陳志武:金融技術(shù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與文化(4) | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年03月21日 14:19 新浪財(cái)經(jīng) | |||||||||
六、發(fā)展證券金融是中國(guó)唯一的出路 因金融證券的不發(fā)達(dá)而帶來(lái)的負(fù)面后果還遠(yuǎn)非如此。例如,正因?yàn)樽C券金融不發(fā)達(dá),我們中國(guó)人賺到錢(qián)后,恨不得每一分錢(qián)都存下來(lái)。我們總認(rèn)為這是中國(guó)人勤儉節(jié)約的美德。
喜歡存錢(qián)是一回事,但把積蓄的財(cái)富放到哪里呢?在證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)時(shí),我們只能把儲(chǔ)蓄存放到銀行。如果銀行也拿這些存款去做投資,同時(shí)這些投資又為未來(lái)的GDP增長(zhǎng)帶來(lái)貢獻(xiàn),那問(wèn)題也有,但不會(huì)那么嚴(yán)重,這一點(diǎn)在此就不細(xì)談。但實(shí)際的情況是,中國(guó)的銀行已經(jīng)有太多的呆壞賬,銀行拿著這些存款不愿意去做新的投資了。這在某種意義上又逼著政府為了促進(jìn)內(nèi)需而發(fā)行國(guó)債,對(duì)銀行來(lái)說(shuō)正是求之不得,買(mǎi)政府公債成了銀行存款的主要去向,這樣銀行把老百姓的存款很容易就變成了財(cái)政部、發(fā)改委可以控制的錢(qián)。那這又有什么問(wèn)題呢?既然老百姓不愿意花錢(qián),那么政府就來(lái)代替老百姓花錢(qián),這似乎不失為一種比較好的辦法。 但是,由政府來(lái)花別人的錢(qián)和老百姓自己花自己的錢(qián),其效果是兩碼事。花自己的錢(qián)才心痛,才知道怎么花,才會(huì)花在最有價(jià)值的地方。政府替老百姓花錢(qián)存在很多的問(wèn)題。首先,許多官僚拿著老百姓的錢(qián)做自己的政績(jī)工程。花老百姓的錢(qián)是不會(huì)被老百姓問(wèn)責(zé)的,即使有問(wèn)責(zé),由另一個(gè)官僚來(lái)評(píng)價(jià)我這個(gè)官僚的政績(jī)的時(shí)候,他也要向其他官僚交待,他也會(huì)根據(jù)我這個(gè)錢(qián)是不是花在這些看得見(jiàn)摸得著的硬件上來(lái)判斷,一層扣一層大家都只會(huì)把錢(qián)花在看得見(jiàn)摸得著的硬件上。 比如,這些年投入大學(xué)的經(jīng)費(fèi),原意往往是讓這些大學(xué)改進(jìn)教學(xué)和研究,但實(shí)際情況是相當(dāng)多的投入都變成了大樓。當(dāng)然,大樓也重要,但不能成為主要的去向。關(guān)鍵問(wèn)題在于如何衡量“好的教育”、“好的研究”上,什么是“好的教育”?什么是“好的研究”?北大和清華的教育水平,誰(shuí)的更好?如果以這兩個(gè)學(xué)校學(xué)生畢業(yè)后的起薪來(lái)衡量,如果北大的高很多,那我們就認(rèn)為北大的教育水平比較高。如果真如此,有人就說(shuō)不能這樣衡量,這太短淺。所以什么是好教育,是很難判斷的,是看不見(jiàn)摸不著的東西。相比之下,如果把教育投入用來(lái)蓋房子,嶄新的大樓是誰(shuí)都看得見(jiàn)摸得到的,政績(jī)顯而易見(jiàn)。 因?yàn)槟阆耄绻沂侨魏未髮W(xué)的校長(zhǎng),如果我是任何市長(zhǎng),假如我真的拿經(jīng)費(fèi)都花在提高教學(xué)質(zhì)量和研究水平上,或用在改進(jìn)人民生活質(zhì)量上,那我才是笨蛋。為什么呢?你做的這些投入,由于你的任期是非常有限的,5、10年,暫且把這個(gè)放在一邊不說(shuō)。即使我未來(lái)20年都是某校長(zhǎng),我也不應(yīng)該把10億、20億的投入到改善教育內(nèi)容、教學(xué)質(zhì)量這些虛無(wú)縹緲的東西上。如果我真的這樣做,那我的政績(jī),別人是看不到的。相比之下,如果我把這10個(gè)億、20億都拿去蓋一棟棟大樓,而且不斷地蓋新樓,每一來(lái)訪者就會(huì)說(shuō):你的大學(xué)真的變化很大,或者你的城市變化真大,這才是時(shí)代的進(jìn)展。那么,我就能升官了。由此產(chǎn)生的結(jié)果,顯而易見(jiàn)是資源的流失和浪費(fèi)。 而如果我花自己的錢(qián),花得好還是不好,劃算不劃算,我不必向任何人交代,只要我自己覺(jué)得應(yīng)該花就行,不需要做表面功夫。 由此看來(lái)現(xiàn)今社會(huì)的許多弊病,在很大程度上,也和證券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)有密切的聯(lián)系。如果我們的資本市場(chǎng)都很發(fā)達(dá)的話,那老百姓可以利用不同的金融產(chǎn)品,把錢(qián)投到銀行之外的證券投資品種上,也不至于逼著政府去浪費(fèi)。另一方面,老百姓自己也可去向未來(lái)的收入借錢(qián),自己就可以更好的安排消費(fèi),讓每一分錢(qián)用到對(duì)他來(lái)說(shuō)最重要的事情上面。這比把錢(qián)都交給銀行,交給政府,讓政府去花的結(jié)果要好很多。 講演者小傳 陳志武 1983年獲中南工業(yè)大學(xué)理學(xué)學(xué)士學(xué)位,1986年獲國(guó)防科技大學(xué)碩士學(xué)位。1986年去美國(guó)留學(xué),放棄了攻讀7年的計(jì)算機(jī)專業(yè),轉(zhuǎn)而學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì),并于1990年獲耶魯大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位。曾經(jīng)獲得過(guò)墨頓·米勒獎(jiǎng)學(xué)金。現(xiàn)在是美國(guó)耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)終生教授,北京大學(xué)光華管理學(xué)院特聘教授。專業(yè)研究金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)理論、證券定價(jià)、新興資本市場(chǎng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題,在大量一流財(cái)經(jīng)類學(xué)刊發(fā)表研究論文,涉及從股票定價(jià)和期權(quán)定價(jià)理論到有關(guān)外匯、資本市場(chǎng)發(fā)展、基金管理和投資戰(zhàn)略的研究。最近幾年,主要研究中國(guó)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的市場(chǎng)發(fā)展和制度構(gòu)建及優(yōu)化問(wèn)題,以及其他新興資本市場(chǎng)問(wèn)題。 2000年,一項(xiàng)頗得全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家首肯的世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家排名中,陳志武教授的排名是第202位。他的專業(yè)領(lǐng)域?yàn)楣善薄?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/futuremarket/index.shtml" target=_blank>期貨和期權(quán)市場(chǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)。
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