| 史玉柱的救贖 | ||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年09月09日 15:50 《21世紀商業評論》 | ||||||||||
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文/鄭文文 圖/imaginechina 辦企業要有平常心，不要立太高目標，企業動作越少越好，把現有動作做得最好、最精細，才是最享受的。寧可錯過100個機會決不投錯1個項目。 史玉柱是否可以在今年度攀上《福布斯》的中國富豪排行榜？他說，不。剛剛將“
他個人直接套現6億港元是貨真價實的，與那些個人企業負債接近凈資產的“名義富豪”相比，史更有理由列入富豪排行榜名單。至少，可以算位“候選富豪”。 從交易中，段永基的直接利益暫時不能體現。當然，段永基的“造富”運動永遠是隱秘而合法的——就像他在行使了新浪80萬股的期權之后再以低價購入500萬股的股票一樣。 這都不重要。史玉柱找到了一個新的融資平臺，有了段永基這樣“德藝雙馨”的資深企業家做生意伙伴兼“精神教父”，還要顧及上市公司董事會的權力制衡的游戲，史玉柱有了新的人生目標。而且，他不再孤獨上陣了。 是什么可以改變一個企業家的品格？史玉柱有一句話——“手頭錢太多就會想著去投資”。他現在反反復復地對別人、對自己說，辦企業要有平常心，不要立太高目標，企業動作越少越好，把現有動作做得最好、最精細，才是最享受的。 這一切源于7年前的“巨人之災”。那時候，在一個媒體報道不多的民企俱樂部形式的機構——泰山研究院，那些企業家們給史玉柱最難聽的話是：你根本不了解企業運作。 這句話在這個有偏執性格的人身上起了巨大的發酵作用。他在5年前開始布局，開始為自己返回中國企業舞臺而精心修煉企業資本鏈。既有戰略性資金儲備，也有對產業資金的控制、還有源源不斷的市場融資渠道。 現在，史玉柱了解企業運作了嗎？段永基在2000年——那是史玉柱剛剛還清負債的時候，曾對史說：“你又有資格犯錯誤了！”8月12日，史玉柱在香港接受四通控股CEO之位。這又給了他許多機會。 一、“他們說我根本不了解企業運作” 《21世紀商業評論》：你與段永基的交往最早是什么時候？因為什么？ 史玉柱：可以追溯到泰山研究院的歷史。這是一個非營利機構，每年在活動，每年一兩次左右。這個組織不號召大家合作，不談政治，不談宏觀，只探討企業發展和投資管理心得。開會是封閉式的，每個人不準帶隨從，不鼓勵對外聯系。每年由會員輪流做莊。今年5月，由馮侖做莊，去新西蘭搞活動開了三天會。重點談多元化，大家的共識是多元化行不通，應該專業化。 《21世紀商業評論》：這個著名的泰山研究院的成員全都是民營企業家嗎？ 史玉柱：會員都跟企業有關，有十五六個人。人員與當初成立時已經不同。現在的會員有：段永基、柳傳志、段永平、馮侖、盧志強、林榮強、鄭耀文、遠思和吳力等。顧問是吳敬璉和胡德平。段永基任理事長，柳傳志任總裁，華貽芳是秘書長。 1992年的第二屆，由我做莊，出錢在珠海開會。在最困難的1995、1996和1997年，我都有參與。1996年在泰山舉行的活動，主題是談巨人的企業經營。當時巨人開始走下坡路，但外界還不知道，是我主動提出來，讓大家討論這個案例。 《21世紀商業評論》：關起門來，大家痛罵你嗎？ 史玉柱：是。大家說的很尖銳，說我違背了很多規律。相當于朋友對我的批斗會。當時自己確實頭腦發熱。但會上沒有探討怎么施以援手的問題，因為這個組織不鼓勵。