從12月初發布的11月經理人采購指數創歷史新低開始，關于宏觀經濟在11月“入冬”的預期已經被市場消化。隨著PPI、CPI等數據的公布，即便未來幾日公布的數據波動較大，或許也不會令人感到意外。

　　11月宏觀經濟數據相繼公布，PPI漲幅創31個月新低、CPI同比漲幅連續第七個月回落、出口下降、港口吞吐量增幅大跌、外商直接投資下降、房價環比下降，即將公布的其他經濟數據預期也普遍看低。有分析師認為，金融海嘯導致全球資金緊縮、需求下降，相關經濟數據下降無可避免，并仍將維持下降態勢。但國家刺激內需的政策，或可對抗通縮。

　　企業需求大幅下降

　　PPI漲幅回落至2%

　　國家統計局10日公布的數據顯示，11月工業品出廠價格(PPI)同比上漲2.0%，漲幅比上月回落4.6個百分點，創近31個月新低。今年1至11月，PPI同比上漲7.6%，漲幅比前10月回落了0.6個百分點。11月PPI增速的大幅回落超出了市場和學界的預期，通縮風險加劇。

　　此前，幾乎各家機構均對11月PPI漲幅的預測都在2.3%至5.0%之間，2.0%的增速顯然完全超出了市場預期。

　　國家信息中心高級經濟師祁京梅表示，經濟增速下滑較快，需求也跟著回落，加上國際國內煤炭、能源價格都在回落，與目前整體經濟狀況現狀比較吻合。

　　國家統計局公布的數據顯示，原油、化工和有色金屬出廠價格明顯下降。11月原油出廠價格同比下降14.7%；聚苯乙烯下降24.1%；鋁下降11.0%；銅的出場價格降幅更達32.3%。此外，企業原材料、燃料、動力購進價格11月同比上漲4.7%，比上月大幅回落6.3個百分點。

　　全球金融危機導致的需求疲軟，PPI仍將繼續下跌是目前各大機構的共識。摩根大通在研究報告中表示，PPI大幅回落因商品及能源價格進一步疲弱，預計短期內PPI漲幅將進一步放緩。

　　縱觀今年以來，我國PPI漲幅一路波動較大。此前上漲至8月份的10.1%后開始觸頂回落，驟然降至11月份的2.0%。中國人民大學金融與證券研究所所長趙錫軍表示，這反映了四季度經濟活動的收縮，擴張速度放慢。在未來一段時間內，中國不大會再遇到通脹的困擾。

　　而相反，通縮的可能性正在增大。有分析師認為，12月PPI將跌破2.0%，已是明顯的通縮信號。財經評論員馬紅漫認為，PPI急跌清晰地顯示了國內企業生產正在明顯放緩，工業需求下滑，這會直接影響企業的業績。同時，四季度宏觀數據可能降至最低點，呈通縮趨勢。

　　不過，中國人民銀行調統司司長張濤日前則表示，受當前適度寬松貨幣政策調控效果滯后顯現的影響，我國在未來6至12個月可能會重新出現通貨膨脹壓力。他稱，國家的政策應該提前看，因為如果現在往前推6個月，誰也無法預測到價格形勢會發生這么大的變化，未來我國價格形勢亦面臨很大的不確定性。央行將確保銀行系統有充裕的流動性。

　　通貨緊縮顯現

　　CPI漲幅回落至2.4%

　　國家統計局11日發布的數據顯示，11月我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.4%，漲幅比上月回落1.6個百分點。這是今年以來我國CPI同比漲幅連續第七個月回落。至此，CPI從同比上漲8.7%的峰值回落到2.4%，穩定物價已收到明顯成效。

　　導致CPI繼續下滑的原因是食品類和非食品類的價格都在下滑。食品價格快速下滑拉動了CPI的整體回落。價格漲幅下降最明顯的兩大消費品是肉禽及其制品和油脂。11月，肉禽及其制品價格上漲2%，較上月跌了4.7個百分點，油脂價格下跌0.1%，較上月大跌11個百分點。另外，豬肉價格繼續維持10月的跌勢，11月下降9.3%，而10月跌幅為1.2%。非食品類消費品中，居住類價格下跌幅度最大。11月，由于房地產市場疲軟，居住類價格同比上漲1.1%，較10月增幅慢了3.5個百分點。居住類消費品中，水、電及燃料價格下降明顯，11月為1.7%，較10月下跌5.1個百分點。

　　從月環比看，居民消費價格總水平比10月份下降0.8%，這是自8月份以來，連續4個月CPI經季節調整后的環比趨勢為負，這意味著國內已經出現了真正意義的通貨緊縮。由于同比數據有滯后性，西南證券宏觀分析師董先安表示，春節后也會見到負增長。明年通貨緊縮會繼續加深。