專家建議：綜合使用財政貨幣政策

　　5月份CPI高企，通脹形勢嚴峻的情況下，專家建議應該綜合使用財政和貨幣政策的手段來治理通脹。劉煜輝認為，以前政府過多依賴貨幣政策，但現在看來，這種效果有限。他表示，前一段時間政府傾向通過人民幣升值來遏止通脹，但是，此舉帶來的負面影響也非常明顯，直接導致了大量熱錢的涌入，影響治理效果。他表示，目前的通脹具有世界性因素，主要為輸入型通脹，因此通過加息或上調存款準備金率等手段來控制通脹，必然會很大程度影響經濟增長的速度，得不償失。因此他建議，政府應該采取溫和的貨幣政策，或在財政政策上多下功夫，比如降低稅收，為企業營造寬松的經營環境，也可以讓企業有空間來消化PPI傳導造成的壓力。

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾亦持類似的觀點。她認為，盡管貨幣政策能有效回收流動性，但政府更應該使用綜合性政策來抑制通脹。她分析，正是政府使用財政政策對能源價格有效補貼，才使PPI的上漲沒有傳導到CPI上來。她判斷政府方面如果繼續使用財政資源優勢，在能承受的情況下，保持能源價格的穩定，下半年的CPI有望保持平穩。但她表示，PPI上漲對CPI的壓力肯定是有的，而且很大，但政府可以選擇時間來釋放這種壓力，這樣就不會對CPI造成較大影響。

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　　緊縮政策拉低大盤整體估值

　　CPI數據公布后，一直徘徊3000點附近的上證指數直落到2900點。7.7%的漲幅其實并沒有超出市場預期，那么應該如何去解讀市場對此的反應呢？長城證券首席咨詢師張勇表示，這說明股民心態已經轉熊，CPI數據公布后不會再像牛市時那樣感到利空出盡，反而對未來更加悲觀。

　　他分析，雖然5月CPI有所回落，但PPI數據依然高企，工業品價格的上漲必將傳導到消費品市場，下半年通脹壓力有增無減。在此高通脹背景下，連續緊縮的貨幣政策直接影響到地產、銀行板塊，而經過前期的回落，這兩大板塊的靜態市盈率已經降至兩市最低點，如果進一步下跌，則很可能進一步拉低整個大盤的估值體系。由此，大盤上漲的空間將進一步受到限制。

　　民族證券首席策略分析師徐一釘認為，股市仍然存在高通脹的擔憂。5月CPI回落到7.7，以及6、7、8三月的自然回落，早已被市場消化。這種CPI回落與CPI計算方法有關，因為去年5月CPI開始升高，CPI基數高，同比自然回落。這并不能說明CPI環比開始回落。

　　本報記者 劉斌 萬勇