謝國忠：亞洲經濟微利中強勁

http://whmsebhyy.com 2005年12月11日 14:30 《財經時報》

　　全球化帶來的生產力提高、盎格魯撒克遜國家的消費繁榮以及中國的投資熱，將使全球經濟保持強勁增長到2007年。我們調高了亞洲增長預期，但產能過剩和通縮壓力，可能會使該地區增長強勁卻利潤微薄

　　全球增長將延至2007年

　　全球經濟自2003年以來經歷了前所未有的繁榮。我們預測2006年全球經濟增長率為4.1%，2007年為3.8%，預計均將高于歷史平均水平3.5%。2007年可能成為第五個全球經濟增長率超過歷史平均水平的年頭。

　　從供應方面來說，全球化使資源在全球范圍內優化配置，提高了生產力，從而拉動了經濟增長。

　　從需求方面來講，盎格魯撒克遜國家的消費和中國的投資繁榮，是經濟增長的兩個主要原因。但是我們認為，中國投資的年增長率在未來兩年內可能會減半，降到10%的水平。如此，世界經濟將更加依賴于盎格魯撒克遜國家的消費。

　　亞洲經濟增長維持高位

　　由于亞洲國家出口增長強勁以及油價下降，我們把除日本外的亞洲國家2006年的GDP增長預期從5.5%調高到6.2%。其中調升幅度最大的是中國和韓國。盡管亞洲地區的增長預期相比今年的6.9%有所下降，但它仍然是一個相當良好的水平。

　　我們把中國2006年GDP增長預期從6.7%調高到了7.8%。盡管產能過剩讓中國投資減速，但是其出口仍然相當強勁。熱錢不斷流入中國，以等待

人民幣升值；這使中國的利率保持在低位。盡管產能過剩，廉價資金仍然在支撐中國的投資。盡管固定投資減速，但在中國政府掌控下有足夠的資本防止崩潰。強勁的出口和有控制的投資可能會使中國的GDP增長得以維持。

　　此外，我們預測香港地區GDP增長在2006年和2007年分別為5%和4.2%，低于2005年的7.4%。預計臺灣地區的經濟將逐漸放緩，從2005年的3.7%分別減至2006年的3.6%和2007年的3.5%。這兩個地區同時出現的貿易量下滑，是引發整體增長下降的主要原因。盡管最近幾個月的出口看起來有回升，但由于美國消費和投資增長放緩的預期，我們預計從明年起到2007年，臺灣和香港地區的貿易增長率將跌落到兩位數率以下。

　　沒有利潤的強勁增長

　　盡管亞洲國家2006年增長前景看好，而且2007年可能延續增長前景況，但是產能過剩和通縮壓力可能會使該地區利潤微薄。中國大規模的投資熱和過度的

房地產投機，以及服務業的薄弱，可能會導致GDP增長強勁，而利潤微薄的情形。

　　資本集中型產業可能會遭遇嚴重的價格沖擊，尤以鋼鐵和

化工業為甚。我認為中國需要花上幾年的時間，才能消化其過剩的產能。

　　中國在輕工業的產能過剩也是規模巨大的，尤以電子產業為甚。有些零部件甚至以低于原材料的價格出售，而這種情況不可能改變。亞洲地區大量的房地產投機，使得該地區的房地產租金收入很低，而中國大量的房地產供應可能會把租金推向更低。即使實物房地產的價格不下降，金融投資者的回報仍可能會保持在很低的水平。

　　我認為，亞洲房地產很可能要進行重大調整。一旦這種情況發生，該地區的內需就會削弱，并轉而更多地依賴美國消費；而美國的消費者又回過頭來依賴于一個有彈力的房地產市場。

　　低利率和高儲蓄率還可能使服務業的利潤率很低。低利潤率可能被服務業的整合所沖銷；但是整個亞洲服務業的整合步伐非常緩慢。

　　擁有必要的規模和品牌的企業，在未來兩年里可能會繼續勝出。隨著全球化使采購成本越來越降低，規模和品牌越來越成為制造業和服務業的主要獲利來源。

　　總之，強勁的增長前景，并不一定意味著可觀的利潤前景。亞洲市場已經從“水漲船高”的局面，轉入了“大魚吃小魚”的局面。

　　徐寒梅譯

《財經時報》，中國人首選的經濟周報！

全年定價：98元

電話訂閱：010—87762866轉8011、8017

網址訂閱：#

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】