作者認為，建立主權(quán)養(yǎng)老基金以增強未來社保財務(wù)能力和緩解老齡化壓力，是全球養(yǎng)老制度發(fā)展的一個潮流。目前，我國外匯儲備已達1.53萬億美元，為利用外匯儲備建立一支“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金創(chuàng)造了條件。作為主權(quán)財富基金的“孿生兄弟”，盡快建立主權(quán)養(yǎng)老基金不僅完全符合國家利益，而且還可與中投公司共擔(dān)歷史重任，積極參與全球化，增強中國在國際經(jīng)貿(mào)舞臺上的話語權(quán)。

　　長遠來看，為應(yīng)對不斷加大的老齡化壓力，我國應(yīng)在目前統(tǒng)賬結(jié)合制度下，整合資源，統(tǒng)一思路，建立一個由兩只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金和一只“繳費型”主權(quán)養(yǎng)老基金構(gòu)成的三足鼎立的社保新格局。

　　□鄭秉文

　　如同去年建立主權(quán)財富基金，中國利用龐大的外匯儲備建立一只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金的條件也已成熟，甚至可以說已水到渠成，勢在必行。

　　建立主權(quán)養(yǎng)老基金的必要性

　　首先，這是符合中央精神，貫徹落實十七大精神的一個具體表現(xiàn)。截至2007年12月底，我國外匯儲備已達1.53萬億美元，在可預(yù)見的未來，外匯儲備不斷提高是個趨勢。建立一只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金，是落實十七大報告中提出“采取綜合措施促進國際收支基本平衡”和構(gòu)建和諧社會與科學(xué)發(fā)展的一個制度創(chuàng)新之舉，對積極穩(wěn)妥擴大和推進QDII業(yè)務(wù)、促進有序流出和國際收支平衡具有積極意義；是提高外匯儲備資產(chǎn)收益率、降低外匯儲備存量并將其從央行資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)出、甚至有可能達到緩解流動性過剩和資產(chǎn)泡沫之功效的一個長期制度安排，在實現(xiàn)國家外匯儲備保值增值、對抗宏觀經(jīng)濟波動中是與建立中投公司(CIC)具有同等意義的一個戰(zhàn)略部署。

　　其次，這是順應(yīng)國際潮流，應(yīng)對老齡化的一個重大舉措。建立主權(quán)養(yǎng)老基金以增強未來社保財務(wù)能力和緩解老齡化壓力，是各經(jīng)濟體養(yǎng)老制度發(fā)展中的一個潮流和工具。中國人口老齡化發(fā)展迅速，到2020年,60歲以上人口占總?cè)丝诒戎貙��?005年的12.93%上升到14.69%，到2036將高達29.58%。換言之，從2000年中國進入老齡化社會開始算起，在短短20年間，中國的老齡化程度將達到現(xiàn)在老齡化最為嚴重的歐洲國家水平，完成歐洲老齡化進程半個世紀走過的歷程。在其他條件假定不變的條件下，利用外匯儲備建立主權(quán)養(yǎng)老基金為未來養(yǎng)老預(yù)籌資金，無疑是應(yīng)對老齡化的一個重大舉措，是水到渠成和順理成章的一個補充工具。事實上，由于社平工資增長速度較快和社保五險收入投資收益率較低等原因，中央政府已從2005年起不得不連續(xù)三年提高基本退休金水平，人均249元，年均增幅80多元，并決定在2008-2010年再連續(xù)上調(diào)三年。

　　第三，作為中投公司的“孿生兄弟”，主權(quán)養(yǎng)老基金是參與全球化的具體表現(xiàn)。作為主權(quán)財富基金的“孿生兄弟”，建立主權(quán)養(yǎng)老基金完全符合國家利益，可與中投公司共同擔(dān)負起歷史重任，積極參與全球化，增強中國在國際經(jīng)貿(mào)舞臺上的話語權(quán)。在安全性、穩(wěn)定性(熨平中長期的收入波動和本國居民消費)、收益性和福利性(提高未來社保體系的支付能力)這四個目標(biāo)上，這對“孿生兄弟”可以優(yōu)勢互補，互通有無。例如，中投公司的風(fēng)險容忍度要高于主權(quán)養(yǎng)老基金，但其透明度就可理所當(dāng)然地低于后者；前者的投資期限應(yīng)高于后者，但其資金使用可以通融，后者可以委托前者投資。

　　我國社保基金現(xiàn)狀

　　理論上講，統(tǒng)賬結(jié)合制度下，最有資格成為主權(quán)養(yǎng)老基金的應(yīng)該是社會統(tǒng)籌部分，其次才要看個人賬戶部分是否具備條件，統(tǒng)籌基金應(yīng)是一只標(biāo)準的主權(quán)養(yǎng)老基金，但事實上累計結(jié)存已達5489億元統(tǒng)籌基金在一定時期內(nèi)它只是一個潛在的可能性而已，很難成為現(xiàn)實。而統(tǒng)籌層次太低則是制約其成為主權(quán)養(yǎng)老基金的最大障礙。

　　十幾年來，我國統(tǒng)籌部分始終滯留在縣市一級，地方割據(jù)，畫地為牢，呈高度碎片化狀態(tài)，就連完成做實賬戶試點的東北三省也未實現(xiàn)省級大收大支，這顯然離主權(quán)養(yǎng)老基金的標(biāo)準相去甚遠。鑒于此，未來兩年內(nèi)在全國普遍實現(xiàn)省級統(tǒng)籌的標(biāo)準看來只能是初級階段的或具有中國特色的省級統(tǒng)籌，真正意義上的統(tǒng)收統(tǒng)支的省級統(tǒng)籌難以在兩年內(nèi)實現(xiàn)。退一步講，即使實現(xiàn)了這個目標(biāo)也不能立時兌現(xiàn)其資產(chǎn)的主權(quán)性質(zhì)，離實現(xiàn)全國統(tǒng)籌也還有一步之遙，不具備主權(quán)養(yǎng)老基金的資格。再退一步講，即使實現(xiàn)了全國統(tǒng)籌即具備了其資產(chǎn)的主權(quán)性質(zhì)，市場風(fēng)險也不宜直接由參保人來承擔(dān)，基本養(yǎng)老保險的統(tǒng)籌部分相當(dāng)于基礎(chǔ)養(yǎng)老金，不應(yīng)“隨行就市”。鑒于此，無論是出于受益人待遇的考慮還是出于制度建設(shè)的考慮，應(yīng)采取被動型投資策略，維持“傳統(tǒng)的政府養(yǎng)老金”的身份不變，即以購買政府債券為主。

　　其實，我國目前的 “全國社保基金”(SSF)的性質(zhì)是主權(quán)養(yǎng)老基金。中央政府2000年8月批準建立的“全國社保基金”，據(jù)其資金來源可以判斷，它是一只非典型的“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金。所謂“非典型”是指其資產(chǎn)配置和投資策略始終以國內(nèi)投資市場為主。全國社保基金2004年以來完成了兩次質(zhì)的飛躍，第一次是實現(xiàn)了委托管理的“外包”目標(biāo)，第二次是2006年獲得了QDII境外投資機制，但是總體說來全國社保基金的運作還沒有到位。因為作為一只主權(quán)養(yǎng)老基金，應(yīng)該完全走向境外市場。