而且，我自己也不想害人，救活巨人的可能性太小了。 《21世紀商業評論》：后來段永基他們有沒有借一些資金給你？ 史玉柱：段總在資金上從未給過支持。我也從來沒提過。可能借錢也救不活巨人吧。困難時他們在精神上給了很多鼓勵。 《21世紀商業評論》：當時你最難以接受的批評是什么，尤其是泰山研究院的人說的？ 史玉柱：說我根本不了解企業運作。 《21世紀商業評論》：如果有資金，當時能救活巨人的話，需要多少資金？ 史玉柱：(想了想)救活的可能性小。 《21世紀商業評論》：現在你們還會經常說起那段歷史嗎？ 史玉柱：2000年，我的情況已經有些好了，外界還不知道的時候，段總又提醒：你又要到有資格犯錯誤的時候了。 《21世紀商業評論》：你現在對資金鏈緊繃有畏懼嗎？有一句話叫江湖險惡。 史玉柱：(一笑)江湖當然險惡。不過已經險惡不到我頭上了。這幾年我沒有和任何人合作，是我自己干。最困難的時候學到得最多。不搞多元化是終生有用的教訓。腦黃金的銷售額達到過5.6億元，但爛賬有3億多。當時巨人欺上瞞下成風，大家放衛星。現在我制定的公司管理制度很樸素：說到做到，說不到不要說；只要功勞，不要苦勞。公司有對內有五級信用評級，比如信用差的人出差要先自己墊付費用。 《21世紀商業評論》：你通過上海健特等公司購買一些金融機構的股權，這與你的資金安排有關嗎？ 史玉柱：我投資銀行股權就是作戰略性資金儲備，因為隨時可以變現。我花了3個億，從首鋼和四通手中買了華夏銀行14億股權；又從馮侖手中買了民生銀行1.98億股權。兩個銀行的回報不低于15%，去年民生銀行凈資產收益就有15%，再加上去年一次債轉股，每股凈資產一下子提高1元多，今年9月再到香港上市，又能提高每股凈資產值。當初投資華夏銀行時，每股凈資產1.1元，上市后每股凈資產一下子提高至2.7元。投資銀行不是為了做金融產業。當手頭錢太多時，就會想著去投資，投在銀行回報不低，如果缺錢就可變現。 《21世紀商業評論》：如果對民企生存環境做一個評估，你會有什么意見？ 史玉柱：用“險惡”這詞恰不恰當？法律上條條框框那么多，動不動就撞上。不過我有兩個原則。一是不在貸款上出問題。找銀行貸款的話領導不出面，由財務人員自己公事公辦，能貸就貸，不能貸不強求。實際上，我不太需要貸款，每年就旺季前需要一點，3個月就還了。但民企拿貸款還是不太容易。二是不準偷稅漏稅，合法避稅可以，但要找最好的會計師事務所和稅務局咨詢。這樣做可以保證不出大事。 《21世紀商業評論》：“巨人風波”已經過去，債都還清了？ 史玉柱：2001年還了債。從我的角度，錢已經全部還。還有幾個自然人(債權人)找不著了，有的出國了，有的人去世了，這幾個人大約涉及幾十萬資金。另外還有4個香港人的錢沒還，這幾個香港人認為，珠港澳大橋要建了，珠海的樓價要大漲，他們要樓，不要現金。已經把這部分債務的錢劃到政府的債務清查小組指定的賬上監管了。 《21世紀商業評論》：有一身輕的感覺？ 史玉柱：對我來說，這個問題過去了。 二、以“借殼”之名上市？ 《21世紀商業評論》：如果不做腦白金這類保健品，你是否不能這么快翻身？ 史玉柱：是，不做腦白金，沒這么快翻身。1998年我從朋友那里借了50萬元，開始運作腦白金。先做一個縣，有了錢之后再做一個市， 再做一個省，用兩年的時間才把全國市場打開。1999年初打開了全國1／3市場，年底差不多打開了全國市場。真正滿年度，是從2000年起。如果現在要打開全國市場，只要3個月就可以了。