實(shí)體、三農(nóng)收萬億禮包 降準(zhǔn)再顯定向調(diào)控思路

　　王子約

　　傳統(tǒng)投資的下滑讓經(jīng)濟(jì)下行壓力陡增，如何讓新型增長動力盡快釋放活力“接棒”經(jīng)濟(jì)增長成為當(dāng)前轉(zhuǎn)型銜接期的關(guān)鍵。4月20日起，央行[微博]再次采取“普降+定降”的方式，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　多名專家學(xué)者對《第一財經(jīng)日報》表示，本屆政府近期的幾次降準(zhǔn)并非“放水刺激”，而是針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的癥結(jié)作出的定向調(diào)控之舉。

　　中國人民銀行[微博]研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿對本報表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高是最突出的問題之一，普遍降準(zhǔn)有利于保證貨幣信貸的合理增長和繼續(xù)降低企業(yè)融資成本。

　　除“普降”之外，央行還宣布對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外再降1個百分點(diǎn)，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率兩個百分點(diǎn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平[微博]認(rèn)為，這意味著更有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程的定向支持，以改善我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

　　專家們表示，總體來看，貨幣的中性政策并沒有變。根據(jù)實(shí)際問題進(jìn)行更為靈活的定向調(diào)控，更有利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。

　　普降有利降低融資成本

　　作為新一屆政府的創(chuàng)新型調(diào)控舉措，我國在保持宏觀基本政策不變的同時，實(shí)行了區(qū)間調(diào)控和定向調(diào)控相結(jié)合的調(diào)控政策。區(qū)間調(diào)控使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，而定向調(diào)控則體現(xiàn)精準(zhǔn)發(fā)力的更高要求。

　　近年來，定向調(diào)控作為區(qū)間調(diào)控的重要組成部分，針對區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)的不同情景，匹配不同的對策措施，精準(zhǔn)發(fā)力、定向施策，更多依靠市場力量，更多運(yùn)用改革辦法，進(jìn)行“噴灌”、“滴灌”，不搞“大水漫灌”，對市場的穩(wěn)定和發(fā)展起到重要作用。

　　在專家們看來，通過針對不同調(diào)控領(lǐng)域，制定清晰明確的調(diào)控政策，使預(yù)調(diào)微調(diào)和必要的“先手棋”更加有的放矢，更具針對性，體現(xiàn)了對宏觀調(diào)控深處著力和精準(zhǔn)發(fā)力的更高要求。

　　在投資、出口乏力，消費(fèi)趨穩(wěn)的背景下，如何激發(fā)市場活力成為關(guān)鍵。商事制度改革后，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新浪潮席卷中國，然而，融資難、融資貴的問題依舊嚴(yán)峻。

　　中國人民銀行[微博]研究局局長陸磊對本報表示，降準(zhǔn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的作用至少有兩個。一是確保金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力保持穩(wěn)定。一季度，金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元；占同期社會融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個百分點(diǎn)。降低存款準(zhǔn)備金率有助于促進(jìn)存款類金融機(jī)構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　二是確保實(shí)際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點(diǎn)，比上年同期下降50個基點(diǎn)。但考慮到生產(chǎn)者價格指數(shù)自一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價格因素，企業(yè)實(shí)際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將增加商業(yè)銀行長期低成本資金，促進(jìn)社會融資成本進(jìn)一步降低。

　　李克強(qiáng)曾在近期國務(wù)院常務(wù)會議上表示，去年新登記市場主體超過60%保持經(jīng)營活躍狀態(tài)這一數(shù)字不容易，還要想方設(shè)法提高它們的“活躍度”。“現(xiàn)在它們已經(jīng)出生了，下一步要讓它們活下來、活得好。”

　　17日，李克強(qiáng)到國開行和工商銀行考察時指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，金融調(diào)控要服從和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展大局。

　　李克強(qiáng)說，要著力解決企業(yè)融資難融資貴問題，鼓勵開發(fā)性銀行服務(wù)國家戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)設(shè)立民營銀行常態(tài)化。金融機(jī)構(gòu)要以改革的方式，著力解決融資難、融資貴問題，加強(qiáng)對小微企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)。

　　多名分析師向本報記者表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴始終是經(jīng)濟(jì)增長的阻礙之一，降準(zhǔn)有利于商業(yè)銀行降低信貸成本，從而為緩解融資難融資貴創(chuàng)造有利條件。高存準(zhǔn)率之下，銀行資金成本居高難下，導(dǎo)致銀行新增負(fù)債成本超過工業(yè)企業(yè)利潤率，無法把貸款利率降到企業(yè)能承受的水平上，降準(zhǔn)方能讓降息落到實(shí)處。

　　定降利好小微三農(nóng)

　　除了準(zhǔn)備金率普降1個百分點(diǎn)之外，人民銀行還宣布了額外定向降準(zhǔn)的決定。根據(jù)官方信息，此次對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　陸磊表示，定降意味著更有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程的定向支持，以改善我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

　　去年以來，央行曾先后多次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”，鼓勵金融機(jī)構(gòu)提高配置到“三農(nóng)”和小微企業(yè)等需要支持領(lǐng)域的貸款比例。

　　去年4月，央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率兩個百分點(diǎn)。6月，再次對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個百分點(diǎn)。

　　有機(jī)構(gòu)分析師對本報稱，定向降準(zhǔn)加大結(jié)構(gòu)性支持力度，本次在普遍降準(zhǔn)的同時，對部分金融機(jī)構(gòu)額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強(qiáng)對薄弱經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的金融支持。