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高增長低通脹的現象將無法持久
清華大學中國與世界經濟研究中心 袁鋼明
利用大型宏觀模型進行預測的結果，今年第二季度GDP和CPI變化率的實際值分別是9.5%和2.1%，模型的預測值是9.8%和2.1%。對第三季度的預測分別是10.07%和-0.89%，對第四
季度的預測分別為8.06%和-0.62%。第二季度GDP的預測值較實際值高，而且預測今年下半年的走勢是通貨緊縮，同時經濟增長很高。
近期的主要經濟現象是各類價格都在下落。消費價格指數連續大幅度下落，從3月的3.9%下降到6月的1.6%。這種價格下落已經超出了正常范圍，這個變化一定會對經濟態勢造成損傷性影響。我認為這個現象是緊縮過度的不良后果，是意料之外的。最近幾個月消費價格指數的下落主要是由于糧食價格的下落造成的。可以說糧食、食品價格漲落支配消費價格總指數變動。不僅如此，糧食和食品的價格還支配了零售價格指數的漲落。我的觀點是消費價格、工業品生活資料價格先行下落，引動工業品生產資料價格、原材料價格下落。目前，主要投資品、工業品價格已經由漲轉落，房地產過熱也在降溫。最后，價格下降造成了工業企業效益下降。近期企業的銷售收入基本不變，但利潤下降很快，這顯然是由于價格變化造成的。同時，產成品資金增速下落。銷售收入變化不大，這表明企業的資金緊張，企業已經沒有能力惜售，無力等待價格上漲再賣出。
從貨幣供應量和貸款增幅來看，M1和M2從04年初的20%左右下降到現在的15%。貸款增幅的下降較貨幣更大。這種壓縮需求的做法使GDP和CPI過低，而失業率高，對經濟影響不利。估計貨幣貸款可能會進一步放松。現在的情形是其他指標都很好，就是價格有問題。即使現在生產很高，價格指數全面下落，經濟也一定會往下走。目前的價格水平已經落入通貨緊縮警戒區，值得注意。
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