目前的全球金融動蕩不可小視。雖然美國采取救火行動，準備實施一攬子經濟刺激計劃，但是這些措施比起市場的巨大黑洞來只能是杯水車薪，不會起到根本扭轉的作用。 對此，國內應對國際經濟局勢和風險做出充分評估，謹慎應付，爭取化害為利

　　文/叢亞平

　　最近，美國股市受到次級貸款危機影響大幅下跌，引發國際股市紛紛走低。專家指出，國際經濟受次貸危機的影響越來越嚴重，美國經濟衰退已不可避免，對此，國內管理層要做好充分的應對準備。宏觀調控政策應充分考慮國際市場的動蕩因素，防止調控過度，造成經濟大幅下滑，引發系統性風險。

　　次貸危機致全球股市走低

　　今年1月中旬，先是花旗銀行宣布第四季度巨虧98.3億美元,緊接著全球最大的券商美林公司又披露受累于近180億美元的次貸資產沖減，2007年第四季度巨虧99億美元,這兩家公司有史以來最大的季度虧損,使市場再次感到了次貨危機的嚴重性遠超過此前市場最悲觀的預期。受此影響，加上美國商務部公布美國去年住宅開工數量下降24.8%,創下1981年以來最大降幅，以及消費等經濟數據也較低迷等，令投資者擔心美國經濟步入衰退，投資信心大受損傷,紛紛拋售股票,導致道瓊斯指數連續4周大跌,為歷史罕見。

　　在金融全球化的境況下，美股大跌使周邊股市也動蕩不安:歐洲三大股指全線跳水,香港股市已連續下挫近9000多點。A股市場在全球股市暴跌的影響下也出現連續下滑,6天之內暴跌18%,近似“股災“了。

　　這次“股災”也波及到了中國市場。據悉，香港恒生指數自去年11月以來從32000點下跌到目前的22500多點，幅度近30%。國內股市由于受H股與A股之間的牽引影響，加上在股市飄搖中新股發行仍不斷加劇，以及中國平安1600億的再融資對市場信心打擊巨大，造成A股也連續暴跌，跌幅甚至超過美國。

　　中國市場內憂外患

　　雖然中國和美國的經濟環境有很大不同，但由于近些年的大幅度開放，中國經濟及股市受全球影響的程度越來越深，在美國股市出現重大問題的情況下，中國股市也不能獨善其身。

　　分析中國股市受影響的原因，證券業資深分析師葉弘認為:現在全球經濟其實就像一個股市，美國是股市中的龍頭股，中國是典型的成長股，龍頭股出問題了，大盤肯定不穩定，成長股的上升也會受到制約和影響。特別是香港股市直接受美國股市影響，而中國股市又由于有眾多國企大藍籌股同時在內地、香港上市，形成A股、H股比價效應和聯動壓力，影響內地A股也連續走低。

　　在內外股市全球經濟風雨飄搖的脆弱情況下，國內出臺的一些政策及信息也給市場雪上加霜的壓力。中國平安在A股上市融資僅一年，便再次開啟融資閥門，而且再融資規模接近1600億元，創A股歷史上最大的再融資案。據了解，多數投資者和投資機構對這種不顧投資者回報而只顧大肆圈錢的行為表示反感，觸發了市場對企業大面積再融資的擔心，投資信心大受打擊。加上近期的新股仍頻繁上市，使市場擴容壓力迅速增大，另外管理層又提出要加速推出創業板，并表示要加快國有非流通股的上市，大量的市場抽血預期，造成機構和中小投資者的恐慌性拋售。

　　再者，花旗、美林、匯豐等大銀行的業績堪憂，使市場對銀行股的估值不斷下滑。證券業專家李志林分析認為，國內銀行雖然去年業績不錯，但大多仍是靠壟斷保護的存貸款利差贏利，今年宏觀調控力度大，銀行放款規模將大幅縮減，意味著銀行利潤也將大幅下滑，加之前期銀行藍籌股漲幅過大，此刻正面臨調整，國際銀行的不斷走軟又給國內銀行股的估值造成更大壓力。 銀行股持續下調也帶動整個A股市場的不斷下滑。

　　還有一點，境外短期資本對A股市場的沖擊也不容忽視。社科院金融所貨幣研究室副主任楊濤分析，在金融開放程度不斷加深的情況下，短期資本等“熱錢”的涌入，也使境內股市與境外的聯系更加密切。據統計，2002年以后，短期資本流動由流出轉變為流入，從1998年的流出900%轉為2006年的流入50%，這種轉變正是使這幾年外匯儲備加速增長的另一原因。這些流入的短期資本(熱錢)往往在國際化視野下進行投資，因此其投資行為容易受到全球經濟的影響，這也加深了A股市場與境外經濟金融走勢的聯系。在我們對外金融開放程度不斷提高的情況下，境外金融沖擊的“蝴蝶效應”會逐漸顯現，而境外投資資本利用我們尚顯薄弱的監管體系，來大幅影響A股波動的可能性也愈來愈大。

　　受上述因素影響，投資者的負面情緒隨著內地市場和海外市場的聯袂下跌而不斷強化。恐慌性拋盤不斷涌現。上證指數僅6個交易日便從5522點迅速跌落到4559點，整體跌幅甚至比美國股市還劇烈，而且仍沒有止跌的跡象，市場投資信心持續走軟。