這一些連帶效應和利好信息都將有助于挽救上述中國工業的巨大困境。為此，經濟學家提高了對工業復蘇的預期。本刊“預測”統計，25家機構的經濟學家對2009年一季度的工業增加值增長率預測均值較2008年第四季度的6.4%略有上升，為6.5%；不過，24家機構的經濟學家對2009年全年這一指標的預測均值就有大幅提高，至9.60%。

　　經濟學家對2009年工業增長的展望，都較2008年11月5.4%的增長水平大幅度提高。即使野村國際(香港)有限公司中國首席經濟學家孫明春悲觀地將2009年第一季度的工業增加值預測為2.67 %，但他對全年的該指標預測也為10.4%。

　　需要指出的是，與經濟學家們對中國增長的良好預期相對的是，他們對中國就業問題深表憂慮。南開大學經濟研究所所長柳欣指出，政府刺激計劃預計將帶動經濟顯著增長，但對促進就業有限，就業問題仍會較為突出。 貨幣政策支持，仍有降息空間

　　固然，財政政策對保經濟增長貢獻巨大，事實上，中國貨幣政策也功不可沒。

　　早在中國政府推出財政刺激計劃之前，人民銀行就連續多次降息(一年期存款基準利率下降189個基點)和下調存款準備金率(300個基點)，取消了商業銀行信貸額度限制，并降低房地產貸款利率水平，以改善企業財務結構，確保經濟發展。

　　尤其是銀行信貸額度的取消，加上刺激計劃的推出，銀行信貸迅猛擴張，單單2008年12月貸款增加7718億元，同比多增7233億元，而2009年1月更為瘋狂，“前20天增加9000億元”。我們看到，隨著銀行信貸資金出籠，持續低迷的中國A股牛年伊始也開始熱情澎湃。

　　此外，作為經濟增長的先行指標，貨幣供應量也在迅猛增長，2008年12月末，廣義貨幣供應量同比增長17.82%，增幅比上年末提高1.08個百分點，比上月末提高3.02個百分點；狹義貨幣供應量同比增長9.06%，比上月末高2.26個百分點。

　　當然，保經濟增長是中國當前的最重要任務。在全球央行都在跑步進入零利率時代，本刊“預測”參與機構的經濟學家認為，中國當前2.25%的利率水平還有降息空間。

　　統計表明，2009年第一季度，有9家機構經濟學家預測降1次利率，有10家預測降2次利率，甚至還有1家機構主張降3次利率。就全年而言，有4家機構主張降一次利率，降2次息有4家，降3次息有7家，降4次息有1家。渣打銀行中國研究主管王志浩和摩根大通銀行龔方雄甚至還主張降息5次。

　　參與本刊“預測”的26家經濟學家中，只有光大證券首席宏觀分析師潘向東在2009年維持利率不變的預期。潘向東認為，貨幣供應量已經在2008年11月后開始回升，已經沒有繼續降息的必要了。根據有關估計，狹義貨幣供應量將先于經濟6-9個月表現出來，而廣義貨幣供應量將先于經濟1-1年半表現出來。

　　中國經濟或將步入通縮的前景，也為經濟學家預期人民銀行降息打開了想象空間。本刊“預測”的均值顯示，2009年第一季度 CPI將達到-0.38%，全年達到0.46%。

　　與此同時，本刊調查發現，絕大多數經濟學家都認為，中國經濟在短期內沒有發生滯脹的風險。即使有，他們預期也在2010年下半年或者以后。農業銀行金融市場部研究主管李剛預計，2009年物價將呈現通縮態勢，但也不排除大商品價格下半年恢復上漲的可能；而中國經濟的長期潛在增長率將在8%-9%附近，如果不發生供給方沖擊，如大的自然災害，中期來看，中國經濟陷入滯脹的可能性較小。

　　外部沖擊逐漸弱化

　　毫無疑問，本輪中國經濟增長急劇下降眾多因素中，外部因素的巨大沖擊首當其沖。當然，持續超過10%增長的中國經濟本身也面臨結構調整和周期性調整。

　　眾所周知，引發全球金融海嘯，并危及全球經濟增長的次貸危機發端于美國，而美國是中國第二大出口市場。次貸危機還重創歐洲，造成中國這一最大出口市場需求大挫。這最終導致了中國沿海大量外貿企業破產，以及外貿依存度在65%左右的中國經濟增長大幅放緩。

　　從數據來看，中國2008年12月出口增長率跌至-2.8%，進口增長率跌至-21%。參與本刊“預測”的經濟學家認為，外部因素對2009年第一季度進出口的負面影響還在持續。2009年第一季度出口指標預測均值為-5.61%，進口指標預測均值為-14.38%。

