弱美元對香港貿(mào)易的影響

　　在貿(mào)易領(lǐng)域，一般而言，達(dá)到一定規(guī)模的主權(quán)國家經(jīng)濟體本幣匯率貶值將促進(jìn)出口，但香港貨物貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的某些特點在很大程度上削弱了弱美元(亦即弱港元)對貨物貿(mào)易的這一影響。

　　多年以來，香港貨物貿(mào)易以轉(zhuǎn)口為主，2007年1～11月總出口24555.18億港元，其中港產(chǎn)品出口不過1000.49億港元，占4%；轉(zhuǎn)口23554.6億港元，占96%。而且,香港制造業(yè)在高成本壓力下持續(xù)外遷，弱美元并不能逆轉(zhuǎn)這一進(jìn)程。因此，2007 年1～11月港產(chǎn)品出口仍然大幅度下降20.6%；同期轉(zhuǎn)口貿(mào)易雖然增長11.1%，但那主要體現(xiàn)的是中國內(nèi)地對外貿(mào)易的增長，而非弱美元之效。2007年香港出口貿(mào)易的一個特點是對中國內(nèi)地、英國和德國的出口量增長而對美國出口量下降，對中國內(nèi)地、英國和德國的整體出口貨量分別上升8.7%、3.7%和 3.6%，輸往日本和美國的整體出口貨量則分別下跌3.5%和6.7%。由于美元疲軟在一定程度上是美國經(jīng)濟降溫的表現(xiàn)，所以弱美元在這個意義上對香港向美出口有所影響，2007年香港向美出口虛弱，部分原因就在于此。

　　在旅游等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，訪港旅客大部分來自非美元國家和地區(qū)，其中內(nèi)地旅客占一半以上，且增長最為顯著。2006年全年2525.1萬人次訪港旅客中，內(nèi)地旅客就有1359.1萬人次，占53.8%之多。在這種情況下，對于內(nèi)地游客而言，美元疲軟而人民幣堅挺，無形之中等于縮小了香港與內(nèi)地之間的物價差額，激勵了內(nèi)地游客訪港，卻削弱了香港居民赴外地旅游的動機。2006年全年香港旅游服務(wù)出口887億港元，同比增長10.8%；旅游服務(wù)進(jìn)口1086億港元，同比僅增長4.9%。2007年，這一趨勢得以延續(xù)，前三個季度服務(wù)輸出實際增幅高達(dá)12.3%。

　　弱美元對香港投資的影響

　　香港是一個國際金融中心，外來直接投資、對外直接投資和跨境融資交易都非常活躍。在直接投資方面，2006年年末，按市值計算，香港外來直接投資和對外直接投資頭寸分別為57719億港元和52645億港元，分別相當(dāng)于當(dāng)年香港GDP的391% 和357%。中國內(nèi)地是香港最大的外來直接投資來源地，占2006年年底外來直接投資總頭寸的35.1%，2006年香港外來直接投資流入3500億港元，其中內(nèi)地投資1087億港元，占30.6%；中國內(nèi)地又是香港最大的對外直接投資目的地，占2006年年底對外直接投資總頭寸的40.2%，2006年香港對外直接投資3494億港元，其中對內(nèi)地投資1666億港元，占47.7%。港元匯率和人民幣匯率走勢迥異，對香港和內(nèi)地居民、機構(gòu)的投資動機必定產(chǎn)生影響。在弱美元環(huán)境下，為了取得其他貨幣升值收益、規(guī)避港元資產(chǎn)匯率貶值的損失，香港居民和機構(gòu)對外直接投資的動機得到加強，對中國內(nèi)地等貨幣升值且資產(chǎn)市場價格高漲地區(qū)的投資動機尤為強烈；對于來自中國內(nèi)地等地的投資者而言，弱美元在一定程度上增強了香港資產(chǎn)的吸引力，從而激勵了他們對港直接投資的熱情。不過，由于香港資產(chǎn)價格總體呈現(xiàn)上漲趨勢，上述兩種機制中前者相對顯著，后者相對不明顯。

　　在跨境融資方面，弱美元的主要影響是激勵了強幣國家和地區(qū)的企業(yè)、居民增加從香港的債務(wù)融資，當(dāng)前美聯(lián)儲為了避免次貸危機蔓延危及整個經(jīng)濟而一再降息，將進(jìn)一步增強它們這樣做的動機。

　　就總體而言，2007年第三季度，香港對外直接投資增加791億港元，對外有價證券資產(chǎn)增加152億港元，其他投資資產(chǎn)增加4308億港元(主要來自銀行界其他貸款資產(chǎn)及貨幣和存款資產(chǎn)增加)；外地在香港的直接投資增加1013億港元，有價證券負(fù)債增加272億港元，其他投資負(fù)債增加3110億港元。其中流出最顯著的是其他投資，第二季度和第三季度分別凈流出538億港元和1199億港元，表明弱美元對外地在港借債的激勵機制比較顯著。-

　　作者單位：商務(wù)部研究院