現在明顯有一種神秘力量在大力做空股市、樓市和人民幣企業資產，尤其在奧運會召開之后。而自6月7日上調1%存款準備金后，央行并沒有出臺進一步緊縮政策。如果7月份熱錢仍在繼續流入的話，股票和樓市仍表現如此慘烈，唯一合理的解釋是，大量的現金被存起來了，要么被存進銀行，要么被存進倉庫。

　　大量現金退出流通的后果是，流動性越來越緊缺，錢越來越貴，而股票、樓房等人民幣資產價格將越來越便宜。比如100萬元的現金與100萬元的股票，如果股票跌了2/3，則100萬元現金可以買原來三倍股票，即升值200%。如果這樣，熱錢什么都不用干，只要把它們的錢不斷堆進倉庫，連流出境再回來都不用了，股票和樓價就會繼續下跌，等到中國人的錢蒸發得差不多了，再優哉游哉地抄個大底——這是熱錢成本最低、收益最大、洗劫中國人財富最徹底的“暴富”策略。

　　這種大膽猜想一旦成立，則中國貨幣調控和宏觀經濟調控將遇到最艱巨的挑戰——熱錢已經隱隱然成為中國的“第二央行”——另一支控制著貨幣供給的巨大力量。它通過直接操縱股價、樓價的證明，以強大的市場輿論操縱公眾非理性情緒(打掉新華社、人民日報的“維穩”輿論影響力是他們計劃中的一部分)，達成制造人民幣資產價格“超級過山車”，并從巨大差價中獲取暴利的目的。這是目前A股上證指數已大跌64%的最合理的解釋，這個跌幅超過了1990年日本金融危機中日經指數最大跌幅62.6%和1997年亞洲金融危機中香港恒生指數的跌幅61%。

　　倘若這種隱形的“第二央行”已經存在，正在極大地挑戰中國央行貨幣調控的有效性和權威性，央行切忌為熱錢輿論一步步誤導。

　　當下最危險的是，數據似乎證明熱錢繼續流入，央行于是繼續收縮流動性，這將正中“第二央行”的下懷。因為熱錢同時也將收縮流行性，則人民幣資產價格將更慘不忍睹。在人民幣資產價格低谷，中國人的現金流都被收走了，唯獨熱錢和外資擁有巨量現金，中國貨真價實的人民幣資產難逃被美元“垃圾資產”全面置換的命運。

　　因此，中國宏觀調控決策必須與熱錢針鋒相對，央行必須與熱錢“第二央行”反向操作。當前，在熱錢拼命收縮流動性的時候，央行必須大力釋放流動性。如若不然，央行和熱錢一起接力收縮流動性，則中國難免陷入全面經濟和金融危機。

　　換言之，央行面對全新的熱錢挑戰，必須改變傳統調控目標。原來的貨幣流量調控目標很可能因熱錢干擾已經失真，應該將調控目標轉向股票、樓市等資產價格區間調控，同時也建立中國本土企業資金鏈緊缺指數，進行區間調控。具體到股市而言，比如對股市調控在上證指數2500~4000點之間，接近于2500點，就釋放流動性，守住底部；如果股指快速上漲，沖向4000點，就應當果斷收縮流動性。這也是美聯儲為什么一到美股跌到牛熊分界線就毫不猶豫釋放流動性的原因，其中一個重要原因也是為了對市場中投機熱錢主力進行反向操作。

     張庭賓