120天熱錢逆向流轉：加速度外逃？

　　本報記者 雷李平 深圳報道

　　在基金研究機構理柏披露QFII遭遇整體凈贖回的同時，央行公布的9月份金融數據也預示，外資流入減少的流出趨勢初現。

　　有業內人士向記者透露，粗略估算，自6月份以來的四個月里，熱錢共計流出了近800億美元，其中9月單月流出大約145億美元。而從9月份的外貿順差和外匯儲備增長數據也可以看出這種趨勢。

　　統計數據顯示，9月份國家外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元；貿易順差為293億美元，再創歷史新高。而廣義貨幣M2 增速已是連續第四個月回落，同比增長15.29%，為近三年來的最低增速；M1同比增長9.43%，創出十年來的新低點。

　　熱錢流向逆轉

　　“外匯儲備月增量遠低于當月貿易順差，表明資本流向開始反轉。”某國有銀行研究部研究員稱。

　　實際上，外匯流入中“不能被直接投資(FDI)和貿易順差解釋的部分”流入速度自5月份以來已經顯著放緩。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，這可能反映了兩方面的影響：一方面，近期亞洲很多國家經濟形勢惡化，引發投資者對新興市場前景的憂慮，加上美元近期顯著反彈，導致資金流出新興市場，亞洲貨幣兌美元匯價全線下滑，股市亦大幅下挫；另一方面，中國本身經濟增速放緩、資產價格調整、人民幣升值預期下降，也使其對于國際“熱錢”的吸引力降低，資金流入放緩。

　　江南證券研究員魏鳳春則指出，“6月份以來，熱錢流出跡象明顯”。他稱，“我們以傳統方法可以大體測算出熱錢的數值，9月流出中國的熱錢大約為145億美元。而近四個月熱錢共計流出了近800億美元。”

　　“當然，上述‘外儲增加量-FDI(外商直接投資)-貿易順差’的計算方法，只是在現有條件下相對合理的粗略估算，并不能完全準確地計算出熱錢的具體數額。但9月份-145 億美元的不可解釋部分還是可以表明熱錢的流出方向。”魏鳳春透露，他們另外掌握的一些情況也可以證實，外資流入減緩的同時還在撤離。

　　“我們了解到，一些想要抄底中國企業的外資，近期都果斷結束了并購談判，撤資回救。”魏鳳春解釋稱，國內持續一年半的緊縮政策導致大量企業資金短缺，生存困難。這些企業迫切需要引進外資股東獲得資金支持，而外資也希望借此抄底中國優質企業。“比如房地產、鋼鐵和重化工等資金需求較大的行業，其中資質較好的企業比較受外資歡迎”。“但是最近不少外資終止了入股談判，其中就有我們熟悉的一家企業(具體名字不方便透露)，原因是外資方的母公司出現危機，不得不撤資回去救急。”

　　外商直接投資(FDI)額度的變化證實了魏鳳春所言非虛。統計數據表明，FDI額度已經從6月份的96億美元高點逐月下降至9月份的66億美元，同比下降10％左右。“在次貸危機愈演愈烈的大背景下，熱錢暫時離開中國是理性的，但隨著美元的泛濫，這些錢還會回來。”魏鳳春向記者強調。

　　從外匯儲備增加額的構成也可以看出，熱錢流入速度在放緩。據華泰證券研究員崔紅霞透露。9月末，國家外匯儲備余額為19056 億美元，同比增長32.92%，增速同比回落12.19個百分點。這其中，貿易順差占到48%，同比減少3個百分點，而除順差和實際使用外資以外的資金占到32%，比去年同期減少了5個百分點。

　　股市受壓

　　也有業內人士對9月外匯儲備增量與貿易順差的異常發表了不同看法。中投證券宏觀經濟分析師邢微微認為，我國外匯儲備縮水主要是由歐元大幅貶值引起。

　　邢微微稱，新增外匯儲備低于同期的貿易順差與實際利用外資額，這種情形也出現在今年6月份。“但9 月份這種情況出現的主要原因可能是由于歐元大幅貶值導致外匯儲備縮水，尤其表現為9月的新增外匯儲備量明顯低于當期的外匯占款量。”8月至9 月份歐元對美元分別貶值5%與4%。

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