三，“穩步推進資本項目可兌換”的營業力量和外匯消費能力

　　目前有外匯改革的熱點話題仍然是如何將外匯儲備用活，也就是如何消費龐大的外匯儲備，今后的焦點將是如何建立外匯儲備與人民幣的體系平衡，也就是將如何實現利益最大化的外匯消費。為此這外匯改革的第二項會戰就應該是要全面形成外匯經紀的營業力量。與此同時還需要全面推動民間企業和個人如同使用人民幣一樣使用外匯，并形成內外幣的共同使用傳統，而且力爭每年增加消化3000-5000億美元的市場力量，這樣既可解決外貿之困，也可以化解流動性之難。

　　1，創造外匯消費能力是解決資本項目兌換的衡平機制

　　根據國國家統計局《2007年國民經濟和社會發展統計公報》：2007年“全年貨物進出口總額21738億美元，比上年增長23.5%。其中，貨物出口12180億美元，增長25.7%；貨物進口9558億美元，增長20.8%。出口大于進口2622億美元，比上年增加847億美元�！� 但是2007年全國海關征收關稅和進口環節稅7584.6億元，相當于全國財政收入的15﹪，比2006年多收了1480.4億元。主要稅源商品集中在電話通訊設備、集成電路、電視接收機、印刷機、轎車和多功能越野車等消費產品，以及有色金屬等大宗資源性商品方面，由此減稅的空間很大。由于實現資本項目兌換就必須優先解決中國企業和個人用外國紙幣換取全球商品以構造中國全新的產業鏈和消費鏈，因此，應該大幅降低主要稅源商品的海關稅，推動全國每年增加消化3000億美元以上外匯的市場消費力量，力爭以全球的商品和服務支撐中國經濟運轉，由此將逐步導致中國以人民幣全球流通來再構 中國的經濟體系。所以，創造外匯消費能力是解決資本項目兌換的核心的衡平機制。在這個能力遠未創造出來之前，資本項目兌換只能是目標而不會是實施手段。

　　2，關于建立人民幣與外匯兌換的營業力量

　　沒有外匯經紀力量就如同法庭缺少法官。因此，為了營建中國的虛擬經濟體系，應全面開放人民幣與外匯兌換、外匯期貨交易的持牌注冊制度。加速建立全國性的監管體系，迅速構建一個包括央行、商業銀行、非銀行金融機構、外匯兌換網點的交易制度體系，這個交易體系應該成為中國虛擬經濟運營的重要基礎，并逐步對民間兌換業務網點推行發牌監管。目前由于長三角、珠三角的加工貿易的活躍繁榮，陸港澳臺的便利的貨幣通道，央行對境內企業和個人外匯交易的規限，營造了遍布全國600多個城市，數萬個服務支點，年營業額超過千億美元的全球最大的中國民間外匯兌換體系。對于這個體系以其默認它的存在，不如對它徹底的依法改造和淘汰，使之通過并購整合納入中國持牌的外匯經營體系。

　　四，“穩步推進資本項目可兌換”需要強大的運轉中心和把握定價機制定價體系

　　一個世界強國或邦聯必然是貨幣強國，美國、歐盟、日本、英國均皆如此。每一個大國在推進貨幣強國之路上，都付出了探索的代價，即使是美國也發生過一九七一年美元崩盤的重大危機。但是決不能夠因為要付出代價而不改革，為了盡可能少的支付探索的代價，就必須認真學習其它貨幣體系改革和成功的經驗，而且還應該與之互動，最大限度地爭取對人民幣體系改革的支持。為此外匯管理改革的第三項會戰就是要構建并運轉全球人民幣與外匯交易的中心和定價體系，推進人民幣成為國際貨幣本位幣，人民幣的定價權決不應該旁落它人之手。

　　1，貨幣強國必然要擁有全球性的貨幣交易中心并握有定價機制和定價體系，

　　一個貨幣強國的主要特征就是能夠以強大的金融創新力量、發達的金融市場、巨大的跨國機構、成熟的投資者的整體集合，構造全球化運轉的穩定的紙幣體系。顯然這對從計劃經濟和行政主導而來的中國金融管理力量是巨大的挑戰，它需要超級的戰略統籌能力和精英式的職業經理人隊伍，其使命就是能夠快速將中國的金融資源整合為全球最重要的市場，創造巨大的金融利益。根據歷史經驗，任何一個貨幣強國都必然要建立一個全球性的貨幣交易中心并握有定價機制和定價體系，這不但是一個國家最安全的生存能力，也是一個國家最高級的創造能力。

