青海證券 唐文勝

　　交大昂立 產(chǎn)品優(yōu)勢大

　　交大昂立(600530)：總股本20000萬股，流通股本5000萬股，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)4.56元，2000年完成每股收益0.253元，2001年預(yù)測每股收益0.328元。

　　該公司地處上海市，公司主要從事保健食品的研制生產(chǎn)和銷售。目前，公司主要產(chǎn)品有昂立一號口服液、昂立多邦膠囊、昂立西洋參膠囊、昂立美之知膠囊、昂立舒渴口服液、昂立明視膠囊和昂立康爾潤通糖漿等。本次募集資金主要投向以下項目：現(xiàn)有保健品生產(chǎn)的技術(shù)改造擴建項目；中藥現(xiàn)代化領(lǐng)域的天然植物提取物生產(chǎn)項目；生物醫(yī)藥領(lǐng)域的重組人新型腫瘤壞死因子項目；生物醫(yī)藥研究院項目；營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。上述項目回收期均較短。在國家衛(wèi)生部核定的保健食品24項功能中，公司產(chǎn)品涉及了其中的13項，包括免疫調(diào)節(jié)、延緩衰老、改善學(xué)習(xí)記憶、抗疲勞、調(diào)節(jié)血脂、耐缺氧、抗輻射、抗突變、調(diào)節(jié)血糖、改善胃腸功能、對化學(xué)性肝損傷有保護作用、抗氧化(美容)、改善視力等功能。該系列產(chǎn)品使用對象覆蓋多種年齡段、體質(zhì)及性別的人群。

　　醫(yī)藥保健是國際上增長最快的行業(yè)之一，我國1998年全國保健食品的銷售總額為250億元，2000年可達到400多億元，而到2010年，該數(shù)字預(yù)計將達到800億元。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，公司昂立一號口服液、昂立多邦膠囊、昂立西洋參膠囊皆處于成長期，亦是公司目前的盈利支柱；昂立美之知膠囊、昂立舒渴口服液、昂立明視膠囊和昂立康爾潤通糖漿正處于市場導(dǎo)入期，公司將通過不斷投入使其成為今后新的利潤增長點。未來公司依然有較高的成長性，公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場有很高的占有率，根據(jù)國內(nèi)貿(mào)易局商業(yè)信息中心公布的“全國連鎖店暢銷產(chǎn)品月度檢測資料”，公司產(chǎn)品在保健滋補品市場的占有率和綜合的排名中，自1998年5月以來，除了3個月以外，月度銷量一直居全行業(yè)第一。公司的長遠目標是“成為具有國際競爭力的跨國企業(yè)，發(fā)展人類健康產(chǎn)業(yè)，提高民眾健康水平，為社會創(chuàng)造更多的財富與價值”。未來的3至5年內(nèi)，公司將形成“一主兩翼”的產(chǎn)業(yè)格局，即以保健食品為主線，以相關(guān)的中藥現(xiàn)代化和生物醫(yī)藥為兩翼，實施建設(shè)產(chǎn)業(yè)中的多元化經(jīng)營。在20年內(nèi)，公司將力爭形成3個單一產(chǎn)業(yè)20億元的企業(yè)群。

　　從二級市場定位來看，交大昂立行業(yè)與太太藥業(yè)類似，雖有較好的品牌優(yōu)勢，但太太藥業(yè)的低定位制約了交大昂立的想象空間，估計開盤在29-31元之間的可能性較大，28元以下可逢低吸納。

　　昌河股份挑戰(zhàn)機遇并存

　　昌河股份(600372)：總股本41000萬股，流通股本11000萬股，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)3.21元，2000年完成每股收益0.22元，2001年預(yù)測每股收益0.222元。

　　該公司地處江西省，公司主要從事微型客車、微型貨車系列車型、經(jīng)濟型乘用車(整車)的投資、生產(chǎn)和銷售。本次募集資金主要投向以下項目：微型汽車技術(shù)改造；技術(shù)中心擴建改造；模具中心夾具制造車間技術(shù)改造；模具中心模具制造車間技術(shù)改造；汽車油箱生產(chǎn)線擴建；底盤零部件生產(chǎn)線擴建；模具中心工裝試制工段技術(shù)改造；完善微型汽車營銷網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改造。公司屬微型汽車整車制造行業(yè)，“十五”期間，我國微型汽車市場將以每年30%的速度增長。預(yù)計未來一段時間內(nèi)微型客貨車的需求仍將保持快速增長。

　　近年來，公司產(chǎn)品在微型客貨車制造行業(yè)內(nèi)的市場占有率穩(wěn)定在20%左右，2001年1至2月份為25%。預(yù)計公司產(chǎn)品的市場占有率將呈穩(wěn)中有升的趨勢，公司存在較大的發(fā)展機遇。公司具備一定的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在品牌、質(zhì)量、規(guī)模和服務(wù)上，但劣勢也存在，如產(chǎn)品價格偏高。近年來，微型汽車行業(yè)競爭激烈，公司調(diào)低了產(chǎn)品售價，因此凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利潤率有呈小幅下降的趨勢。如該狀況無法得到改善，公司的經(jīng)營風(fēng)險將會加大。公司總體發(fā)展目標和戰(zhàn)略：公司以市場需求為契機，以產(chǎn)品經(jīng)營和資本運營為手段，以機制創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新為動力，不斷提高公司的綜合素質(zhì)，在此基礎(chǔ)上形成并強化核心競爭優(yōu)勢，不斷開發(fā)和生產(chǎn)適應(yīng)中國國情的汽車產(chǎn)品，發(fā)展成為具有相當(dāng)國際競爭力的汽車生產(chǎn)企業(yè)。

　　從二級市場定位來看，昌河股份行業(yè)正處于成長期，市場潛力較大，未來應(yīng)有一定的成長性，但股本規(guī)模偏大，定位可看11.50-12.50元之間，11元以下可適量吸納。

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