越高，貨幣流動性正對中國經(jīng)濟增長發(fā)生著重大的轉(zhuǎn)折影響。維持目前中國國民生產(chǎn)能力運轉(zhuǎn)的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額2007年底為40.34萬億元，但是這個貨幣供應(yīng)量的余額中的11.1760萬億是由于中國采取了強制性結(jié)售匯制和外匯占款制度造成的，它是因應(yīng)1.53萬億美元的外匯儲備而發(fā)行的等額人民幣基礎(chǔ)貨幣。

　　2007年12月末國家外匯儲備達到15300億美元，要較2006年末增加了4637億美元。若以這個體制和增速，到2008年末中國的外匯儲備將要超過2萬億美元，未來幾年內(nèi)將超過3萬億美元。由此2008全年央行需增加的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量至少將超過5萬多億人民幣，再通過貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，2008年的貨幣供應(yīng)量將大幅上漲，它不但將弱化中國貨幣當(dāng)局對貨幣供應(yīng)量的控制能力，也將構(gòu)造一個客觀上支持了美國實現(xiàn)資本順差，控制美國的通脹，形成了美國先消費后生產(chǎn)，保持獨特的全球分工優(yōu)勢的特殊環(huán)境。中國國民經(jīng)濟發(fā)展到今天，如若仍推行強制性結(jié)售匯制度則將致使人民幣成為全球美元體系的內(nèi)部殖民化的作業(yè)對象。

　　4，加快實現(xiàn)從強制性結(jié)售匯制到自主結(jié)售匯制的歷史轉(zhuǎn)型

　　本次《政府工作報告》中首次提出完善結(jié)售匯體制是適逢其時的。1994年底中國外匯儲備僅為516億美元，而且比1994年初還增加了304億美元， 2007年末國家外匯儲備已經(jīng)達到15300億美元，已較1994年推行強制結(jié)售匯制之時增加了近30倍，同比GDP還增加了6倍左右。2007年末全部金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為40.11萬億元，是1994年的13.68倍，2007年末 流通中現(xiàn)金金額為3.03萬億元，是1994年的近4.15倍。由此2008年與1994年相比，強制結(jié)匯制度設(shè)計的宏觀環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。強制結(jié)匯制度已經(jīng)充分暴露了期效性、階段性的特點，重構(gòu)外匯管理制度已經(jīng)成為維持中國經(jīng)濟高速運轉(zhuǎn)的必然選擇。

　　實際上以外匯儲備作為中國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)并不是一種錯誤，問題在于已經(jīng)推行了14年的中國結(jié)售匯制，這種來自計劃經(jīng)濟和借鑒了香港聯(lián)系匯率而來的緊盯美元的匯率政策，在中國GDP水平不高的情況下是行之有效的，在中國全面建立了市場經(jīng)濟體系的情況下，其不足之處也就越來越多。伴隨著2007年以來國內(nèi)的通貨膨脹 已經(jīng)達到了轉(zhuǎn)折點。

　　譬如抗日戰(zhàn)爭中，中國軍民主要依靠繳獲和外援的武器作戰(zhàn)，朝 鮮戰(zhàn)爭開始向蘇聯(lián)購買武器，當(dāng)代的中國國防就必須立足于中國自己制造的陸海空天電磁立體技術(shù)網(wǎng)絡(luò)。強制性結(jié)售匯就猶如靠繳獲和購買武器作戰(zhàn)，推進人民幣國際本位幣則相當(dāng)于要靠中國制造的立體防衛(wèi)網(wǎng)，而市場化的人民幣與外匯市場的構(gòu)建則是這一舉措的開端，這是中國外匯改革無法逾越的攻堅階段。

　　歷史學(xué)家托因比認為：一個國家如果失去了利用某一種條件的機會，作為一種反映，它可能會相應(yīng)地增加利用另一種條件的效率，他將此稱為懲罰的激勵。他強調(diào)：當(dāng)社會經(jīng)歷一系列不斷襲來的挑戰(zhàn)時，文明就會發(fā)展起來。將國家的外匯儲備由依賴行政機構(gòu)運轉(zhuǎn)到轉(zhuǎn)型為依靠中國化的市場體系發(fā)展，從某種程度而言是對中國外匯集權(quán)化管理的一種改革懲罰，我們應(yīng)該將這種懲罰作為一種激勵，一種民族內(nèi)爆的文明力量，不但創(chuàng)造出適合中國市場經(jīng)濟的外匯管理制度，而且應(yīng)該順勢開創(chuàng)中國貨幣市場營運的強大體系并達到世界的領(lǐng)先水平。

　　﹙作者為中國改革學(xué)術(shù)顧問﹚