前五月投資增速逐降 到位資金縮水嚴(yán)重

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年以來，投資來源增速一直低于固定資產(chǎn)投資增速。有鑒于此，最近一段時(shí)期，國家發(fā)改委加快了城投債的審批

　　《財(cái)經(jīng)》記者楊中旭/文

　　6月11日下午，國家統(tǒng)計(jì)局公布了1-5月累計(jì)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，其增幅進(jìn)一步收窄至11.4%，再度創(chuàng)下上世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)以來的新低。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2014年1-2月累計(jì)投資增幅尚有17.9%，至年底下滑逐步下滑至15.7%，降幅2.2個(gè)百分點(diǎn)。但邁入2015年，投資增幅呈加速下滑之勢，5個(gè)月內(nèi)降幅即達(dá)4.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　在拉動(dòng)GDP增長的三駕馬車中，消費(fèi)為慢變量，凈出口在金融危機(jī)之后已難支撐大局，唯有投資被寄予厚望，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體稱其會(huì)起到“關(guān)鍵作用”。在投資亦節(jié)節(jié)下滑的背景下，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)開始加大。在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，在一季度GDP增速勉強(qiáng)“保七”之后，二季度GDP增速“破七”是大概率事件。

　　造成投資下滑的“罪魁禍?zhǔn)住笔欠康禺a(chǎn)投資。6月10日，央行[微博]研究局發(fā)布“年中版”2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，半年前曾預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將比去年放緩4-5個(gè)百分點(diǎn)，但實(shí)際減速更快，僅1-4月該增速(6%)就比去年平均增速回落近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　在產(chǎn)能過剩的背景下，制造業(yè)投資難見起色，固定資產(chǎn)投資的三駕馬車中，如果地產(chǎn)投資加速下滑，唯有基建投資可以對沖。在剛剛過去的5月，國家發(fā)改委密集批復(fù)了逾4500億元的基建項(xiàng)目，并發(fā)布總投資額達(dá)1.97萬億的PPP(公私合營)項(xiàng)目。6月10日，該委又批復(fù)了總投資額逾1200億的七個(gè)基建項(xiàng)目。

　　馬駿表示，財(cái)政與貨幣政策的變化將在6—9個(gè)月之后對GDP增長的影響將達(dá)到峰值，在4—5個(gè)月之后的效果可達(dá)到峰值的六成左右，也就是說，已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長措施在經(jīng)過一段時(shí)滯后將發(fā)揮積極作用。考慮到這一因素，央行報(bào)告并未將全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測大幅下調(diào)，而僅從7.1%微調(diào)至7.0%。

　　但是，與以往不同的是，投資來源(即到位資金)縮水嚴(yán)重。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年以來，投資來源增速一直低于固定資產(chǎn)投資增速。特別是2015年以來，前者開始大幅低于后者。去年秋天出臺(tái)的國務(wù)院43號文，對地方融資平臺(tái)構(gòu)成了極大的約束。

　　有鑒于此，最近一段時(shí)期，國家發(fā)改委加快了城投債的審批，中央政府亦授意商業(yè)銀行適度放寬對平臺(tái)和房地產(chǎn)開發(fā)的貸款尺度，同時(shí)，在積極財(cái)政政策明顯發(fā)力、財(cái)政赤字從去年的2.1%升至今年的2.3%的背景下，國務(wù)院仍致力于盤活存量資金。

　　6月10日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上公開表態(tài)：“一些地方錢撥下去了，再遲遲不開工，我們就要依法把那些趴在賬上多年的財(cái)政撥款收回來，調(diào)到那些中央已經(jīng)確定的重點(diǎn)項(xiàng)目上去，調(diào)給那些想干事、能干事的地方去。決不允許財(cái)政資金長年趴在賬上呼呼大睡！”而地方政府面臨的資金困境將如何得到求解，亦將對下一步經(jīng)濟(jì)增速形成影響。