本報(bào)記者對(duì)話德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾伯特·沃爾特（右）。

　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格在今后兩年將會(huì)下降超過10%，房產(chǎn)附屬領(lǐng)域的蕭條會(huì)持續(xù)3~5年。

　　這場(chǎng)次貸危機(jī)對(duì)歐洲一些過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，如西班牙、英國(guó)及愛爾蘭做了個(gè)深化調(diào)整，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速也將由去年的2.5%降至1.6%。

　　文、圖/本報(bào)特派法蘭克福記者薛松

　　日前，全世界最大綜合性銀行德意志銀行集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾伯特·沃爾特在法蘭克福接受了本報(bào)記者獨(dú)家專訪，他認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格在今后兩年將會(huì)下降超過10%，這場(chǎng)次貸危機(jī)對(duì)歐洲一些過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，比如西班牙、英國(guó)以及愛爾蘭做了個(gè)深化調(diào)整，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速也將由去年的2.5%降低至1.6%。他預(yù)測(cè)，2008年下半年，通貨膨脹率應(yīng)該趨向于歐洲央行的目標(biāo)利率。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)問題還將持續(xù)一至兩年

　　記者：您能介紹一下這次的次級(jí)貸款危機(jī)會(huì)影響哪些領(lǐng)域嗎？

　　諾伯特·沃爾特：美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格在今后兩年將會(huì)下降超過10%，房地產(chǎn)附屬領(lǐng)域的蕭條會(huì)持續(xù)3~5年。不過考慮到目前已經(jīng)進(jìn)行的大調(diào)整，我們不認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)還會(huì)再來一次暴跌。房屋價(jià)格的下降抑制了家庭自有資產(chǎn)的撤回，這對(duì)美國(guó)的消費(fèi)者也是不利的。歷史表明消費(fèi)者對(duì)此的調(diào)整是相當(dāng)緩慢的。我們認(rèn)為在2007年達(dá)到大概3%的消費(fèi)增幅之后，2008年的消費(fèi)增幅會(huì)減緩為約1.5%，而且這個(gè)增幅還會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間。對(duì)石油以及石油產(chǎn)品的需求，至少?gòu)亩唐趤砜矗�不�?huì)受到石油價(jià)格的太大影響，但可以肯定的是，增長(zhǎng)的疲軟意味著石油需求的減少，這應(yīng)有助于把石油價(jià)格抑制在較低水平。

　　很明顯，次級(jí)貸款危機(jī)的沖擊主要在金融業(yè)。2007年下半年以來，所有市場(chǎng)領(lǐng)域的發(fā)行活動(dòng)都發(fā)生了巨大的滑落。相應(yīng)的，次貸危機(jī)很可能會(huì)留下一個(gè)后遺癥，復(fù)雜產(chǎn)品與過去相比會(huì)更難得到投資者的青睞。

　　記者：您是否認(rèn)為這次次級(jí)貸款危機(jī)最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去了？如果沒有，什么時(shí)候會(huì)達(dá)到頂點(diǎn)，什么時(shí)候會(huì)結(jié)束呢？

　　諾伯特·沃爾特：從時(shí)間剖面來看，美國(guó)的按揭貸款即將會(huì)有一個(gè)利率的調(diào)整，這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)本身的問題還將持續(xù)一至兩年。從信貸市場(chǎng)的角度來看，最糟糕的時(shí)期應(yīng)該已經(jīng)過去了。3個(gè)月利率和央行利率的利差已經(jīng)回落，資產(chǎn)支持的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)也正在顯示回穩(wěn)的跡象。不過，由于普遍的風(fēng)險(xiǎn)重估以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的日益擔(dān)憂，信貸利差似乎不太可能回到次貸危機(jī)前的水平。

　　記者：假定次貸危機(jī)損害了消費(fèi)，消費(fèi)的疲軟是否會(huì)因此引發(fā)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退？

　　諾伯特·沃爾特：這個(gè)問題值1000美元！毫無疑問房?jī)r(jià)的降低將抑制消費(fèi)者支出。過去12個(gè)月消費(fèi)者信心指數(shù)的下降趨勢(shì)也表明了這一點(diǎn)。對(duì)未來的消費(fèi)者支出來說，最終的關(guān)鍵是勞動(dòng)力市場(chǎng)。我們看到薪金總額的增幅有一些減緩，但就業(yè)仍然在持續(xù)增加。如果這種情況持續(xù)下去，消費(fèi)會(huì)放緩，可能不夠強(qiáng)勁，不足以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過，這是一場(chǎng)旗鼓相當(dāng)?shù)牟┺摹?/p>

　　下半年歐洲央行可以考慮降息

　　記者：次級(jí)貸款危機(jī)對(duì)歐洲以及德國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響？

　　諾伯特·沃爾特：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疲軟以及美元的貶值將減緩歐洲和德國(guó)的出口勢(shì)頭。出于更謹(jǐn)慎的期望，投資開支也將略微降低。次貸危機(jī)觸發(fā)的普遍的風(fēng)險(xiǎn)重估增加了利差，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的融資成本更加昂貴。不過，鑒于高額利潤(rùn)，歐洲公司，特別是德國(guó)公司，目前可以求助于相當(dāng)大的內(nèi)部融資資源。這場(chǎng)次貸危機(jī)對(duì)歐洲一些過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，比如西班牙、英國(guó)以及愛爾蘭做了個(gè)深化調(diào)整，但是整體上的負(fù)效應(yīng)應(yīng)該還是可以控制的。歐元區(qū)去年的經(jīng)濟(jì)增速是很好的有2.5%，我認(rèn)為今年的增速會(huì)達(dá)到1.6%。

　　記者：您是否可以提供幾點(diǎn)解決這場(chǎng)危機(jī)的建議？如果降息是一種辦法，您認(rèn)為降多少適當(dāng)呢？

　　諾伯特·沃爾特：有一點(diǎn)是很清楚的：宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控取決于金融市場(chǎng)如何迅速重拾信心。

　　為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，處理次級(jí)貸款危機(jī)顯現(xiàn)的缺陷，必須優(yōu)先做好以下幾件事：銀行必須增加透明度，披露它們有關(guān)次級(jí)貸款的相關(guān)損失以及表內(nèi)和表外風(fēng)險(xiǎn)，說明他們?cè)诮鹑谙到y(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分配以及他們的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。銀行必須改善復(fù)雜金融產(chǎn)品的定價(jià)工具和估值方法。必須改善流動(dòng)資金管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　記者：歐洲的通貨膨脹率一直在攀升，其原因何在？有什么影響呢？

　　諾伯特·沃爾特：事實(shí)上，通貨膨脹率已經(jīng)上升到了3.1%，從而使歐洲央行處于一個(gè)相當(dāng)難受的境地。很顯然，這與高油價(jià)有一定關(guān)系，盡管強(qiáng)勢(shì)的歐元一直在緩沖通貨膨脹的影響。2008年下半年，通貨膨脹率應(yīng)該趨向于歐洲央行的目標(biāo)利率。如果歐元依然堅(jiān)挺，歐洲央行應(yīng)該可以開始考慮降低利率。