保健品產業剛起步，還沒到過度競爭、產品同質化的地步，這與彩電容易引發價格戰不同，健康品產業靠技術，有差異化，沒有價格戰。這個產業又可以細分成上百個行業，如補血與補鈣，就是不同的行業。這個行業，總成本占比不大，行業平均是1／3，銷售費用是20%。 《21世紀商業評論》：段永基在會上(8月12日在香港舉行的史玉柱任四通控股CEO發布會)說，你曾與他一樣也是做IT產業的。巨人出事后，你為什么沒選擇IT產業？ 史玉柱：當時在IT和腦白金之間權衡。如果做IT，可能要10年才能翻身；而做腦白金，當時計劃用5年的時間翻身，實際上花了3年時間。不過，如果現在做保健品門檻就高了，沒有1個億肯定不行。我做“黃金搭檔”時，準備了3億元，實際用了2億多。做“黃金搭檔”時，一個縣只用一個人。 《21世紀商業評論》：不搞紅桃K似的人海戰術了？ 史玉柱：紅桃K也改變策略了。據說他們現在做到了4億多(銷售額)。 《21世紀商業評論》：巨人現金流很充裕嗎？ 史玉柱：巨人本身并不缺錢，我們以上海健特的名義，用現金還了債，買華夏銀行和民生銀行的股權，還一次性支付給四通巨光1個億現金(2002年四通集團將持有四通投資有限公司42.3%的股份轉讓給四通巨光——由沈陽和光集團持股56.14%、光彩事業持股14.04%、巨人公司持股14.04%，代表四通管理層的張迪生、彭建偉分別持股7.89%、7.01%)。這幾年做腦白金，稅后利潤超過10億。今年的利潤主要靠明年春節(為此四通控股調整財年為上年3月至下年3月31日)。“黃金搭檔”今年春節賣得特別好，有一周至少一天進賬3000萬元，最高一天4700萬元，都是現款現金。春節原計劃做5個億，結果做了8億多。春節的生意一般占全年的一半左右。 《21世紀商業評論》：請介紹與四通合作的談判經過。是誰找誰的？ 史玉柱：我們是從去年7月開始正式談這件事的。去年SARS之后，四通經過慎重研究，制定向健康產業進軍的戰略。段永基找到我，咨詢收購保健品公司一事，我向他推薦恒壽堂，但當時沒談成。后來變成我們兩家自己合作，在我們決定合作之后，恒壽堂的買賣也談成了！(8月12日，四通控股宣布，其全資擁有的分公司四通巨人生命科技發展有限公司以6000萬元人民幣的現金收購上海恒壽堂藥業有限公司的全部股本) 。 《21世紀商業評論》：你謀劃過自己上市而不是以現在的方式上市？ 史玉柱：巨人原本想自己到香港上市，想跨入國際資本市場平臺。已找好了中介機構，但最后行不通。我想要走紅籌股的路線，不要走H股的路線，因為H股可能存在法人股不能流通等問題，受限制很多。走紅籌股的路子，則需要中國證監會出無異議函，理論上是可以的，但實際上沒出過幾家，所以沒有可能性。如果按設想上市，應該可融到10億元左右。 《21世紀商業評論》：你為什么那么看好恒壽堂？恒壽堂的大股東宋偉與你是合作者嗎？ 史玉柱：我與恒壽堂沒有關系。恒壽堂的老板宋偉是做證券出身，后來出事了，要賣掉這個企業。這個品牌和銷售網絡不錯，集中在上海、江浙幾個中心城市。 《21世紀商業評論》：這次與四通的交易是不是巨人借殼上市？ 史玉柱：不能簡單地講是借殼上市。如果是借殼，這個殼必須是空的，而四通控股實際上是有內容的，比如960萬股的新浪股票，去年最高時漲到每股50美元，有幾十億元的價值。 《21世紀商業評論》：從賬面上看，段永基的利益在哪里？ 史玉柱：四通控股在去年以購買新浪股票新浪套現，每股盈利0.6元。四通借這次合作可以獲得相對穩定的現金流及收入。四通必須找到持續盈利的增長點。 