　　同時，經濟學家也認為，隨著外部環境逐漸好轉，外部沖擊在2009年將逐漸弱化。統計表明，2009年全年出口指標預測均值為-1.87%，全年進口指標預測均值為-4.04%，較2009年第一季度預測值大大好轉，并在2009年繼續維持出口大于進口的格局。對此，光大證券首席經濟學家潘向東解釋說，中國當前大量積壓的庫存還有待消化，而大量過剩產能調整也需要時間。

　　潘向東預測，2009年第一季度進口下滑較出口下滑大17.30 %，就是要首先需要消化國內庫存和產能。因此，2009年中國有望繼續保持順差，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤估計，2009年貿易順差將達到3000億美元左右。

　　或許正因為在2009年中，中國出口還將飽受歐美市場衰退之苦，而擴大內需并非一日之功，根據經學家預測均值，全社會商品零售總額增長率在第一季度增長15.25%，全年增長13.67%，即使剔除價格因素，也較2008年低。

　　參與本刊“預測”的經濟學家大幅調低了人民幣兌美元匯率的升值預期。

　　根據“預測”統計，2009年第一季度末，美元兌人民幣的匯率預期均值為6.8343，基本與2008年末的6.8346水平持平；2009年末，美元兌人民幣的匯率預測均值為6.8753，較2008年末僅升值0.7%。而2008年第一季度人民幣兌美元升值4.1%，2008年全年升值了6.9%。

　　當然，經濟學家放慢人民幣升值預期不無道理。在中國出口受阻的同時，在2008年12月初，人民幣兌美元匯率曾一度大幅貶值。當時有經濟學家甚至認為，人民幣兌美元將步入貶值通道之中。但事后來看，人民幣兌美元匯率走勢平穩。

　　過去兩月來，影響匯率走勢的全球經濟金融因素變化不大，似乎也還看不到再生巨變的線索。因此，經濟學家繼續維持了既有判斷，2009年人民幣兌美元匯率將維持基本穩定。當然，對人民幣匯率走勢預期，也還基于中國持有巨額的外匯儲備這種因素。

　　但是，經濟學家對2009年國際資本流動分歧較大。比如，南開大學經濟所所長柳欣認為，由于長期利差和中國經濟恢復較早，資本在全年都會流入博利，但數量有限。不過，也有經濟學家認為，資本將在2009年流出，而且兩派經濟學家數量旗鼓相當，都為4位。

　　相對而言，認為資本在2009年上半年流出，下半年流入的機構經濟學家偏多，為8位。中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳認為，短期內歐美國家還將去杠桿化，資本會流出；下半年去杠桿化緩和，中國經濟回升，資本轉向流入。中國農業銀行金融市場部研究主管李剛也估計，2008年第四季度外匯儲備增加600億美元，遠小于同期FDI和貿易順差之和的1350億美元，考慮到匯率變動因素，預計資本流出超千億。

　　總的來說，盡管全球資本流動在2008年掀起血雨腥風，并對中國資產價格下滑帶來較大影響，但高善文還是認為，“資本流動對2009年中國經濟金融的影響因素應該是次要的。” 股市和房市

　　當然，本輪中國經濟的真正復蘇離不開股市和房市。為此，本刊一季度“經濟調查”，還邀請了經濟學家對未來房市和股市政策的進行展望。

　　盡管一些經濟學家認為，2009年在上述兩大領域不會有多大的政策突破，但經濟學家們還是給出了積極預期。

　　中國銀行全球金融市場部主管袁躍東認為，只有價格降下來，房地產市場才能恢復正常運轉，2009年房地產政策將轉“托市”為“救市”，有效需求有望在2009年下半年恢復。申銀萬國證券研究所首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，2009年，政府將會引導開發商降價來促進房地產銷售回升，并在下半年表現出來。

　　此外 ，中信證券諸建芳預期，啟動住房消費的稅收政策方面可能有新進展。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，如果房地產市場持續低迷，預計中央政府可能全面取消對第二套房信貸限制政策，并還可能繼續降低房地產交易稅費；一些地方政府也可能出臺購房入戶、購房退稅等政策，來刺激房地產市場。

　　就證券市場而言，宏源證券首席經濟學家房四海認為，2009年將成立平準基金，繼續進行金融創新，先后推出創業板、融資融券、股指期貨來促進證券市場的發展。

　　李慧勇認為，中國證券市場的發展，最重要的是培養真正的價值投資者，來充當穩定市場的力量，除為保險公司提供更多投資便利之外，熱議中的平準基金也有望成行。-

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