海外投行紛紛唱空中國經濟，德意志銀行研究報告認為

　　信息時報記者 李鶴鳴

　　進入四季度，中國經濟增速出現了明顯放緩的跡象，盡管10月份相關經濟數據還沒有公布，但是業內人士對明年國內經濟形勢已然憂心忡忡，一些悲觀的預測甚至超出人們的想象。作為海外投行代表之一的德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿近日發布一份研究報告認為，明年如果沒有更加積極的財政政策，中國的GDP增速可能會下降到6%左右。這一判斷在宏觀經濟研究人士中產生了分歧，太平洋證券的最新宏觀報告表達了同樣的判斷，而廣發證券宏觀研究員劉朝暉博士則表示，影響明年經濟形勢的不確定性太多，相信國家的宏觀調控政策能夠避免經濟大蕭條的出現。

　　解讀

　　美歐日陷入全面衰退

　　拖累中國超預期下行

　　馬駿在報告中指出，明年經濟面臨的下行風險已經遠遠大于幾個月以前的預期。他解釋，拉動中國經濟的“三駕馬車”：投資、內需和出口中，明年投資和出口的增速都會明顯下降，特別是出口的前景非常不樂觀。

　　歷史數據表明，歐美GDP增長率每放緩1個百分點，中國的出口增長率就要下降7個百分點。目前美、歐、日明年陷入全面衰退幾成定局，GDP增長率可能下降到-1.2%左右；即使考慮到中國出口退稅率繼續提高的因素，中國出口實物量的增長率也可能從今年的11%左右下降到明年的0%，按美元計算的出口值的增長率可能從今年的20%左右下滑到明年的4%~5%。

　　四季度以來，國內宏觀調控方向發生了根本性轉變，保增長成為經濟工作首要目標，作為拉動經濟增速效果最明顯，見效最快的基礎建設投資規模已經大幅增加，11月以來，國家對鐵路、公路、港口等基礎設施投資幅度明顯加大。不過馬駿在報告中仍然認為，明年國內投資明顯減速不可避免，其主要原因包括：第一，房地產固定資產投資可能出現明顯下降，作為投資的領先指數的房地產銷售今年前三季度同比下降15%，而開發商平均預計明年投資下降20%；第二，制造業由于盈利增速下滑，導致其投資的積極性明顯下降；第三，國內企業盈利增長已經從去年的37%下降到今年前8個月的19%，而拉動固定資產投資的主要資金來源正是企業自有資金；第四，銀行的惜貸和股市融資功能的大幅弱化也將使國內投資明顯減速。

　　馬駿認為，如果沒有財政刺激，固定資產投資的名義增速會從今年的27%左右大幅下降到明年的15%左右，低于此前20%左右的預期。

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