陳昕曄

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)到年底將復(fù)蘇，就目前而言，東亞經(jīng)濟(jì)要等到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后才能有起色，東亞是否能再次搭上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的快車？

　　7月上半月全球經(jīng)濟(jì)傳出的還是壞消息：5月份全球半導(dǎo)體銷售閉去年同期下降20%；馬來(lái)西亞出口下降7%；臺(tái)灣地區(qū)6月份出口下降16.6%，失業(yè)人數(shù)創(chuàng)下歷史最高記錄；新加坡已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下降，經(jīng)濟(jì)陷入衰退；甚至中國(guó)的出口6月份也下降了0.6%。《時(shí)代》周刊亞洲版近日?qǐng)?bào)道說(shuō)，未來(lái)六個(gè)月亞洲的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)將創(chuàng)下自1997年亞洲金融危機(jī)以來(lái)的最低記錄，其中躲過(guò)上次金融風(fēng)暴的中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，將面臨自70年代初以來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)負(fù)成長(zhǎng)；惟有中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)仍將能持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盡管如此，學(xué)者們還是相信這是亞洲經(jīng)濟(jì)最黑暗的時(shí)刻，黎明就要到來(lái)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)10年來(lái)最激進(jìn)的連續(xù)降息伴隨著布什大規(guī)模的減稅將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)得到新生。為了奪回失去的時(shí)間，美國(guó)的公司將繼續(xù)在IT業(yè)投資，亞洲的出口將迅速回彈。如同1999年那樣，亞洲可以搭上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的快車。

　　但是，事實(shí)恐怕不是這樣。降息和減稅對(duì)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)有力的，但I(xiàn)T業(yè)的投資將需要很長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)，而且投資方式可能發(fā)生變化，亞洲將需要很長(zhǎng)時(shí)間才能從中受益。

　　兩年前美國(guó)的高科技繁榮帶動(dòng)了東亞國(guó)家出口，地區(qū)經(jīng)濟(jì)成功地搭上了電子大潮幫助了亞洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這種情形不會(huì)再重演了，摩根斯坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇指出：“美國(guó)公司在泡沫中失去了原則。”據(jù)摩根斯坦利的分析家估計(jì)，高科技過(guò)剩投資在2000億美元到4000億美元之間，美國(guó)公司將不會(huì)在新技術(shù)上繼續(xù)投資。5月份，計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品的訂單比去年同期資本擴(kuò)張時(shí)下降了35.5%。

　　這對(duì)東亞的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的打擊是災(zāi)難性的。從2000年1月到2001年7月64M芯片的價(jià)格下跌了90%，從8.93美元下降到0.92美元。在主要投資于電子產(chǎn)品的國(guó)家和地區(qū)——馬來(lái)西亞、新加坡、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)——二季度出口速度收縮。

　　情況還在繼續(xù)惡化。香港瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)首席區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家董濤表示，亞洲出口的表現(xiàn)比美國(guó)的訂單延后大約3個(gè)月。新加坡7月份出口下跌21%是美國(guó)3月份訂單下降7%的結(jié)構(gòu)。因此今后3個(gè)月，亞洲國(guó)家將會(huì)公布大量的壞消息。美國(guó)訂單在4月和5月下跌了45%，這將進(jìn)一步打擊亞洲國(guó)家。董濤預(yù)計(jì)一些亞洲國(guó)家的出口將會(huì)比去年下滑30%至40%。

　　東亞國(guó)家的政府現(xiàn)在寄希望于今年下半年美國(guó)公司贏利的復(fù)蘇和2002年投資的回彈，可以最遲在今后9個(gè)月使出口重新回升。

　　但是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀了。美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)降低美國(guó)公司的投資成本毫無(wú)作用，長(zhǎng)期公司債券收益率自年初以來(lái)只有輕微下降，同時(shí)股市下跌了8%。即使資本成本下降到零，美國(guó)公司也不會(huì)選擇讓自己的設(shè)備再度過(guò)剩，半導(dǎo)體投資的復(fù)蘇預(yù)計(jì)要到一年或兩年之后。

　　東亞國(guó)家的經(jīng)常賬戶充滿活力、匯率更加靈活、短期外債保持著低水平，因此不會(huì)再次發(fā)生金融危機(jī)。但是，目前東亞經(jīng)濟(jì)的低迷可能比1997年金融危機(jī)造成更長(zhǎng)久的影響——PC已經(jīng)成了舊技術(shù)，過(guò)度依賴電子產(chǎn)品的東亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將依靠什么再次復(fù)蘇？