昨日，國家統計局公布數據，5月CPI同比上漲7.7%。從月環比看，總水平比4月份下降0.4%。業內人士分析，7.7%的上漲水平處于市場預期范圍內，盡管CPI漲幅出現回落，但與4.8%的全年目標還有距離，作為CPI的先行數據，PPI高企為CPI的反彈埋下隱患，通脹局面還未得到完全控制。分析認為，抑制通脹仍是今年政府工作的首要任務，但存款準備金達到17.5%已經接近極限，央行在可選擇的調控手段不多的情況下，加息恐怕難以避免。

　　價格補貼政策初顯成效

　　分類別來看，食品價格依然是推高CPI的主要因素，5月食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%。其中，肉禽及其制品價格上漲37.8%(豬肉價格上漲48.0%)，鮮菜價格上漲10.3%，糧食價格上漲8.6%，油脂價格上漲41.4%，水產品價格上漲18.3%，鮮果價格上漲10.0%，鮮蛋價格上漲2.0%，調味品價格上漲5.4%。不過，從月環比看，食品價格下降了1.3%。

　　業內人士分析，隨著翹尾因素減弱以及五一黃金周取消的有利因素影響，政府采取行政性價格補貼來降低物價的作用開始顯現，5月CPI數據回調正是在政府對成品油、電價進行價格管制的基礎上產生的，并不意味著通脹形勢的減弱。

　　通脹形勢仍不樂觀

　　11日，國家統計局公布PPI數據，5月PPI同比上漲8.2%，創下42個月以來的新高。作為CPI的先行數據，PPI對CPI有一定的傳導效應，市場人士分析，這種傳導效應具有一定的滯后性，也就是說，5月PPI的高企，將對未來幾個月CPI走勢產生不利影響。

　　萬聯證券宏觀策略研究員孫亙表示，從PPI走勢來看，今年的通脹主要屬于輸入型通脹，但是5月非食品價格上漲1.7%，比上個月有所下降，PPI對CPI下游的擴散還不明顯，預計會在下半年有所體現。

　　孫亙認為，目前市場上對國際高油價、高糧價的擔憂加劇，在政府補貼下，中國糧價、油價相比國際市場偏低，不過價格管制只是權宜之計，下半年有可能逐漸放開成品油等價格管制，今年通脹形勢會很不樂觀。

　　CPI全年或為6.4%

　　中金公司經濟學家李慧勇表示，農產品供給正在改善，這有利于價格回穩，CPI由此將逐季回落。他表示2月份8.7%的增幅應該是今年的高點，但政府提出全年4.8%的控制目標顯然無法達到，2008年CPI增幅或為6.4%。本月10日，中國銀行也曾發布研究報告，預計中國5月份CPI將介于7.7%~8.0%之間，而全年則維持6.8%的判斷。

　　加息不可避免

　　面臨物價上漲壓力，抑制通貨膨脹仍是今年政府工作的首要任務，隨著國際油價和糧價的攀升，各國均面臨著嚴重的通脹壓力，即使一度減息的美國也有面臨加息的可能性。市場人士普遍認為，境外市場的壓力將傳導到國內，進一步加息的壓力較大。

　　廣東科德證券分析師王澤輝認為，存款準備金達到17.5%，已經接近極限，央行可選擇的調控手段已經不多，下一步還是會選擇加息。

　　中行此前發布的最新報告認為，加息是控制通脹的最有效武器之一，為從源頭上遏制通脹，還是要在適當的時候加息。時報記者 喬倩倩