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10月物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行 短期內(nèi)仍難降息

  重華

  平穩(wěn)的物價(jià)為政策決策提供了更大的余地。但面對9月末廣義貨幣(M2)余額120.21萬億元的“懸河”,以及中央對“新常態(tài)”所傳遞以改革促增長的信號(hào),短期內(nèi),降息等全面寬松政策或難落地

  平穩(wěn)的物價(jià)為政策決策提供了更大的余地。

  國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的10月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示,CPI環(huán)比持平,同比上漲1.6%;PPI環(huán)比下降0.4%,同比下降2.2%,與市場預(yù)期基本一致。

  但面對9月末廣義貨幣(M2)余額120.21萬億元的“懸河”,以及中央對“新常態(tài)”所傳遞以改革促增長的信號(hào),短期內(nèi),降息等全面寬松政策或難落地。

  CPI平穩(wěn)、PPI降幅擴(kuò)大

  10月的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示,CPI平緩、PPI降幅擴(kuò)大。

  對于10月的物價(jià)數(shù)據(jù),國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為,從同比數(shù)據(jù)看,CPI同比漲幅與上月相同,整體較為平穩(wěn)。食品價(jià)格同比上漲2.5%,比上月略有擴(kuò)大;非食品價(jià)格同比上漲1.2%,漲幅比上月略有回落。

  非食品中,同比價(jià)格上漲較多的是家庭服務(wù)和高等教育,漲幅分別為9%和3.8%;同比價(jià)格下降較多的是車用燃料,汽油和柴油價(jià)格同比分別下降5.6%和7.8%,主要原因是國際市場原油價(jià)格震蕩下行,國內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)。

  PPI方面,10月份,PPI環(huán)比下降0.4%,環(huán)比降幅與9月份相同;同比下降2.2%,同比降幅比9月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

  余秋梅認(rèn)為,本月PPI環(huán)比繼續(xù)下降是受國際油價(jià)連續(xù)下跌及國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響。

  國資委[微博]研究院研究員胡遲對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者說,10月的物價(jià)同此前相比保持平穩(wěn)態(tài)勢,同物價(jià)相比,現(xiàn)在大家比較關(guān)心今年的任務(wù)能否完成。可能完成年初制定的目標(biāo)還有一定的挑戰(zhàn),但基本完成應(yīng)該沒問題,也不會(huì)觸發(fā)到政府區(qū)間調(diào)控的底線。

  胡遲分析稱,現(xiàn)在調(diào)控主要看經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量,本月初公布的PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))稍有回落但在50之上,非制造業(yè)PMI還有所增加,說明前一段時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型延續(xù)了去年以來的趨勢。另外,就業(yè)表現(xiàn)良好,所以沒有必要太去追求增長目標(biāo)。

  短期全面寬松可能性較小

  實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本仍在高位運(yùn)行,引發(fā)了市場對于降息的持續(xù)呼聲。

  整個(gè)三季度,貸款加權(quán)平均利率高位徘徊、略升了1個(gè)基點(diǎn)。7、8月期間甚至快速攀升了13個(gè)基點(diǎn),迫使央行[微博]祭出MLF(中期借貸便利)、下調(diào)正回購利率和PSL(抵押補(bǔ)充貸款)利率、放松房地產(chǎn)限貸等措施。

  根據(jù)央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,披露了MLF這一新工具的使用情況,9月和10月,央行通過MLF向商業(yè)銀行體系合計(jì)投放了7695億元基礎(chǔ)貨幣,期限3個(gè)月,利率3.5%。

  不過,MLF工具能否有效解決資金成本問題仍存在探討的空間。

  瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為,今年以來貸款加權(quán)平均利率僅下降23個(gè)基點(diǎn)。即便考慮企業(yè)債券、信托、票據(jù)等其他融資方式,我們估算的全社會(huì)綜合融資成本也只降了35個(gè)基點(diǎn),均遠(yuǎn)遜于貨幣市場7天回購利率220多個(gè)基點(diǎn)的降幅。今年以來央行通過各種創(chuàng)新型的流動(dòng)性管理工具壓低貨幣市場短期利率、進(jìn)而引導(dǎo)貸款利率下行的效果并不理想。即便將9月份12個(gè)基點(diǎn)的下降完全歸功于MLF等操作、并做線性外推,也意味著未來需要更多、更大規(guī)模的類似操作才有可能明顯降低企業(yè)融資成本。

  新的10月CPI數(shù)據(jù)出爐后,野村證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家常春華稱,持續(xù)放緩的物價(jià)擴(kuò)大了政策調(diào)整的空間,預(yù)計(jì)從現(xiàn)在開始到明年四季度,每季度都可能有50個(gè)基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。

  由于降準(zhǔn)、降息有著明顯寬松的信號(hào),且降準(zhǔn)的前提可能是跨境資本大規(guī)模外流導(dǎo)致銀行間市場流動(dòng)性突然收緊,因此汪濤認(rèn)為,年內(nèi)央行可能會(huì)更多地使用諸如MLF之類的流動(dòng)性“微調(diào)”工具、并試圖加大此類操作對銀行貸款利率的引導(dǎo)作用,短期內(nèi)實(shí)施降準(zhǔn)、降息等全面寬松措施的可能性較小。

  “從經(jīng)濟(jì)增長的政策來看,雖然市場上有很強(qiáng)的聲音建議降息,但我個(gè)人認(rèn)為,今年最后幾個(gè)月還是延續(xù)前期的政策基調(diào),在貨幣政策上會(huì)保持定力。”胡遲稱。

文章關(guān)鍵詞: 利率貨幣政策通貨膨脹

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