《21世紀商業評論》：你上市或是找到四通做融資平臺是為了方便未來并購嗎？ 史玉柱：關鍵是要購并。現在有大的國有企業有退出，要買，動不動就上10億元。我們現在關注的是非處方藥，至今也談過一家，但沒有談成。也有可能延伸到相關產業，也有可能是保健酒。如鹿龜酒就做得很好，董酒也是保健酒，要收購的話要花2億多。 三、約束條件的象征性大于實際價值？ 《21世紀商業評論》：此次交易的賣方實際上是你本人，你借此一下子可獲得6億港元的現金與價值、5.71億港元的可轉換股債券。這個說法準確嗎？ 史玉柱：按財務安排可以這么說。 《21世紀商業評論》：此次交易的雙方從表面看，見不到四通控股與巨人的影子。運作這些股權花了多長時間？ 史玉柱：買方是四通巨人(即“四通巨人生命科技發展有限公司”，是2003年12月底在開曼群島注冊的四通控股的全資子公司)；賣方是Ready Finance(該公司于2002年12月3日在英屬處女群島注冊成立，史本人全資擁有)，它是Central New公司的全資擁有股東，而Central New當時持有黃金搭檔生物科技75%股本權益。Central New是2003年10月在英屬處女群島注冊成立的，是專為收購黃金搭檔生物科技公司股權而注冊的，我本人是受益人。這一切都是世界著名的會計師樓、律師樓、投資銀行設計的。 我的原則是，一定要有第一流的律師、會計師的介入。 《21世紀商業評論》：四通巨人、Ready Finance和Central New都是為了收購而注冊的海外“空殼”公司？ 史玉柱：后來把業務裝進去了，收購合同中有詳細說明。 《21世紀商業評論》：收購價是怎么定出來的？據說有些約束條件是段永基提議的，是象征性的約束嗎？ 史玉柱：四通控股以6億港元現金加 5.7億港元可轉股債券為代價，通過上海黃金搭檔生物有限公司75%的股權，收購了“腦白金”和“黃金搭檔”的分銷網絡，8月12日又以6000萬元收購上海恒壽堂藥業有限公司100%的股權。收購價格是以黃金搭檔公司2004年度利潤保證達到1.7億港元，再乘以市盈率9.74倍得出的。他(指段永基)提議把債券分為A、B、C三部分，這三部分分別兌換四通控股股份的時間為12個月、15個月、27個月。從今年4月1日到明年3月31日即調整后的的新會計年度，利潤要到1.7億元(去年利潤保障為9000萬元實際完成1.2億，其中腦白金盈利1.5億，黃金搭檔是第一年，虧損為3000萬)。 《21世紀商業評論》：其他方面的約束呢？聽起來四通花11億多元購買了腦白金、黃金搭檔的銷售網絡。如果史玉柱帶著團隊一走了之呢？ 史玉柱：與四通合作的具體方案細節，我并不清楚。在我的理解中，就是腦白金與黃金搭檔的銷售網絡，75%放在四通，25%放在巨人。比如腦白金的商標權放在四通，生產批文放在無錫制造廠，后者是屬于健特生物；放入四通的還有專利技術，如包裝和生產工藝。 另外，對我的約束是，5年內不能做與腦白金、黃金搭檔的競爭性產品。 (注：后記者采訪段永基得知，段的回應是：如果史玉柱帶著他的團隊跑了，那四通承擔的是道德風險。我們連這一點都懷疑的話，立足之地也要懷疑了。) 《21世紀商業評論》：你在四通是“1元錢”年薪，是象征性的，還是真實定價？ 史玉柱：我不在乎薪水，在乎把業務做好。如果有進一步的購并我的股份還會上升。至今，我與董事會未談到薪水問題。一次在提到這個問題時，我說過就象征性地給一元錢吧，要等業績出來后再談。 