記者：請您談談美國持續減息和美元貶值對世界經濟的影響。

　　畢吉耀： 2008年世界經濟增長的最大不確定性來自美國，美國經濟的不確定性在于次貸的規模究竟有多大，影響有多深，而次貸危機的發展又取決于美國政府和美聯儲采取什么樣的應對措施。從目前來看，次貸危機爆發后，美國政府反應還是比較快的。次貸危機爆發后，美聯儲不斷向市場注入流動性，緩解隔夜拆借的資金不足問題，并幾次降息，穩定金融市場；同時鎖定住房抵押貸款利率，不再上調。美國國會也在討論采取措施避免貧困家庭因無力還款而被收回住房。可以看出，美國政府已經從行政、經濟、金融等多方面采取措施緩解次貸危機影響。所以我認為，次貸危機進一步擴大的可能性不會太大。

　　從目前來看，美元貶值是漸進有序的，沒有對世界經濟產生重大沖擊，但是確實對有些國家帶來很大壓力，特別是貿易盈余較高、外匯儲備較多并且主要以美元資產方式持有的石油輸出國和亞洲新興市場國家，面臨較大的外匯儲備資產貶值的風險和本幣升值壓力。2007年第四季度以來，美國經濟增速再度放緩、失業率回升到 5%，美聯儲再度降息防止美國經濟滑向衰退，這將進一步導致美元匯率走弱。美元貶值趨勢仍有可能持續一段時間，對世界經濟的不利影響主要表現在以下幾個方面：

　　一是美元貶值將進一步推動石油等資源性產品價格的上漲。石油等資源性產品價格持續高漲與其供給有限和需求擴大有關，但美元大幅貶值也是一個重要因素。此外，美元持續大幅貶值也伴隨著全球流動性泛濫和金融資產收益率下降，使得大量資金從股市、債市轉向石油等商品期貨市場投機套利，進一步推升了石油等資源性產品價格的上漲。二是美元持續貶值和匯率波動，會加劇外匯市場動蕩，導致金融投機交易增加和資金的無序流動，從而影響金融市場穩定。三是各國中央銀行持有的大量美元資產儲備繼續面臨貶值風險，勢必會調整儲備的幣種結構，從而進一步加劇美元貶值和匯率波動。四是美元貶值對亞洲等新興市場國家和地區將帶來較大沖擊。美元持續貶值直接影響亞洲地區出口產品的競爭力和出口增長，不利于該地區的經濟發展；同時也會造成該地區貿易盈余和外匯儲備縮水，導致國民財富流失。

　　當然，美元貶值也有有利的一面。一是美元貶值有利于緩解全球經濟失衡。盡管全球經濟失衡是經濟全球化時代國際產業轉移和分工格局變化的必然結果，美國龐大的貿易逆差有其自身的深層次原因，不可能靠美元貶值加以消除，但是，美元貶值畢竟有利于美國擴大出口和減少進口，至少有助于遏制美國貿易逆差繼續擴大。對其他國家而言，貿易盈余過大也未必是好事。從這個意義上看，美元有序貶值有利于縮小全球經濟失衡。二是美元貶值有利于促進國際貨幣體系的多元化。在現行的國際貨幣體系下，美元有序貶值尚不足以動搖美元在國際貨幣體系中的霸主地位，短期內也不可能改變美元是全球最主要儲備貨幣、結算貨幣和投資貨幣的事實，但卻有利于歐元作為重要國際貨幣地位的提升，也有利于其他新興市場地區貨幣在國際貨幣體系中發揮更大的作用。

　　記者：雖然美元在走弱，但前一段時間，布什政府依舊在主張強勢美元，這有什么矛盾嗎？

　　畢吉耀：美國并沒有實質性的匯率干預政策。除了在2000年歐元大幅貶值時，克林頓政府曾經干預過一次匯市以外，包括美聯儲在內，美國政府很少直接干預匯市。強勢美元還是弱勢美元是一個相對的問題。總體來講，美元匯率是獨立浮動、相對比較自由的。匯率高低更多是由美國經濟的基本面、美元和其他貨幣的利率差以及國際貨幣的供求關系決定的。所以美國政府的表態更多的是對市場投資者信心的影響。

　　強勢美元一直都被標榜為美國政府的貨幣國策。一方面，美國政府希望美元強勢，因為這從根本上符合美國利益；但是另一方面，美國政府也愿意美元匯率適當調整，從而解決本國存在的問題，其中最重要的是貿易逆差問題。美元大幅貶值，可以幫助美國消除巨額的貿易赤字。目前美元是全球儲備貨幣，一旦美元走弱，將有助于減輕美國的外債壓力；同時，由利率下調導致的寬松的貨幣政策，可以刺激美國經濟。短期內，弱勢美元確實會對美國經濟帶來益處，但從長期看，美元持續走弱既不符合美國的長遠利益，也不利于國際金融體系的穩定和美元作為最主要國際貨幣地位的鞏固。

　　記者：有觀點認為，目前亞洲某些新興市場國家包括中國經濟增長已經開始與美國“脫鉤”，您如何看待這一問題。

　　畢吉耀：這些年對這個問題談論比較多，認為亞洲國內需求和地區貿易迅猛增長，讓亞洲國家的經濟與美國和其他發達經濟體產生“脫節”。我個人認為，現在這么講還為時尚早。從宏觀經濟基本面來看，亞洲金融危機后，東亞地區投資低迷，內需不足，經濟增長大量依靠出口(當然中國除外)。近幾年東亞地區投資開始回升，內需對經濟的支撐度在增加，區內貿易成為支持東亞經濟增長的重要因素。從貿易流向上看，東亞經濟整個區內貿易大概已經占到50%以上。但是，從全球產業分工格局來看，亞洲地區大量存在的是生產基地和加工制造業基地，區內貿易很大一塊是產業鏈上的產業內貿易或是產品間的零部件貿易，這些產品的最終需求市場還是在美國或歐洲。如果美國經濟出現嚴重衰退導致進口銳減，東亞地區的區內貿易也將受到嚴重不利影響。

　　現在之所以出現所謂“脫鉤”現象，在于美國的進口并沒有嚴重縮減，美國經濟也沒有真正衰退。目前，美歐經濟的適度放緩對東亞地區包括我國的影響還不是很大。但我相信，如果美歐經濟出現衰退，進口大幅下降，必然會影響到東亞地區的出口，也會影響到該地區的區內貿易，最終會對整個東亞經濟增長產生很大影響，從這點來講，說“脫鉤”還為時尚早。-