有觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年或面臨更大規(guī)模短期資本流入

　　李彬

　　繼5月外匯占款增速出現(xiàn)大幅下滑以來，6月外匯占款增速繼續(xù)回落。根據(jù)中國(guó)人民銀行昨日公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增1171.49億元，環(huán)比增速較上月下降11%，外匯占款余額達(dá)到20.59萬億元。

　　分析人士認(rèn)為，隨著我國(guó)宏觀調(diào)控政策的持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期加強(qiáng)；4月以來國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策，加之A股市場(chǎng)一路震蕩走低，也令海外熱錢萌生退意。同時(shí)，歐債危機(jī)蔓延導(dǎo)致的資金避險(xiǎn)需求也使得短期跨境資金離開中國(guó)，重回美元資產(chǎn)。

　　中國(guó)資產(chǎn)失去“吸引力”？

　　今年以來，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇及人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈等因素影響，外匯占款數(shù)據(jù)居高不下。根據(jù)央行公布的數(shù)字，今年1~4月，外匯占款共增加10341.23億元，截至4月末，外匯占款余額已經(jīng)達(dá)到20.35萬億元。1~4月外匯占款分別增加2981.67億元、1794.96億元、2701.5億元和2863.1億元人民幣。

　　而5月份外匯占款急轉(zhuǎn)直下，增加1315.64億元，增速較前四個(gè)月明顯放緩，比上月大幅下滑54%。

　　中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融室副主任張明指出，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)重新啟動(dòng)去杠桿化，大量資產(chǎn)由新興市場(chǎng)國(guó)家撤出，流向美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)。

　　從國(guó)內(nèi)來看，自2010年年初以來，中國(guó)股市表現(xiàn)慘淡；4月以來針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)新一輪嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控遏制了一線城市商品房?jī)r(jià)格的上漲趨勢(shì)。因此，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資者失去了吸引力。

　　另外，短期跨境資本外流的一個(gè)重要原因在于，由于美元對(duì)歐元急劇升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率顯著升值，人民幣對(duì)美元名義匯率升值空間有限。

　　下半年面臨更大規(guī)模熱錢流入

　　不過，張明指出，短期國(guó)際資本流出很可能只是一個(gè)暫時(shí)性現(xiàn)象，而非趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)。2010年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨更大規(guī)模的短期資本流入。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，伴隨進(jìn)出口增速在5月見頂回落，下半年通過凈出口所帶來外匯占款增加的量將很有限，房地產(chǎn)調(diào)控政策將進(jìn)入進(jìn)一步落實(shí)階段，股市仍然在低位震蕩徘徊，可能形成資本進(jìn)一步外流的推力，但匯改后，匯率逐步升值，這將減弱資本外流的動(dòng)力。

　　6月19日，央行正式宣布，將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

　　“盡管央行表示要參考一籃子貨幣，但短期內(nèi)央行讓人民幣對(duì)美元匯率保持不變甚至貶值的可能性很小，這意味著市場(chǎng)上的人民幣升值預(yù)期可能再度強(qiáng)化。”張明指出。

　　外匯局近日也明確表示，在我國(guó)本外幣正利差繼續(xù)存在、人民幣存在一定升值預(yù)期的條件下，企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，防范異常跨境資金流入的壓力較大。

　　東方證券預(yù)計(jì)，下半年外匯占款月均增量將在1000億~2000億元間。