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張卓元研究員在“中國首屆財富論壇”上認為：2005年下半年不會出現通貨緊縮。其理由是：首先，城鎮固定資產投資4月份、5月份、6月份連續3個月又有加速，分別是25.7%、26.4%、27.1%，全社會的固定資產投資上半年增長了25.4%。這樣一個增長幅度，比較大地超出了15-20%的正常水平。第二，規模以上工業增加值現在還在高速增長。上半年達到16.4%。第三，出口強勁。上半年的增速達到32.7%。第四，社會消費品零售額呈兩位數增長，上半年達到13.2%,扣除物價上漲因素，也還是達到12%。
張卓元認為，從投資、消費、出口和工業生產等主要的指標看，5、6月份沒有出現明顯下滑的趨勢。油價、房價、工業品的價格漲幅還不小，居民消費價格指數(CPI)上半年是2.3%。所有這些數據都不能夠支持下半年所謂通貨緊縮要來臨的論斷。因此，中國經濟上半年的GDP仍然沒有回落到9%以下，這表明宏觀經濟仍然有點“熱”，宏觀調控不能放松，不但“雙穩健”的政策要繼續，而且在有些方面要收“緊”一些，如對房地產的調控政策不能放松。他認為，如果固定資產投資增速能夠回落到15-20%，GDP增幅回落到8%，CPI在2-3%之間，才能夠緩解以后生產能力嚴重過剩的矛盾。
他認為，對中國經濟保持平穩快速發展的威脅不在今年，而是在明、后年，如果“高投入、高消耗、高污染、低效率”的經濟增長方式不發生根本性的轉變，則中國經濟發展將帶來嚴重的風險，因此，要從切實轉變政府職能，發展循環經濟，深化財稅改革，深化價格改革和改變干部政績考核機制四個方面入手來轉變經濟增長方式。在具體財稅政策的安排上，要盡快考慮提高礦產資源補償稅，開征燃油稅，降低或取消高耗能、高污染等產品的出口退稅，推行物業稅等財稅政策。
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