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應堅持刺激需求的政策
北京大學經濟研究中心 宋國青
2004年4月份國內開始實施各項宏觀調控政策，今年2季度各項宏觀經濟指標在某種意義上可以說是去年宏觀調控的結果。惟一的疑慮來自于當前貨幣增長的結構問題。
今年上半年GDP名義增長率為14.7%，實際增長9.5%，GDP隱含價格指數上漲4.7%。2004年上半年貿易逆差為68.2億美元，2005年上半年貿易順差則為398.3億美元，貨物貿易順差增量為466.5億美元，占GDP的比重由-1.0%上升為4.8%。因此，去除貿易順差，國內名義需求增長8.4%，剔除價格上漲因素，實際增長僅為3.5%。而僅國內消費實際增長率一項對GDP貢獻已達到3-4%左右。如果承認GDP、貨物貿易以及消費數據的真實性，那么個人傾向于認為實際投資的增長率接近于零(不排除負增長的可能性)。
預計今年全年貿易順差將可能超過1000億美元，而去年僅為300多億美元，因此GDP增長的相當大部分依賴于貿易順差加大。從預測的角度而言，繼續期望貿易順差持續高速(同比)增長似乎不太現實；一旦順差增幅趨緩，如何啟動國內需求以保證經濟健康發展，恐怕有可能成為一個重大問題。
今年上半年工業增加值同比增長率為16.5%，6月份同比增長16.8%，6月份與3月份的3個月環比增長年率為11.8%，這大致反映了當前的經濟增長速度，對應于GDP的增長率約為8%。如果這一狀況繼續維持，則到明年2季度企業利潤將大幅度下滑，利潤下滑可能導致金融部門壞賬增加以及銀行“惜貸”等一系列問題。
總而言之，個人認為似乎不存在出現長時期通貨緊縮的必然原因；短期內可能由于政策調控不當而出現暫時的經濟不景氣、總需求疲軟甚至通貨緊縮，但還是相信刺激總需求政策的有效性。另外，由于利用利率、匯率手段抑制總需求相對容易，但要重新啟動總需求則較為困難，所以“總需求寧強勿弱”，以為下一步有可能進行的匯率調整作好充分準備。
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