與新浪、搜狐和網易等.COM新貴們的海外上市相比，中石化、中國聯通[微博]、中國移動[微博]和中石油去年從國際資本市場上捧回的將近200億美元幾乎沒有引起國內民眾應有的注意。但業內人士都知道，國企巨人去年在海外市場輪番進場，實際上預示著國企海外上市的新一輪行情已經發動。而今年，包括中海油、中國電信[微博]和香港中銀集團在內的一批國企“航母”也將分批“起錨”，駛向國際資本市場的深水區。2001年，將是真正的國企“航母”海外重新批量上市之年。

　　-中海油籌資總額13.5億美元

　　-中國電信目標50億至100億美元

　　-中銀集團至少要拿40億美元

　　-中海油：再度沖刺港美股市

　　在以中石油和中石化兩大集團為龍頭的中國石油產業布局中，僅有1000多名員工的中國海洋石油公司(中海油)無疑屬于后起之秀，但這一點并不妨礙中海油對國際資本市場的覬覦和期許。2001年元旦剛過，中海油就對外宣布了該公司雄心勃勃的新籌資計劃。按照中海油的說法，該公司目前已經向美國證券及交易委員會申請上市，同時向香港聯合證券交易所提交了上市申請。據透露，中海油此次上市計劃發行16.4億股，每股發行價初步定為0.825美元，預計籌資總額約為13.5億美元。

　　事實上，海外上市可以說是中海油一直難以釋懷的情結和心病。中海油向國際資本市場跨出試探性的第一步是在1999年10月。當時，中海油公布的計劃是：在全球發行20億股新股，除兩億股計劃在香港公開發行外，其余18億股將在全球范圍內配售。如果一切順利的話，這家中國石油行業里的“袖珍航母”將以25.6億美元的籌資總額成為當年國企海外上市之最。

　　然而天有不測風云，就在外界一致看好中海油的融資前景時，中海油卻在全球路演的最后一周里決定推遲股票發行。據中海油負責人稱，推遲發行是該公司對極為不利的市場大環境進行冷靜慎重的分析后決定的。總結起來，這次遇到的主要不利因素有以下幾方面：

　　首先，國際投資者對中國概念股的評價已經從兩年前的“中國機會”轉變為“中國風險”。彌漫在資本市場上的這種負面情緒，極大地壓抑了投資人對中海油的認購意識。

　　其次，中海油遭遇到了供求極不平衡的買方市場。當時的情況是：臨近世紀之交，“千年蟲”問題始終是投資者的一塊心病，全球投資者普遍開始減少持股量，對年底前上市的股票更加持謹慎態度；另外一點則是，新股的供應量非常大，過于集中。新股的供應量集中在中海油上市前后的一段時間內，使本來就已經相對萎縮的投資需求被進一步攤薄。

　　第三，市場出現對中海油極為不利的突發事件。中海油路演途中，全球石油價格出現大幅度下滑，極大地影響了投資者對石油類股票未來盈利的信心。美國股市突然大跌，投資者出現極大的心理壓力，這也是始料未及的。美國股市從90年代以來呈現牛市，道瓊斯指數從5000點到11000點以上，一路走旺。但投資者的心態也隨之越來越敏感，一有風吹草動，立即撤離。而在中海油路演的最后一周，道瓊斯指數突然大跌600多點，下跌幅度約6%，是近年來極為罕見的。面對國際資本市場的陣陣寒流，中海油幾乎沒有任何選擇，只能宣布終止路演。

　　事隔兩年之后，中海油“卷土重來”，而且將上市時間預定在今年第一季度，這一點不能不讓人聯想到：國企“航母”進軍海外資本市場的“春季攻勢”已經迫在眉睫。

　　-中國電信：籌資超過50億美元

　　上月底，在對6家大型投資銀行進行篩選之后，中國電信終于選定摩根士丹利、中國國際金融及美林證券作為該公司上市的承銷商，而一直被看好的高盛公司卻未被選中。預期中國電信(固網)將于今年下半年赴香港和美國上市，預計將在兩地股市籌資50億至100億美元。

　　摩根士丹利和中國國際金融公司于去年6月曾經承銷中國聯通上市，該筆資金為50.5億美元。除中國聯通之外，摩根士丹利和中國國際金融公司還曾經共同于去年10月承銷中國石化在海外上市，籌資總額高達34.64億美元。

　　有消息稱，中國電信之所以挑選摩根士丹利、中金公司及美林證券作為承銷商，而放棄一直被視為熱門人選的高盛公司，主要是因為高盛持有網通部分股份，對于中國電信會造成利益沖突；其次是因為高盛不久前為中國移動配股后，對有關單向收費問題的處理不夠妥善，使中國移動在香港股市的股價出現劇烈波動。