　　為此上策方案應是根據分權聯合的形式，加快將上海、香港、廣州、北京等城市的外匯交易網絡連接起來，以構建全國性的多層次金融期貨交易場所，該等交易機構可與上海、香港的有關交易所分立設立，以便充分發揮各個城市的創造性，但是需要按照統一規則，統一網絡，統一平臺，分區推進的方式運轉起來，以使有條件的區域形成中心拉動作用。次優方案應是按照集權的思路設立統一交易所，或以現有的上海、香港的有關交易所增設專有網絡實現之。無論何種方案，最后都應該遵循效率原則，通過資本市場與現有的交易所實現并購和優組。由此這個交易所網絡理應具備如下特征：會員制，商業化運做并力爭上市，品種豐富，技術先進，信息通達、透明，風險分散，握有人民幣與主要貨幣的定價機制和定價體系。同時還應該成為連接紐約、倫敦、東京的全球最大的外匯交易中心之一，構建中國的美元市場、歐元市場、日元市場，并充分借助現有交易所發展金融衍生工具市場。金融衍生工具反映了市場資源的配置效率，可以有效的分散和管理市場風險。由此中國的外匯兌換的交易額完全可以在幾年內達到2—3萬億美元，人民幣與外幣的期貨交易量可以超過10萬億元人民幣。

　　2，建立中國的人民幣期貨交易體系非常迫切

　　中國的貨幣市場應該運轉并實現人民幣體系的當期收益與預期的收益的轉換，由此可以帶動國內外千百萬投資者的投資利益和行為選項。目前中國強大的實體經濟還沒有與之相稱的虛擬經濟體系，迫切需要加強貨幣市場、股票市場、期貨市場、基金市場、保險市場、貴金屬市場等金融市場體系建設，吸收流動性，改變當期收入與預期收入的轉變方式，通過國內外匯儲備的收支頭寸、對人民幣上升預期的干預、央行對人民幣期貨體系的調控、國內投資拉動型的經濟擴張政策、國內外人民幣的期貨、期權交易運行等綜合措施　以遠期價格影響人民幣的現貨價格，促進人民幣價值的合理調整。

　　因此，建立中國的人民幣期貨交易體系非常迫切，它主要應包括人民幣的即期市場、遠期市場和貨幣期貨與期權市場�？梢詫崿F人民幣的遠期外匯市場的商業拋補、投資頭寸的套期保值、遠期貨幣價格投機、拋補利息套利、也可以加強人民幣與其它外幣的貨幣互換、還可以充分使用人民幣貨幣期貨的看漲期權和看跌期權。完善的人民幣期貨市場，將推進構建人民幣的全新定價機制和定價體系，為此應該鼓勵中國的企業成為人民幣期貨市場的做市商，以不斷創造人民幣的遠期價格發現機制，應支持中國的貨幣當局設立干預機制，以維護人民幣匯率的穩定。

　　五，“穩步推進資本項目可兌換”需要建立有效的國家金融管理體制

　　穩步推進資本項目兌換并不是要降低央行的作用，而是要將央行的作用提高到全球最為重要的央行地位，使之在對付全球通貨膨脹中發揮作用。因此，外匯管理的第四項會戰就是要全面提高央行的協調作用，更好地參與全球紙幣體系的管理，更好的推進人民幣成為國際貨幣本位幣。為此中國應該積極參與全球貨幣的管理，協調國際力量加強對對沖基金的管理，加強對國際本位幣的美元、日元、英鎊和歐元的財政紀律約束。

　　中國央行的主要目標應該是對付通貨膨脹而不是對付匯率，為此宜將國家外匯管理局與央行合并，重構中國的外匯管理體系，更好地推進人民幣成為國際貨幣本位幣。同時央行應構建一個國際水平的信息監測系統 正確引導公眾對未來幣值的期望，信息改變世界，良好導引可致匯市健康。

　　“穩步推進資本項目可兌換”這個命題是一石二鳥的問題，一方面放開外匯與人民幣的兌換，另一方面也意味著人民幣將實現國際流通，后者對中國更是一個莫大的機會。為此就需要果斷推進有限度的人民幣的國際流通和人民幣作為國際貨幣本位幣的安排，開拓人民幣的境外使用市場，大規模擴大以人民幣結算的進出口貨物，而且可以考慮在一定時期內發展人民幣的貿易逆差，推進人民幣境外的超額供應，從而通過對外經濟促進人民幣與其它貨幣的比率下降，逐步實現人民幣國際收支的動態平衡。

　　人民幣的全球化將使中國的市場經濟體系成為全球經濟中心的組成部分之一，將使二十一世紀末以來超越領土競爭的國際金融體系增加中國的衡平穩定作用，將使全球資本市場，這個全新的經濟邊疆增加中國力量的競爭和合作，這一切更需要國家建立強大的金融管理體制。每當想到強國夢時都會讓中國人熱血沸騰,而中國政府和中國人民共同參與全球資本的重構和改革是實現她的夢想的最好途徑。

　　回想1935年11月3日中國財政部發布《施行法幣布告》時確定：“自1935年11月4日起以中央、中國、交通三銀行所發行之鈔票，定為法幣，所有完糧納稅及一切公私款項之收付，概以法幣為限，不得行使現金。”它標志著20世紀中國以紙幣制度替代銀本位制度的開始。當時使用法幣是迫于中國經濟過于虛弱，而如今推進資本項目兌換則是因為中國的強大。僅僅七十三年，人間已經翻天覆地，那么以大會戰的方式穩步推進資本項目的兌換也不可能難倒中華民族，沒有什么可怕的。

　　﹙作者為中國改革學術顧問﹚