巴曙松：也談國有銀行的上市偏執(zhí)

　　巴曙松

　　以中國銀行和中國建設(shè)銀行的股份制改革為代表，國有銀行先后提出上市的目標(biāo)之后，國有銀行是否應(yīng)當(dāng)上市、上市是否會(huì)產(chǎn)生預(yù)期的效果等的爭論似乎一直沒有中斷過。但是這些爭論似乎并沒有影響國有銀行上市的熱身準(zhǔn)備，直到中國銀行黑龍江河松街支行巨額詐騙案浮出水面。

　　盡管公眾紛紛質(zhì)疑：這樣管理水平的銀行，是否真的就一定要上市？銀行方面的表態(tài)則認(rèn)為，這個(gè)事件并不會(huì)影響其上市進(jìn)程。

　　其實(shí)，無論在哪個(gè)金融市場，無論是銀行還是工商企業(yè)，如果企業(yè)在上市進(jìn)程中出現(xiàn)巨額的詐騙案件，至少會(huì)影響正在密切關(guān)注其投資價(jià)值的潛在投資者的信心，因此說沒有影響是不現(xiàn)實(shí)的。

　　值得探討的是，為什么國有銀行改革過程中會(huì)出現(xiàn)這種“上市偏執(zhí)”呢？深入的分析可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層以及改革方案的設(shè)計(jì)者、以及銀行上市的直接操作者，盡管表現(xiàn)出類似的“上市偏執(zhí)”，但是其后的驅(qū)動(dòng)力可能存在較大的差異。

　　從監(jiān)管層和改革方案的設(shè)計(jì)者來說，沒有人不承認(rèn)國有銀行的上市不是最終目標(biāo)，也沒有人不了解東南亞不少上市銀行在金融危機(jī)期間一夜之間灰飛煙滅。國有銀行上市也決不是如同外界所批評的那樣主要為了“圈錢”，實(shí)際上與國有銀行資產(chǎn)重組中國家投入的巨額資源相比，有限的籌資規(guī)模幾乎無足輕重；也有人建議國有銀行內(nèi)部管理效率如此低下，應(yīng)當(dāng)先強(qiáng)化內(nèi)部管理，等條件成熟再尋求上市，但隨著2006年金融市場全面開放的到來，銀行改革的回旋余地在縮小，工業(yè)企業(yè)一度嘗試推行的先強(qiáng)化管理再尋求股份制改革上市的效果并不令人滿意。

　　為什么監(jiān)管層在國有銀行出現(xiàn)重大詐騙案件時(shí)還在堅(jiān)定推進(jìn)上市進(jìn)程？這種“上市偏執(zhí)”需要從特定的制度環(huán)境下來考察。

　　首先，對于原來一直被作為事業(yè)單位管理的國有銀行來說，上市可以鎖定國有銀行市場化改革的路徑，上市不再是在原有體制上的小修小補(bǔ)，而是著眼于整個(gè)治理機(jī)制的重構(gòu)，特別是在當(dāng)前的政策環(huán)境下，往往只有通過上市，才能使國有銀行真正獲得市場化競爭所需要的經(jīng)營自主權(quán)，避免長期所受的行政干擾。在股份制改革之前，中國的國有銀行實(shí)際上并不具備嚴(yán)格意義上的獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)力，這包括人力資源的調(diào)配權(quán)力、薪酬調(diào)整的權(quán)力、福利制度調(diào)整等權(quán)力。而中國在對國有企業(yè)的股份制改革和上市過程中，會(huì)以一攬子的形式把這些權(quán)力全部歸還給企業(yè)。正是有了國有銀行的股份制改革，中國銀行和中國建設(shè)銀行才有可能推行多年一直難以推進(jìn)的職位競聘、薪酬改革。

