新浪財經8日訊 今日海關總署公布數據，5月份我國進出口總值1.97萬億元，下降9.7%。其中，出口降2.8%，降幅較4月份繼續收窄3.4個百分點；貿易順差擴大65%。對此，民生證券表示，出口短期回升主要是因為美元走弱帶動人民幣有效匯率走弱，但回升后勁不足，中長期出口不可靠。

　　以下是詳細點評：

　　出口這碗“面”不可靠

　　①5月出口同比-2.5%，略高于預期，但連續3個月負增長。短期回升非基數原因，主要是美元走弱帶動人民幣有效匯率走弱，整體出口好轉；歐洲經濟在QE帶動下繼續復蘇，帶動對歐出口加快，美國經濟季節性回升，帶動對美出口跌幅收窄；一帶一路和東盟自貿區優勢使對東盟繼續穩定增長。

　　②出口下一步走勢？回升后勁不足，中長期出口不可靠。從外部看，發達國家加速貿易再平衡，歐美復蘇都是以縮小貿易逆差為動力，對中國出口帶動有限，且TPP等新貿易規則將對中國造成沖擊。從內部看，人民幣匯率彈性不夠，導致前期跟隨美元大幅升值，盡管近期美元走弱帶動實際有效匯率有所下跌，但過去一年的升幅仍高達14%，同期金磚國家貶值5%。

　　③穩出口的方向？穩增長必然要穩出口，預計未來方向：一是加快推進雙邊和多邊的貿易規則重構，比如中澳自貿協定和RCEP；二是加快推進一帶一路戰略，以資本輸出帶動商品輸出；三是維持人民幣匯率穩定，要想拉動出口應該讓人民幣貶值，但考慮到人民幣國際化和資本賬戶開放的需要，中央也不會讓人民幣匯率大幅貶值，未來應該是維穩為主。

　　④5月進口同比-17.6%，大幅弱于預期。在國內需求低迷和產能過剩的雙重壓力之下，企業仍以去原料庫存為主，鐵礦石、煤炭、銅等主要大宗商品進口的數量持續下行。

　　⑤對政策的意義？增長引擎青黃不接的局面沒有改變，私人部門受制于房地產，公共部門受制于反腐、收入下滑和舉債約束，出口又受制于內外再平衡壓力，所以下半年經濟依然壓力山大，穩增長政策不會退出：一是繼續貨幣寬松，方式上從加水過渡到加面，從短端轉向長端，PSL、再貸款可期。二是加快推進PPP等新融資模式，支持基建投資，疏通貨幣政策傳導機制。

　　⑥對市場的意義？21世紀初出口帶動中國經濟走出產能過剩的泥潭，但現在內外環境都已巨變，指望出口這碗“面”來救經濟不現實。未來在貨幣寬松繼續而實體信用擴張缺乏有效載體的情況下，存量和增量的資產配置仍會向資本市場傾斜，股債雙牛依然可期。