　　對于中國電信來說，國際資本市場早已不是陌生的深水區域，因為早在1997年，中國電信(香港)公司就曾從香港和紐約兩地拿到過42億美元的巨額資金。然而，政府不久前剛剛通過的電信資費調整方案，對于中國電信(固網)的上市將是一個很大的挑戰，因為該公司已建成的固網(固定電信網絡)，很難以降低成本的方式彌補收入的大幅減少。以前所有的電信業務都集中在中國電信，但現在則是七到八家公司共分天下。以前中國電信什么都可以做，現在則收縮在市話、長話、光纜出租、互聯網這三塊業務上。市話業務雖然還存在增長空間，但增速會減慢；長話要降低資費，今后收入增加多少還是個未知數。對于互聯網業務，目前國內已近十家公司在做，而在競爭最激烈的互聯網增值服務上，中國電信也沒有絕對優勢。

　　但是無論如何，中國電信在國際資本市場上的魅力猶在。

　　-中銀集團：重組業務等待出海

　　去年12月14日，中國銀行董事長劉明康在香港總商會的一個午餐會后曾明確表示，中銀集團重組計劃已經得到中國人民銀行的批準，已正式將有關計劃遞交香港金融管理局。中銀的重組計劃是：將10家在香港營運的成員銀行進行合并，合并后的中銀將成為繼匯豐銀行后第二大本地銀行集團。然后在今年第三季度或第四季度上市，籌資目標為40億到50億美元。據透露，中銀集團已選定其子公司中銀國際、美國高盛公司及歐洲瑞銀華寶為其承銷商。

　　中國銀行是中國在全球分布最廣的一家銀行，其重組后的總資產估計將達到7455億港幣，成為匯豐之后的香港第二大銀行。目前，香港中銀集團共有12家銀行，員工總數達1.7萬人。此次中銀集團的重組，主要精力將放在中銀在港的12家商業銀行及中銀信用卡(國際)有限公司的合并上。據介紹，中銀的重組主要是為適應銀行業經營環境和經營條件的巨變而進行的，具體表現在香港知識型經濟的崛起、電子科技的發展、國際銀行業并購重組浪潮方興未艾以及中國入世步伐的邁進四個方面。

　　美國所羅門美邦公司亞太區副董事長宦國蒼表示，他十分看好香港中銀集團的上市前景。中銀集團正在籌劃將在香港的部分資產包裝上市，而且中銀目前的管理層形象也是非常好，這對中銀集團的上市極為有利。他說，如果中銀集團在香港上市成功，就會反過來促進和推動對國內業務的改造，以后再像中國移動那樣逐步將國內的部分資產注入上市公司，這樣一個漸進穩妥的重組上市方案更為可行。

　　宦國蒼認為，國內銀行的重組改造已經成為當務之急。而金融企業上市，無論是在境內還是在境外都是必須的，在兩地同時上市也是可行的。

　　-國企“航母”為何批量上市

　　事實上，國企“航母”巨艦向國際資本市場的進發，目前還只是露出了冰山的一角。有跡象顯示，隨著中國加入世界貿易組織日期的臨近，越來越多的國有大企業對海外上市表現出了強烈的興趣。今年一月，中國人民保險公司總經理唐運祥就曾在全國分公司總經理會議上表示，人保的戰略目標是實現股份制改造，建立規范的法人治理結構，組建中國人保股份有限公司，并擇機在國內資本市場上市，為公司可持續發展提供制度保障，而且在適當時機還將謀求在海外資本市場的二次上市。

　　在國企巨人等待海外上市的行列中，中國網通的身影也清晰可見。去年8月，田溯寧接受記者采訪時曾透露他的雄心：到2003年時網通要超過中國電信，成為中國最大的寬頻數據服務供應商，而他希望用市場經濟的方式來解決資金問題。

　　網通目前手里最大的王牌是寬帶高速互聯網，其一期工程已于去年10月建成。網通有自己非常明確的資本策略，建網這一年，網通基本上是用“項目融資”的辦法融資，先后獲得了十多億元人民幣的銀行貸款。貸款是最便宜的融資方式，但它的籌資額有限，而且它被界定為企業的負債，這對于急于快速成長的網通來說并非最好的選擇，而最現實的考慮就是海外上市融資。有消息稱，網通正在籌劃上市，并曾與多家證券公司如摩根士丹利添惠、瑞士信貸第一波士頓等進行過磋商。而去年11月上市擱淺的吉通通信，實際上也面臨著盡快到海外資本市場學會游泳的考驗。

　　國企“航母”紛紛排隊，等待國際資本市場的檢閱，一個最現成的理由就是中國入世在即，而資本實力的競爭將是今后能否生存的根本。反過來說，大型國企走向海外資本市場，無疑又會促使企業改善自己的經營管理水平，盡快在資本市場的鞭策下完成國際化的角色置換。對此，去年曾向蘇黎世保險公司等四家國際保險巨人募股超過10億元的新華人壽保險公司董事長關國亮深有體會：“從現在起，我們所有的游戲規則都變了”。以前，國內保險公司都習慣在每年3月份拿出上一年度的年度報告和下一年的工作計劃，但是外資進入后，要求每年10月拿出當年的年報和下一年的工作計劃。外資進入后，被改變的當然還不止這些，更重要的是企業的經營理念也在變，而這些看似細微的變化，卻正是“我們”與“他們”的差距之所在。(文／本報記者湯正宇)