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張平
2004年，中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計達(dá)到9.2%，基本上沿著25年來經(jīng)濟(jì)增長的均值9%(潛在增長率)軌道上增長，這一增長的真實(shí)推動來自城市化，正是城市化的快速推進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)增長一舉突破了“七上八下”的格局，使中國進(jìn)入了一個新增長階段。城市化帶動的新增長需要以科學(xué)發(fā)展觀重估稀缺資源，并統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)、消除行政干預(yù)下的“結(jié)構(gòu)扭曲”，迎接金融開放，
將中國健康地納入到國際體系中去。
高速的經(jīng)濟(jì)增長帶動著經(jīng)濟(jì)快速地融入世界。全球看好中國，而中國經(jīng)濟(jì)也需要全球化的資源供給，中國也將從一個被動的進(jìn)口原材料國轉(zhuǎn)向股權(quán)投資控制產(chǎn)地的對外投資國家，中國資金投出勢所必然，資金流出的管制正逐步放松，同時QFII等境外資金的流入也在加快。國內(nèi)和國際資金流動規(guī)模加大，也將迫使金融進(jìn)一步的開放，從貿(mào)易開放逐步轉(zhuǎn)向金融開放。匯率的彈性制度改革、國際資金流動規(guī)模和速度的加大，全球資源的合理利用等為中國的高速發(fā)展提供了歷史性的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。消除結(jié)構(gòu)扭曲應(yīng)對全球金融危機(jī)
2005年伴隨著匯率制度的改革，金融開放度隨之?dāng)U大，這將改變中國政府、企業(yè)和個人的行為模式。中國一直是行政主導(dǎo)型的，通過行政的干預(yù)服務(wù)于趕超戰(zhàn)略。這種干預(yù)性政策在相對封閉的條件下是非常“有效的”，擔(dān)保金融體系不破產(chǎn)從而創(chuàng)造了儲蓄，也通過匯率貶值、大量資源補(bǔ)貼工業(yè)化創(chuàng)造了外需，突破了“貧苦循環(huán)陷阱”。但行政干預(yù)也造成結(jié)構(gòu)扭曲，并積累了宏觀風(fēng)險，顯示出了金融體系的“脆弱性”。在開放之前，可能還有時間通過增長來“自覺主動”地逐步化解扭曲帶來的風(fēng)險(如銀行壞賬，社保資金欠賬等)。但在金融開放條件下(中國由于加入WTO，金融業(yè)的開放，QFII、QDII及其他許多措施的出現(xiàn)，資本流動會比以前更為頻繁，資本賬戶逐步開放也是勢在必行)，情況完全不同。金融開放以后，國家干預(yù)能力下降，國際投資者會通過廣義的套利行為對扭曲結(jié)構(gòu)進(jìn)行“強(qiáng)行矯正”。
國際套利行為的產(chǎn)生是出于兩個考慮：一是該國扭曲的結(jié)構(gòu)與扭曲的要素價格提供了套利機(jī)會；二是該國政府在很大程度上承擔(dān)了扭曲結(jié)構(gòu)的風(fēng)險，從而套利收益與風(fēng)險不對稱，外資可以在短期內(nèi)只獲取套利收益而不承擔(dān)或少承擔(dān)套利風(fēng)險。不過，這并不意味著外國投資者不了解扭曲的結(jié)構(gòu)會積累一國的宏觀風(fēng)險，只是，他們認(rèn)定在短期內(nèi)國家宏觀風(fēng)險積累還沒有達(dá)到一個臨界點(diǎn)，即政府可以承擔(dān)得起，因此可以繼續(xù)進(jìn)行套利。這些套利行為進(jìn)一步加劇了國家宏觀風(fēng)險的暴露。外資時刻關(guān)注著這一宏觀風(fēng)險的積累過程，一旦感覺到政府將要“承擔(dān)不起”這些宏觀風(fēng)險的時候，外資流向就會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。即便有一些短期外資可能跑得不夠及時，被套住，但總體的出逃行為必然會導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。這就是亞洲危機(jī)所提供的案例。因此，在金融開放新階段，努力消除結(jié)構(gòu)扭曲、減少國家宏觀風(fēng)險是打擊熱錢套利、防止危機(jī)的重要手段。
經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)比較充分地證明了結(jié)構(gòu)扭曲導(dǎo)致金融脆弱，并會在全球金融一體化過程中易受到?jīng)_擊，亞洲金融危機(jī)已經(jīng)充分地說明了這一點(diǎn)。在中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程中為了促進(jìn)增長，長期扭曲了“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”，累積的風(fēng)險是巨大的。為了更好地應(yīng)付“全球金融一體化”帶來的沖擊，需要政策和金融體系的一系列調(diào)整，消除扭曲并積極適應(yīng)開放的條件是必要的。調(diào)整宏觀政策降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險
以科學(xué)的發(fā)展觀為指導(dǎo)，努力消除行政干預(yù)導(dǎo)致的“經(jīng)濟(jì)扭曲”，重新估價經(jīng)濟(jì)、自然和社會資源，發(fā)揮市場的作用優(yōu)化配置資源，降低宏觀風(fēng)險，減少外部沖擊，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。
從中國當(dāng)前的“結(jié)構(gòu)扭曲”的程度看開放下的宏觀政策選擇，首要目標(biāo)就是降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險。財政“宏觀負(fù)債”和銀行及金融系統(tǒng)中的壞賬問題是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲造成的宏觀風(fēng)險的反映，為了配合消除“結(jié)構(gòu)扭曲”，降低風(fēng)險，宏觀政策在金融開放過程中始終應(yīng)保持“偏緊”的政策。首先是貨幣政策應(yīng)該從緊。依據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，隨著金融開放、資金充裕度提高，貸款已經(jīng)不是啟動經(jīng)濟(jì)的核心了，貨幣政策將從含有一定的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)徹底轉(zhuǎn)向幣值穩(wěn)定目標(biāo)，以防范國際金融風(fēng)險的沖擊，逐步形成貨幣政策規(guī)則。
財政政策也應(yīng)適當(dāng)從緊，在經(jīng)濟(jì)上好的時期削減赤字，壓縮國債規(guī)模，轉(zhuǎn)變財政支出方向，從直接發(fā)展生產(chǎn)轉(zhuǎn)向社會保障、教育等公共領(lǐng)域，減低政府資本性支出，以減稅刺激生產(chǎn)，降低政府干預(yù)的扭曲。
深化市場化的改革，核心是金融機(jī)構(gòu)、資本市場和金融制度的改革，割斷政府對金融系統(tǒng)的天然保護(hù)，讓金融體系發(fā)揮其配置資源的功能。在開放新階段，要充分考慮中國經(jīng)濟(jì)增長及宏觀政策的外部性(無論是外貿(mào)外資還是匯率制度)，考慮到這些因素的國際影響及國際反應(yīng)。這種并非以鄰為壑的做法，可以為中國增長爭取到更好的發(fā)展空間，這是世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密時代中國宏觀政策需要考慮的新維度。
(作者為中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員)
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