昨日央行公布的數據顯示，M0、M1、M2齊降，經濟萎縮的跡象正在顯露。 CFP 資料 劉建平 制圖

　　大規模財政刺激計劃顯效，銀行年終突擊放貸，11月份人民幣各項貸款同比多增 3895億

　　■ 11月，人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億元，與去年同期相比多增3895億元，創下了近年來11月份新增貸款最高紀錄。

　　■ 截至10月末，我國廣義貨幣供應量(M2)增速僅為14.8%，較上月末的三年新低再度下降；狹義貨幣供應量(M1)也以6.8%的增速再次突破上月8.85%的十年來最低點。

　　根據央行昨日公布的最新數據，有關部門放松信貸的努力看似已初顯成效。11月，人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億元，與去年同期相比多增3895億元，創下了近年來11月份新增貸款最高紀錄。

　　不過，央行同日公布的數據亦顯示，截至10月末，我國廣義貨幣供應量(M2)增速僅為14.8%，較上月末的三年新低再度下降；與此同時，狹義貨幣供應量(M1)也以6.8%的增速再次突破上月8.85%的十年來最低點；市場貨幣流通量(M0，流通中的現金)也創下幾十個月以來的新低。

　　“3M”齊降，經濟萎縮的跡象正在顯露。簡單地理解，M1、M2數據代表的是包括活期存款、定期存款等在內的社會貨幣總量。在各銀行信貸猛增的前提下，社會上流通的貨幣總量卻“不增反減”，且較上月更為嚴重，充分證明了宏觀經濟收縮嚴重。

　　前11個月貸款超“4萬億”

　　央行昨日公布的數據顯示，與去年同期相比，11月末，金融機構人民幣各項貸款余額29.57萬億元，按可比口徑同比增長16.03%，遠高于上月14.58%的增速。如果看具體金額就更為明顯。11月新增貸款數額高達4769億元，竟是上月1819億元的兩倍還多。

　　這一數據意味著，如今信貸投放的同比漲幅已經回了2008年1月時的水平。由于央行從2007年下半年執行信貸緊縮政策，2008年3月以來，人民幣貸款月同比增速一直低于15%。

　　數據顯示，1-11月份人民幣各項貸款按可比口徑增加4.14萬億元，同比多增5554億元。這一增幅已經超過了監管部門最新設定的全年信貸新增4萬億元左右的目標。

　　“大規模的財政刺激計劃和持續放松的貨幣政策，再加上央行鼓勵商業銀行在年底前追加貸款，對促進貸款增長起到了明顯效果。”所有的專家對于信貸增加的解釋較為一致。預計今后幾個月，在政策引導下貸款增速仍會加速。

　　社科院金融研究所專家劉煜輝指出，11月貸款增速加快是意料之中的事，因為政府巨額投資能夠帶動相當大規模的相關投資，特別是中長期貸款會增加比較快。但他也表示，貸款增速加快并不意味著改變微觀經濟惡化的趨勢。

　　信貸投放效果仍不明顯

　　不過，信貸增長背后暗含隱憂。