然而，雷曼兄弟公司分析師7月7日發表的一份報告將他們的危機曝光在公眾面前。

　　“住房抵押貸款的毀約率仍然在惡化，今年有250萬單至300萬單的初級抵押貸款合同出現違約，而2007年及2006年這個數字只有150萬單及100萬單。其次，房地美及房利美的投資杠桿率太高。一般商業銀行只投資十倍于它們資本實力的項目，但是房地美和房利美這個數目則達到了20倍以上。這種過分高于資本實力的投資更易引發儲戶或是投資者的擠兌恐慌。”穆迪投資經濟網全球首席經濟學家MarkZandi分析說，持續惡化的次級債危機終于讓接盤者遭遇危機。

　　“這是我們一生中最為嚴重的金融危機。”投資大師索羅斯說。一場由次級債危機引發的新一輪信用危機已經開始。目前，房地美和房利美的市值蒸發已經超過460多億美元，而現在，股價似乎仍未見底。

　　復旦大學經濟學院教授孫立堅說，為期已一年的美國次級債危機正在繼續演變和升級。“現在這場危機開始波及到更多的優級貸款者。這兩家公司的業務中不僅包括次級債，也包括優質債券，如果好的業務爛掉，如果凡是做房地產業務擔保的都可能出現問題，那美國的銀行機構會出現擠兌危機，會引發美國金融的系統性崩潰。”孫立堅說。

　　“美國經濟繼續下滑，則缺乏造血功能，人們繼續無法還債。房地美和房利美一共擁有或擔保了5.3萬億美元的住房抵押債務。這場危機現在正在把美國超過5000萬個家庭及房地美和房利美卷進來，而這兩家公司的股票和債務又被全球數億的投資者以及一些國家的央行所擁有。”孫立堅說，全球新一輪危機正在逼近。

　　中國——被殃及的最大池魚？

　　在美國房利美和房地美兩大政府資助房貸機構深陷困境之際，布什政府已經呼吁中國央行購買更多的美國政府擔保的房貸債券。根據美國財政部2007年6月30日發布的海外持有美國證券情況報告，房利美和房地美兩家公司排名前五的外國債權人依次是中國、日本、開曼群島、盧森堡和比利時。

　　美國住宅與都市發展部的網站顯示，中國是房利美和房地美的最大債權人，持有3760億美元公司債券。“中國目前擁有其近4000億美元的長期債務。如果把短期債務也算在內，中國擁有的兩家公司總的債券數目約5000億美元。”國際投行瑞信集團(CreditSuisse)金融結構產品交易臺主任JayGuo說，房地美和房利美兩家公司的穩定對中國而言非常重要。

　　美國住宅與都市發展部部長杰克遜眼下正在北京訪問，試圖說服中國央行購買更多全美抵押協會的證券。

　　“影響肯定會有。”中國銀行金融研究所副所長王元龍謹慎地對記者表示，由于缺乏必要的國內金融機構投資“兩房”的數據，他不能給記者分析其影響有多大。

　　據里昂證券分析師16日發布的研究報告稱，包括中國銀行、中國建設銀行、中信銀行、中國工商銀行等幾家銀行約持有共307億美元房利美和房地美的債券。

　　在中國社科院世界經濟與政治研究所博士張明看來，國內金融機構的投資應該比重并不大。同時，由于美國一定會采取措施來施救，所以中國的5000億美元外匯儲備投資并不會遭遇滅頂之災。“但這次危機使得中國的外匯儲備資產價值面臨新一輪的沖擊。”張明對記者分析。

　　在中國社科院金融研究所研究員曹紅輝看來。國內金融機構的投資性損失還是可以計算出來的，“‘兩房’危機惡化，對中國最大的影響在于對中國宏觀經濟的影響，對中國金融穩定的影響以及對中國通貨膨脹的影響。”曹紅輝說，美國所采取的各種救助措施最后的結果會導致美元繼續貶值，美元貶值又直接導致石油價格繼續上漲，從而繼續加速中國的通脹并影響到國內經濟增長的穩定性；同時，美國由于危機持續，經濟蕭條，同樣會導致中國的出口下降，中國的宏觀經濟出現困難局面。

　　據了解，中國外匯管理局已經開始在與歐洲的一些私人股本公司進行談判，打算將數十億美元投到其最新成立的基金上，其根本原因就在于這些基金不是用美元標價。而目前，中國的1.6萬億美元的外匯儲備中，絕大多數以美元工具的形式持有。

　　不過，在曹紅輝看來，美國經濟逆轉也給中國帶來一些投資美國金融機構的機會。中國經營報記者：張巖銘

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