《21世紀商業評論》：收購合同中提到，你一人的持股比例將超過四通控股此前的大股東——北京四通投資股份 有限公司與四通集團(兩股權合計為 22.93%)。那么你將成為四通控股最大的單一股東。大家不禁會問——誰將是四通的真正控制人？ 史玉柱：首先，我不是為了控制四通而來的。我做四通控股的CEO，行使相應的權力，這不是誰吃掉誰的事。 《21世紀商業評論》：請介紹一下你原來的團隊。對于那些跟隨你本人有十年之長的團隊來說，如何體現他們的利益？ 史玉柱：巨人最困難時，有上百把人留下來，現在就是中層以上骨干，平均工齡是8年，他們大學畢業就到了巨人，其他企業都沒去過。現在30歲出頭，隊伍非常穩定。與四通合作時，我提出要給這批人期權，后來沒做完，一定要等公司重組完成才行。可能未來會以認股權證的形式解決對他們的激勵機制。核心團隊包括管理部門，現在并入四通控股，由劉偉總負責；策劃部門由程晨主管；還有一個投資部門，即巨人投資(史玉柱本人持95%的股權)，管理人保密，因擔心被企業挖走。 四、4：2與3：3的制衡 《21世紀商業評論》：新董事構成及“新四通”高層職權如何確立？ 史玉柱：合并后的新董事會將有6位執行董事，新舊董事比例為2：4。執行董事段永基、陳曉濤、沈國鈞和張迪生，均為四通老臣；我與劉偉(史玉柱的助手、上海黃金搭檔生物科技有限公司總經理)是新任執行董事。［注：后記者采訪段永基時得知，“新四通”高層主要分工已基本確立，段永基負責資本運作及公共關系；史玉柱負責生命健康產業；陳曉濤協助段負責IT產業；劉偉協助史負責保健產業；張迪生負責財務；沈國鈞暫不分管具體事務(沈為原四通控股大投東四通投資有限公司董事長)。］ 《21世紀商業評論》：這樣的董事會成員構成比例，產生沖突的話如何制衡？ 史玉柱：理想的比例是3票對3票，希望有一天會實現。我們不是上下級關系，而是合作關系。決策時由我提方案，他(指段永基)批準。(注：段永基對此問題的回應是：我說過，關起門來可以拍桌子打板凳，對外只有一個聲音。我很欣賞史玉柱在幾個月前對員工說過的話——從現在起，你自己要忘記你是四通的還是巨人的。) 《21世紀商業評論》：你們在不斷發布澄清公告(最新公告為8月16日)，稱“新四通”的核心業務不會由電子分銷轉變為保健產品，或結束其電子產品業務，為什么會有這么多的誤解？ 史玉柱：在四通控股中，生命科技將成為當然的主業，對IT業務的新投資將極為慎重。對現在不賺錢或是微利的公司，都將砍掉；只保留年贏利在1000萬以上的公司。希望馬上進行。 注：記者采訪段永基時得到的回應有三點： 四通控股的IT產業必須分出來。長遠的計劃是要用四通控股或其它資金，去找到一個上市公司的殼，創建一個新的平臺，然后把四通控股的IT業務買過來。對于四通控股現有的一些爛公司，史玉柱說要干掉，這是必要的，將來的新公司也不可能收購這些爛業務。晚掐死不如早掐死。 至于那些人，可以做其它的事情，四通有80%—90%的人是新人，所以安排的問題不大。 四通的IT產業一直受國際投資者的青睞，至少有3家國際投資者來找我，對四通控股的估價至少4億美元。我們定下只許國際投資者買20%，也就是要拿8000萬美元。 6年前四通投資了中廣有線1億，最近又投了1億—2億，共有2億—3億。看好的原因是數字化讓有限電視收費已經實現。中廣有線現有客戶有201萬戶，年底會達到300萬戶，將可超過上廣電的260萬戶和北京歌華有線的220萬戶。 - 系列報道：
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