　　其次，上市會(huì)極大提高原來一直諱莫如深、在對公眾披露信息方面習(xí)慣于遮遮掩掩的國有銀行的透明度。金融市場監(jiān)管的基本原理之一，就是相信陽光是最好的防腐劑。在證券監(jiān)管中，上市公司之所以要強(qiáng)制性披露信息，是因?yàn)槠錉可娴焦�眾的利益，商業(yè)銀行實(shí)際上涉及的公眾更為廣泛，理論上應(yīng)該比上市公司的披露更為嚴(yán)格。但因?yàn)橘Y產(chǎn)水平不高、經(jīng)營質(zhì)量低下和信息采集技術(shù)水平等的制約，銀行的信息披露相當(dāng)滯后。中國銀行黑龍江分行的詐騙案件之所以在目前如此引人注目，一個(gè)重要的原因還是因?yàn)橹袊�銀行正在積極準(zhǔn)備上市，公眾對其信息披露的透明度要求更高的緣故。另外，上市之后，必須引入監(jiān)管機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與約束。

　　另外，上市能夠強(qiáng)制性地在國有銀行僵化的經(jīng)營機(jī)制中引入現(xiàn)代公司治理的基本制度框架，因此在一定意義上說，國有銀行的上市本身會(huì)成為國有銀行改革和強(qiáng)化管理的驅(qū)動(dòng)力之一，因?yàn)樯鲜械膰�有銀行需要給股東提供回報(bào)，需要符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，需要有市場化的績效考核和風(fēng)險(xiǎn)控制，需要與其他上市銀行進(jìn)行市場化的對照與競爭，需要為獲得持續(xù)的融資機(jī)會(huì)而保持相對較好的盈利能力。

　　與整個(gè)上市過程密切相關(guān)的，除了監(jiān)管者和改革方案的設(shè)計(jì)者之外，重組上市過程中聘請的投資銀行、會(huì)計(jì)師、律師、管理咨詢顧問也是重要的參與者。國有銀行的股份制改革和上市，無論最終效果如何，這些參與的中介機(jī)構(gòu)往往是鐵定的得益者，這從各家銀行中介機(jī)構(gòu)選聘過程中的激烈角逐就可以看出，這簡直就是中介機(jī)構(gòu)的“盛宴”。但是，即使再顧及市場聲譽(yù)的中介機(jī)構(gòu)，在參與國有銀行的改制之后，對于其最終實(shí)際可能取得的效果，并不承擔(dān)太大的、實(shí)際的責(zé)任。

　　最為積極的推進(jìn)者之一，在銀行內(nèi)部可能就是各家銀行上市改革的具體執(zhí)行者了。因?yàn)閲�有銀行的所有者缺位、產(chǎn)權(quán)虛置等缺陷，現(xiàn)在國有銀行上市改革的具體操作者，實(shí)際上是銀行的管理層，如何評價(jià)這些具體操作者的“上市偏執(zhí)”，就值得作一個(gè)更為深入的分析。

　　在現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)下，目前國有銀行上市改革的執(zhí)行者實(shí)際上還是行政任命的，因此在具體的驅(qū)動(dòng)力方面，政績依然是對其最有影響力的追求目標(biāo)。在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)國有銀行改革是“輸不起的改革”的政策導(dǎo)向下，這些改革的操作者可能會(huì)預(yù)期，如果能夠順利完成國有銀行的改革和上市，必然是一個(gè)相當(dāng)大的政績，是有利于行政提升的；如果在改革中遇到不良資產(chǎn)等難題，基于“輸不起”的預(yù)期，這些操作者會(huì)期望政府給予各種形式的資源支持。因此，在這個(gè)博弈格局下，無論出現(xiàn)何種案件和問題，積極推進(jìn)是這些操作者的必然偏好。

　　因此，目前國有銀行上市進(jìn)程的關(guān)鍵，開始變?yōu)椋簯?yīng)當(dāng)如何評價(jià)國有銀行上市的效果？如何界定上市成功？

　　（作者單位：國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所）

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